“聪明钱”和“傻瓜钱”正往完全相反的方向移动(图)

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Phoenix imarkets是由市场观察网站编辑的。最近，职业交易员使空成为道琼斯工业平均指数的头把交椅，达到创纪录的高位。

虽然美国股市最近似乎很平静，股市继续创历史新高，但表面下有一个非常有趣的趋势。

在梳理交易商对商品期货交易委员会最新承诺的评论后，我们会发现道琼斯工业平均价格指数在空的领先地位已经达到历史新高；然而，非商业交易者(愚蠢的钱)正在做相反的事情，他们也持有记录在案的多头头寸。

有些人可能会想:有些人认为股市会上涨，而另一些人认为股市会下跌。这令人惊讶吗？

以下是问题的根源:

低买高卖是不变的股市原则。如下图所示，商业交易商的空头寸和道琼斯工业平均指数之间存在很强的负相关关系。通常，当空的头寸增加时，道琼斯工业平均指数就会下跌。这似乎是一个完美的时机。

智能货币创造了创纪录的空股市

事实恰恰相反。当非商业交易者增加他们的多头头寸时，市场通常会迅速下跌。这些交易者似乎有在错误的时间买入股票的习惯。

傻瓜的钱正在创造一个创纪录的长期股市

考虑到聪明的钱通常会赢得这场拉锯战，人们需要关注他们对股票的负面看法背后的原因。

有一些原因，这可能只是让专业基金经理对今天的股票越来越谨慎。

一些价值投资者拒绝的原因

根据高盛资产管理公司(GSAM)的研究结果，就每项指数而言，目前的股价都非常昂贵。

但不仅仅是美国国内股市创下历史新高。

这张德意志银行的图表显示了一个现象。用他们自己的话说，我们正处于全球资产价格非常高的时期，可能是有史以来最高的价格。

德意志银行提供的债券和资产平均估价表

估值过高可能是迫使沃伦巴菲特和塞思克拉曼在其投资组合中持有创纪录水平现金的一个重要因素。今年9月，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司持有997亿美元现金。baupost集团在Claman持有的投资组合中有42%是现金资产。这可能是空目前最大的单头头寸。

因此，在大多数情况下，美国股市都过于昂贵。然而，他们在相当长的一段时间里一直保持着这种高估值状态。高估值并不意味着股市崩盘迫在眉睫。然而，他们告诉投资者一些关于未来回报的事情。

如果你以高价购买，预期回报会减少

高盛资产管理公司(gsam)的这张图表显示，自1926年以来，99%的时间里，当前的高估值水平将在未来十年带来不良回报。

高盛资产管理公司提供的高估和中性历史回报趋势图

投资分析师研究机构的数据以不同的方式表达了这一观点。他们发现，自1925年以来，美国股市的10年收益率与这些股票的收益率密切相关。因此，他们估计未来10年股市回报率将在3%-4%左右。

研究机构提供的股票市场10年跟踪收益率趋势图

由于预期回报率如此之低，资产管理公司太平洋投资管理公司(pimco)和t.rowe price最近敦促客户降低美国股票的配置比例。鉴于上述原因，这些公司这样做并不奇怪。

回到估值水平，他们可以告诉投资者一些市场的未来。

下一波大规模回调将非常严重

从今天的估值中，我们可以得出另一个重要结论:如果市场出现回调，这种回调肯定会非常严重。根据投资机构star capital的调查结果，随着市场估值过高，下行风险往往会增加。

星空资本提供的高估和下跌风险对比图

鉴于目前的市场估值明显处于高价位，投资者保持谨慎是非常明智的。

尽管这里的关键原因是专业投资者对美国股市越来越谨慎，但也有一些其他类型的资产泡沫正在形成。

无论是企业信贷、市场指数、数字密码货币还是汽车贷款，资本都以创纪录的速度涌入这些资产市场，推高了上述资产的估值和风险。此外，创纪录的高股市意味着我们生活在一个到处都是泡沫的时代。(双刀)