10月16日盘前机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)10月16日，

上海家化(600315):投标报价显示信心，整体调整效应开始显现

研究机构:中信建投

事件

本公司宣布，本公司主要股东嘉华集团拟向除平安人寿、惠生实业、泰富祥尔外的上海家化股东进行部分要约收购，收购本公司1.35亿股股份，占本公司总股本的20%。投标报价为38元/股(比当前价格高18.12%)。

简要评论

(1)大股东重新发行回购要约，显示长期发展信心

收购完成前，家化集团及关联方持有公司32.02%的股份(其中家化集团直接持有27.09%，间接持有0.80%，泰富祥尔和平安人寿合计4.13%；母公司平安(601318，诊断)集团持有29.27%的股份。收购完成后，家化集团及其关联方将持有高达52.02%的股份(其中家化集团将直接持有高达47.09%的公司股份，其他关联方的持股比例保持不变)。收购前，平安集团控股公司泰富祥尔计划于2015年以40元/股的要约收购方式收购公司2.09亿股，占总股本的31%，实际收购1023万股(占总股本的1.52%)。

在上海家化顺利进行管理调整和业务拓展的背景下，此次收购将进一步提高控股股东的持股比例，巩固大股东的地位，展示嘉华集团对行业和公司的长期信心。

(2)全面调整，足够的内生增长动力，广泛收购，改善布局

化妆品市场在2017年继续回升。截至8月，全国规模以上企业化妆品零售额同比增长13.4%，达到1588.6亿元。随着日本Kao代理的结束，公司可以更加专注于自己的品牌。2017年1月，公司继续加大品牌建设、渠道调整和研发力度，剔除拷业务影响后，同口径收入同比增长9.51%。在品牌建设方面，通过新产品推广(六神cp、贺氏宁、于系列)和年轻营销(华晨雨、等代言)扩大品牌影响力和覆盖面；在渠道调整方面，h1公司完成了京东、天猫超市从代理到自营的调整，积极推动化妆品专卖店等新渠道的发展。公司引进有经验的渠道人才将进一步增强经销商的信心，加强合作；在R&D方面，除了在产品方面保持独立的R&D之星爆炸，还计划与平安集团合作尝试crm和精准推广，以改善自身的竞争壁垒。

在延伸方面，公司收购了英国婴儿护理公司caymana2，公司的子公司tommeetippee在国际上享有很高的声誉，可以与凯楚所代表的婴儿护理业务如R&D的生产和营销形成很好的协同作用，同时形成新的利润增长点。

投资建议

集团的收购要约将带来短期催化作用，公司2017年上半年的品牌推广和渠道调整成效显著。mayborn的子公司tommeetippee的推出，将抓住婴儿市场整体快速增长和消费升级的契机，与现有的婴儿护理业务形成良好的协同效应，为公司的品牌布局和国际化奠定坚实的基础。随着公司组织结构调整、优质资产注入和自有品牌升级发展的顺利完成，业绩有望见底并趋于稳定。我们预计2017-2018年公司每股收益分别为0.51元和0.71元。同时，考虑到公司的自有品牌调整已经取得初步成效，市场份额领先，未来增长前景看好，预计未来两年的ps分别为4.0倍和3.5倍，将升级为“Buy”评级。

风险因素

新渠道建设没有像预期的那样取得进展；收购和整合的效果不尽如人意；行业竞争加剧；成本控制不尽如人意。

Nasida (002180，临床股票):当云打开时，将会看到太阳，潮汐将会耗尽。

研究机构:国海证券(000750，诊断单元)

利盟跨境现金收购的负面财务影响正在逐步改善。由于利盟是一家去年被该公司收购的美国公司，在收购之前它一直在亏损。现金收购完成后，今年也给公司带来了大量的M&A费用和财务利息。2017年7月利盟es业务销售交付完成后，利盟最大的亏损业务已经剥离，公司与利盟印刷业务的整合相对顺利。利盟收购带来的摊销今年会更多，但明年后会大幅减少，所有非经常性损益今年都会累计。转让es业务获得的现金偿还了联合投资者和大股东的一些贷款和借款。收购利盟带来的短期负面财务影响已经部分减轻，基本可控，持续时间有限。该公司最初的主营业务，打印耗材控制芯片和打印耗材业务，今年经历了相当大的增长。我们判断，公司2018年的整体利润仍有望恢复到10亿以上的水平。

印刷设备及相关耗材行业的进入壁垒极高。打印机及其耗材是一个相对封闭的行业。目前，全球拥有独立R&D和生产能力的品牌不超过10个，主要集中在日本和美国。塞纳集团旗下的本图打印机是中国唯一独立开发的品牌。全球打印机市场的80%以上主要集中在海外品牌手中，如惠普、佳能、爱普生和兄弟。激光印刷行业严格的专利壁垒在这个行业形成了一道深深的壕沟。过去，Nasida的商业模式用相对低价的通用耗材侵蚀了上述品牌制造商的打印机垄断市场。收购利盟并逐步培育自主产品后，Nasida不仅增强了原有的侵蚀能力，还具备了自主品牌打印机的客户培育能力，为公司未来的快速成长奠定了基础，基本上已初具雏形。

打印机是信息安全防范的重中之重。打印机作为日常办公的重要组成部分，存在着很大的安全隐患。在日常办公中，打印机工作过程中的三个环节容易造成信息泄漏:一是内存泄漏，二是网络泄漏，三是耗材芯片泄漏。如果这些过程处理不当，打印数据可能会被恶意读取。Nastar不仅专门从事打印机制造的各个方面，而且在内存和耗材芯片制造方面也有经验，并得到了许多国家核高基地和专业产业化项目的支持。Nasida在信息安全领域的成就不仅限于Bentu打印机。在未来，政府机构和核心部门在耗材、内存、打印机改造或外围设备领域的指定应用将是一个更为雄心勃勃的市场，并且增长速度已经很明显。Nasida是这一领域最确定的受益者。

非公开发行的保留价和年初增持量为股价提供了安全边际。该公司今年非公开发行股票的底价为27.74元。该公司的大股东塞纳河印刷技术有限公司在第一季度窗口以28.13元的平均价格增持了3亿元。上述价格区间为当前价格提供了良好的安全缓冲。

盈利预测和投资评级:给出买入评级。综上所述，在完成对利盟的收购后，纳斯塔尔在今年上半年成功剥离了最大的亏损企业es。因此，从第三季度开始，公司业绩逐渐进入拐点发布期。如果公司自身的业绩和汇率走势在第四季度相对稳定，公司的整体亏损有望在今年下半年大幅减少。明年将是该公司在芯片+耗材和全球打印机集成领域利润快速增长的第一年。根据公司计划发布的模拟利润数据和我们的模型计算，预计2017-2019年公司将分别实现销售额239亿、311亿和418亿，相应的净利润分别为-15.4亿、104.5亿和14.19亿。根据公司目前市值约307亿元，与2018-2019年估值相对应，分别为29.4倍和21.7倍。从公司的行业地位和利润水平来看，纳斯达与利盟的最佳合并模式还远远没有体现出来。从第四季度到明年，将是公司“云开见日，潮退尽”的整合和成长现金期。我们判断当前市场价值仍有非常明显的增长。

风险警示:美元对人民币汇率继续大幅下跌；纳斯达和利盟的整合效果不如预期；公司未来业绩的不确定性。

新世界(000997，诊断):17q3的性能超出预期。剔除房地产后，净利润增长至-7.4%至81.5%，固定增长顺利下达

研究机构:沈万红源(000166，临床单位)

新世界发布了2017年前三个季度的业绩预测。公司上半年净利润同比增长40%~60%，约5.03亿元至5.75亿元。前三个季度的净利润增长率超过了我们的业绩预测所预测的41%的增长率。

剔除房地产后，第17季度净利润增长率为-7.4%至81.5%。我们预计今年第三季度的业务不包括房地产业务。2017年第三季度净利润为-39.46%~18.7%，约为7500万元至1.47亿元，去年净利润为1.23亿元。预计2016年第三季度利润为1.23亿元，其中房地产(000736，股票咨询)利润接近4200万元，金融It业务净利润为8100万元。剔除房地产后，2017年第三季度金融IT业务增长率将为-7.4%至81.5%，为2013年以来最高(不包括房地产)。

收购业务仍在每月大幅增长。假设2017年1月的流水量为400亿元，8月的月流水量估计接近750亿元，12月接近950亿元。随着智能商户收购业务的推进，预计交易流量将进一步增长。据保守估计，公司年交易流量将达到9000亿元，仅占整个市场的1.28%，未来空的增长空间仍然巨大。假设净利润为3.5 ‰，收购业务的年净利润将达到3.15亿元。

认购迈克800万股，锁定核心saas制造商。迈克主要为零售行业、垄断行业和餐饮娱乐行业提供信息化整体解决方案。在中国有1000多个销售和服务网点以及300000多个终端用户，每天有超过200万台pos机使用该公司的收银机软件。除了商家对获取、运营和服务的需求之外，强大的应用也是决定商家粘性的一个重要因素。新世界将通过参与迈克，打开pos与各种应用的联系，增强对商家的服务粘性，最终实现智能pos在商家的快速推广。

该公司的固定收益债券发行进展顺利，智能pos和订单获取都增长迅速。9月27日，新世界宣布此次提价为每股21.73元，共发行7265万股。实际募集资金净额为15.6亿元，目标是在2019年为商户拓展铺设216万个pos终端。预计新世界将成为短期快速增长的一站式平台，通过购买票据，中期发展消费金融，长期实现商户线下服务。

保持买入评级和利润预测。公司前三个季度的净利润大大超出了我们的预期，在没有房地产之后，第三季度的业绩一直保持增长。预计公司2017-2019年净利润为6.82/9.04/12.35亿元，每股收益为0.67/0.89/1.22元(固定发行，总股本10.11亿股)，是2018年的24倍。预计公司2017年至2019年的营业收入为46.59/60.81/70.38亿元。本公司采用分部估值法的稳定市值为211亿元；考虑到2018年至2019年公司房地产业务比重下降，金融服务业务比重上升，我们给公司的目标市场价值为280亿元。保持买入评级。

京生机电有限公司(300316，诊断单元):巨大的合作框架，半导体业务的重大突破

研究机构:国泰君安(601211，临床单位)

报告指南:

京生、中环和无锡政府签署了30亿美元的半导体硅片合作框架，一期投资15亿美元，只有一期能给京生带来20亿元的设备采购订单。

事件:

活动:10月13日，中环股份有限公司(002129)、京生机电有限公司与无锡市政府签署合作协议。京生和中环联合启动了无锡政府投资平台或产业基金投资主体的大型集成电路硅片项目建设，总投资约30亿美元，首期投资约15亿美元。

评论:

维护目标价格和利润预测。保持利润。2017-2019年利润预测分别为0.52元、0.71元和0.73元，目标价格维持在20.64元，增持评级维持不变。

京生机电有限公司将是单晶炉等设备的主要供应商。中环股份有限公司是中国半导体硅片的先驱，拥有深厚的技术积累，将成为此次合作中硅片制造的主要公司。京生机电有限公司是中国领先的设备供应商，并将成为主要的设备供应商。京生的8英寸和12英寸单晶炉基本成熟。同时，它还成功开发了新的半导体设备，如单晶硅滚圆机和切割机，这将大大提高半导体设备的成本。

合作项目规模巨大，性能灵活性相当大。在这次合作中，将首先放入8英寸的硅片，12英寸的硅片将在逐渐成熟后进一步放入。根据一期15亿美元的总投资，我们估计一期的计划产能为160万片/月，单晶炉的采购量保守估计为6亿元人民币。考虑到此次深度合作，公司的圆整机和切割机也比较成熟，抛光设备将进一步发展，因此设备采购总额可能达到20亿元人民币。利润额可达8亿元(净利率40%)，预计三年内完成，年贡献2.6亿元(实际上前后可能会少一些)。此前，公司17-19年的利润预测分别为5亿元、7亿元和7.3亿元，增幅明显。第二阶段将再投资15亿美元，这将大大增加利润。

消除市场疑虑。此前，市场担心该公司的业绩会在本轮单晶光伏扩张后下滑。然而，我们相信光伏上网平价将加速，光伏将继续增加其生产扩张，半导体性能将接力，推动公司的持续高速增长。

自今年年初以来，半导体晶片的价格已经上涨了60%。德国硅晶片公司斯尔特尼克的股价上涨了600%，日本硅晶片公司sumco的股价上涨了200%。半导体硅片迎来了一个大的历史周期，对硅片的需求供不应求。国内硅片公司也获得了宝贵的本地化机会。一方面，更容易获得送样和中试的机会；另一方面，它也将避免由低价造成的长期无利可图的麻烦。因此，在这一难得的机遇下，国内硅片企业必将大规模进入和扩大生产。

风险警告:项目实施进度不确定。

南达光电(300346，诊断):得益于led回收和特殊气体体积，其性能逐年快速提升

研究机构:工业证券(601377，咨询股)

投资要素

活动:南达光电发布2017年第三季度业绩预测。前三季度，上市公司股东应占净利润为2700万元至3000万元，同比增长88.28%-109.20%；按总股本1.61亿元计算，每股收益为0.168-0.186元。其中，第三季度净利润为828-1128万元，同比增长-22.7%-5.3%；单季度每股收益为0.051-0.070元。

给出超重等级。南达光电2017年前三季度业绩同比大幅增长，主要原因是年内led产业复苏，mo源产品销量和销售收入增加，技术改造产品成本下降导致毛利率上升；此外，全资子公司全椒南达光电销售状况良好，年内扭亏为盈，利润也有所贡献。

南达光电在led上游的钼源领域有着深厚的技术积累，led产业的繁荣在这一年中有所恢复。公司抓住机遇扩大产品市场份额，主要钼源产品销量稳步增长。此外，近年来，公司积极部署高纯度电子气体和光刻胶。高纯砷烷和磷烷产品与钼源有很强的协同效应，得益于国内led和半导体领域的快速发展，目前正处于快速量产期。有望成为公司重要的利润增长点；此外，公司已在北京柯华投资进入光刻胶领域，南达光电在电子材料领域的战略布局得到进一步完善。未来，有望分享国内半导体光刻胶领军企业加速发展所带来的增长空空间。我们对公司未来在电子化学品多个子行业的进口替代潜力持乐观态度，预测公司2017年至2019年的每股收益分别为0.22元、0.28元和0.38元，保持增持评级。

风险警示:led产业的繁荣程度大幅下降，新业务的推广没有达到预期。

上海环境(601200，诊断单元):新公司，新战略，已经积累，正等待爆炸

研究所:东方证券(600958，门诊部)

核心观点

1.上海环保是上海最大的环保企业，涵盖上海80%的固体废物处理业务，隶属于上海城头集团，该集团于2017年4月从城头控股(600649)分拆上市。它是上海最大的环保企业，覆盖了上海80%的固体废物处理业务。同时，在其他省份的业务已经扩展到南京、成都、太原、洛阳、青岛、威海等二线城市。工程质量高，是中国最早的具有突出实力的固体废物经营者之一；同时，公司下属的环境研究所在环境规划、设计和R&D、R&D设计规划方面能力突出，在危险废物和土壤修复领域具有优势。

2.分拆上市后，成为一个巨大的转折点:从集团的孙公司到一级部门，作为集团的环保平台，战略清晰，同时集团的环保资产得到整合，竞争力得到提升。这三大驱动力将推动公司的快速发展:1)深入培育上海。整合完成后，公司将充分受益于上海未来的环保基础设施建设，投资规模为200-300亿元；2)拓展全国，利用南京、成都、青岛的项目经验、技术和以往的商业信誉优势，加快非上海业务的拓展；3)增加业务领域，发展其他业务，如土壤修复、危险废物和建筑废物。

3.展望五年后，收入数十亿的环保运营商有望成长:2022年，上海环保垃圾焚烧规模预计达到15000吨/日，建筑垃圾5000吨/日，餐厨垃圾5000吨/日，危险废物75000吨/年。届时，上海环境的环保业务将达到54亿元/年；同时，预计其他城市的项目运营量将达到35亿元/年。综合考虑设计规划、土壤修复等业务，环保业务总收入预计将超过100亿元。

财务预测和投资建议

我们认为，上海的环境正处于一个加速发展的阶段，许多因素都发生了很大的变化，分离上市是起点。因此，我们对公司未来几年的增长和整合持乐观态度。我们预测该公司2017-2019年的每股收益分别为0.92元、1.16元和1.53元，2018年的市盈率为29倍，目标价为33.40元，首次获得买入评级。

风险警告

项目进度低于预期；资产整合低于预期；新项目的扩大没有达到预期。

中国联通(600050，诊断单元):计划大力投资5g等项目建设

研究所:华中证券(601375，门诊部)

事件:公司的固定增长得到了独立选举委员会的批准。

评论:会很顺利的。2017年9月28日，公司回复了中国证监会的反馈通知；2017年10月11日，中国证监会发展审查委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审查。根据审核结果，该申请已被批准。

继续建设4g精品网络。截至9月28日，4g容量提升项目在17年内产生了63.56亿美元的固定资产投资。本项目计划在17年内继续实施深化聚焦战略，通过精准投资打造4g精品网络，在18-19年内及时扩容，继续提高深度覆盖，进一步完善与5g网络的合作。预计该项目的实施将极大地促进公司目前的4g业务。

5g投资逐年增加。截至9月28日，5g网络技术验证、相关业务开通和网络试商用建设项目已有17年未产生固定资产投资。本项目计划在17年内启动测试网络建设，在18年内启动规模测试网络建设，完成5g组网的性能验证，实现在测试区域提供5g移动宽带业务的业务目标，在19-20年内完成重点区域的网络部署。预计项目实施后，公司在5g时代的竞争力有望大幅提升。

云计算和物联网创新业务建设布局。截至9月28日，创新业务建设项目已在17年内产生了1.5亿美元的固定资产投资。本项目计划在17年内完成项目立项、初步规划、施工方案设计和部分设备采购；18年来，完成了部分云计算资源库和各种创新业务相关业务系统的基础设施建设，以及iotgateway等创新业务系统功能的迭代开发和建设；在19年内完成了各种创新业务平台的建设。预计该项目的实施有望提高公司云计算、物联网等业务的水平和盈利能力。

8月份，移动用户的净增长显著加快。2017年8月，公司移动计费用户总数达到2.73043亿，当月净增232.6万；其中，4g用户累计达到15272.1万，当月净增749.2万；与7月份相比，增速明显加快。预计公司移动用户数量将保持良好的增长势头。

盈利预测和投资建议:假设混合改革计划将在2017年年报披露前实施。预计2017-18年全稀释后公司每股收益分别为0.07元和0.17元，在10月12日收盘价7.32元的基础上，相应的市盈率分别为108.0倍和44.1倍。目前，该公司的估值偏高。考虑到混合改革的强度和未来业绩的增长率，它维持投资评级为增持。

风险预警:固话业务大幅下滑，混业改革进度低于预期，存在系统性风险。

康尼机电有限公司(603111，诊断):龙岩收购成功通过会议，投资和消费两级驱动正式确立

研究所:华创证券

投资要素

1.龙岩收购成功通过会议，形成轨道交通+消费电子双重主营业务运营模式

公司此前调整了收购计划，将关联交易对手的股份锁定期从3年延长至5年。这次成功的会议揭开了公司发展的新篇章。收购龙鑫承诺在2017-2021年实现净利润2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元、4.65亿元和5.35亿元。

2.未来三年，轨道交通的发展趋势是上升的。作为轨道交通系统的领导者，该公司有望进一步提高其市场份额，同时显著受益于行业的增长

轨道交通产业链最糟糕的时期已经过去，未来2-3年，特别是“十三五”末，轨道交通产业链的繁荣将持续稳步上升。2017年是欧洲货币联盟交货和订单见底的一年，从2018年到2020年将逐渐恢复增长。2016年，新地铁里程为535公里，达到历史最高水平。2017-2018年，新里程预计将超过1000公里，对地铁车辆的需求将继续强劲。

该公司是轨道交通系统的绝对领导者，将充分受益于行业的发展。公司城市轨道门系统的市场份额全年保持在50%以上，动车组内门系统的市场份额达到60-70%，外门系统的市场份额在2016年达到近30%，并有望随着竞价比例的提高而进一步提高。

3.龙昊手头订单充足，业绩高，把握度高

龙鑫科技属于手机表面处理行业，在手机产业链中占据重要地位。智能手机表面处理的市场规模高达759亿元，龙鑫科技和客户资源积累深厚，未来有望增长。2017年上半年，龙鑫实现营业收入4.47亿元，净利润8293.52万元，综合毛利率28%。据估计，截至2017年11月30日，可用订单总数为9.34亿元，手头订单充足。

4.利润预测

据估计，康尼总部2017-2019年的净利润分别为2.79亿元、3.35亿元和4.27亿元，龙岩科技的净利润分别为2.37亿元、3.07亿元和3.87亿元，预计净利润将分别达到5.16亿元、6.42亿元和8.14亿元，分别相当于每股收益0.53元、0.66元和0.84元，相当于每股收益0.53元。

5.风险警告

收购整合风险。

华虹科技(002645，诊断):性能增长率大幅提高，废钢设备的领导者开启了增长时代

研究机构:本质证券

■业绩预测提高，主营业务的恢复导致业绩大幅提升。10月12日，公司发布了修订后的业绩预测公告，将前三季度净利润增长率从42.93~63.35%提高到73.56~93.98%。净利润绝对值由7000-8000万元调整为8500-9500万元。业绩增长的主要原因是主营业务中废钢加工设备的销量和价格一起上升。

■带头废钢加工设备企业，严格调查带钢行业拐点。公司是国内废钢加工设备的龙头企业，主要产品有废钢破碎线等。近年来，由于废钢流入带钢生产，由于主流钢铁企业获得的废钢短缺和缺乏经济性，废钢加工设备市场发展异常。据钢联统计，目前中国废钢只有200多条折线，与日本的3000多条折线相比，差距很大。自去年以来，带钢逐渐退出市场，这一方面导致废钢供不应求，价格下跌后经济问题凸显；另一方面，主流钢铁企业有丰富的废钢来源。在经济和政策的共振下，主流钢厂废钢利用率迅速提高，带动加工设备销售快速回升。

■政策促进了废钢的利用，公司具有明显的竞争优势或成为最大的受益者。由于废钢制造的经济和环境优势，发达国家的废钢制造率较高。根据钢铁联盟的数据，日本和韩国约占30%，美国占75%，中国仅占11%。去年12月，中国政府发布了《废钢“十三五”规划》，要求到2020年废钢的炼钢率达到20%，先进加工设备(废钢破碎线、龙门剪切机和移动式加工设备)的比例提高到60%。在废钢长期可持续逃逸序列和节约的条件下，如果规划目标实现，未来三年行业将以40%~60%的速度增长。在工业萧条时期，设备企业一直在转型，目前只有少数制造商拥有不间断的设备业务。废钢加工设备工作状况不佳，故障率已成为客户的一个重要考虑因素。公司拥有40多个R&D团队，技术实力和声誉领先。其产品涵盖450~6000马力范围，市场份额有望增加。

■东海基地开始了下游之旅，设备+加工双受益于行业发展。公司在东海建设了废钢加工基地，获得了废钢加工配送企业示范基地荣誉称号，并将享受一定的税收优惠。根据公告，该基地已初步具备年产10万吨废钢的加工能力。根据目前的废钢价格，预计明年将为公司带来1500-2500万元的净利润，这将成为利润增长的另一个来源。

■投资建议:我们预计公司2017年至2019年的收入分别为14.65亿元、20.10亿元和27.25亿元，净利润分别为1.42亿元、2亿元和2.84亿元。废钢加工设备行业走上了正轨，弥补了历史债务。保持买入评级，6个月目标价为25.16元，相当于2017年动态市盈率的37倍。

■风险警告:下游需求不符合预期，市场竞争加剧。

高新兴(300098，诊断学):前三季度业绩预测高，IOT布局迎来丰收期

研究所:中银国际

高新兴(300098.ch/人民币14.09元，无评级)发布了2017年前三个季度的业绩预测。预计前三季度上市公司股东应占净利润为2.8亿元至2.9亿元，同比增长39.63%至44.61%。其中，第三季度预计实现利润8900万元至9900万元，同比增长29.86%，达到44.47%。

复习

性能符合预期，IOT核心应用布局卡位置优势明显

上市公司股东应占净利润同比快速增长44.69%。前三季度的业绩延续了公司的高增长趋势，预计同比增长率约为39.63%~44.61%。报告期内，公司重点关注物联网核心应用，继续推进智慧城市解决方案整合，加大大型交通和垂直市场布局。其中，公司的智慧城市运输业务和铁路列控业务继续保持良好增长。我们相信，公司依托智能物联网的优势，围绕智能城市、大型交通和公共安全的不断布局，已经形成了强大的竞争力，并迅速成为公司业绩增长的驱动力，其优势预计未来将继续增强。

深入培育视频人工智能，抓住提升证券市场需求的机遇

16年来，公司向市场正式发布了基于ar摄像机的三维防控云防御系统，实现了背景信息的搜索、设置和gps坐标测绘、方向感知、视频联动等功能；它还集成了视频管理、设备管理、ipsan存储、流媒体转发、人脸比较识别、车辆智能分析等三维防控软件，用于公安实战业务。公司三维防控云防御系统技术壁垒高，毛利率可观，规模效应逐渐放大。在当前安全需求和升级需求不断增加的背景下，公司有望受益匪浅。

物联网巨头迅速崛起，技术提升了公司的价值

经过多年的积累和发展，公司已经形成了一系列成熟的产品和解决方案，如汽车联网、汽车电子标志、城市智能交通等。通过利用物联网的基础技术，可以满足客户的全方位需求，逐步实现车、路、人全覆盖的物联网布局。公司不断开发智慧城市的核心技术、产品和解决方案，不断实践和完善城市数据总线的理论体系。我们相信，公司的物联网技术和设备不断创新，进一步增强了公司在智慧城市建设中的竞争力，技术基础促进了公司价值的快速增长。

投资建议

公司多年来一直在深入培育物联网、大数据和视频人工智能等核心技术，帮助公司从集成走向技术。通过技术的有机整合和完善的资本运营，公司的内生外延实现了快速发展，并一直致力于感知、连接和平台等物联网核心技术的研发和工业应用的拓展。从下游物联网产业的应用出发，收购了上游通用无线通信模块公司和超高频rfid专用连接公司，实现了物联网的纵向一体化战略布局。我们相信，目前公司在技术卡位置和完善的产业布局上有着明显的优势，建议今后重点关注持续快速发展。

(证券时报新闻中心)