三年估值翻十倍 北汽新能源拟两年内上市

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《经济观察报》记者刘晓林的速度总是让人耳目一新:阿里巴巴花了6年时间，滴滴3年时间，而莫比克不到2年时间就创造了100亿的市场价值。北汽新能源将自己定义为一家科技公司，在三年时间里，其注册资本从20亿英镑发展到近300亿英镑的市值。

近日，北京新能源汽车有限公司(北汽新能源)正式宣布，今年7月完成了第二轮增资，共募集资金111.18亿元。增资后，共有33名股东，新增信达、王兴工业园、中集投资等7名股东。控股股东仍然是北汽集团及其关联方，持有41.19%的股份。

今年年初，预计融资金额为80亿元。当时，很多人认为80亿元已经为新能源汽车行业创造了融资记录，这让我们汗流浃背。BAIC新能源总经理郑刚表示，投资者的认购热情远远超出预期。

这一轮超过100亿元的增资已成为北京证券交易所迄今公布的最大的国有控股企业增资项目，也是国内新能源汽车行业企业一次融资规模最大的增资项目。

按照每股5.3元的认购价格，BAIC新能源的市值已达到280亿元，较一年前的81亿元估值增长了一倍多。随着戴姆勒的持股即将到来，BAIC新能源的市值将很快超过300亿元。

BAIC新能源上市资格也进一步提高。2016年，BAIC新能源首次实现利润1.8亿元，成为中国首家盈利的新能源汽车企业。2017年，它的目标是盈利3亿元。如果BAIC新能源在2018年连续三年成功跨越持续盈利的红线，有望在2019年尽快上市。

市值在一年内翻了一倍多

资本对新能源汽车的热情在BAIC新能源的第二轮增资中得到了清晰的展现。无论如何，这轮增资超出了预期。

根据年初公布的计划，北汽新能源将在本轮增资中发行不超过16亿股的b股，价格不低于每股5元，融资总额约为80亿元。最终认购股份超过20亿股，33名股东持股52977.26亿股，股价5.3元，融资金额达到111.8亿元。

北汽新能源2016年完成30亿元的增资后，其估值为81.92亿元。今年年初，估计B轮增资后估值将达到240亿，最终市值将达到280亿。换句话说，BAIC新能源的市场价值在一年内增长了两倍多。实际上，第二轮融资的目标远远超过111亿元，但董事会认为，对于企业发展来说，不仅是融资金额越大越好，更重要的是股东，他们与我们有着共同的价值观，可以接受共同发展的耐心期和程度。因此，这111.18亿元是最终筛选的结果。北京新能源汽车有限公司董事会秘书胡格威说。

此外，增资完成后，BAIC新能源的股东结构进一步多元化。经过2016年的一轮增资，BAIC新能源拥有26家股东，其中国有及国有控股股东6家，社会资本20家。B轮增资后，股东人数增至33人。其中，北汽集团等8家国有及国有控股股东持股67.55%，员工持股平台持股0.41%，23家社会资本持股32.04%。

在7名新股东中，有2名国有股东、2名员工持股的合伙平台和3名社会资本。据BAIC新能源相关人士透露，两大国有股东分别是信达和王兴工业园，其中王兴工业园是BAIC新能源新迁总部——蓝谷R&D中心，其所有者北京经济技术投资发展公司以12亿元的资产价格投资了BAIC新能源，成为第八大股东。新增加的股东大多是京津冀地区的基金公司，包括社会资本股票投资。

原股东也进一步增资，其中北汽集团出资11.85亿元，认购2.2亿股。零部件供应商通过增资渠道进一步深化了与BAIC新能源的合作。在2016年第一轮增资中，渤海活塞(600960)、郭萱高新(002074)、欧飞光(002456)三家上市零部件公司成为股东，占总股份的12.75%。在BAIC新能源第二轮增资中，动力电池供应商郭萱高科技继续投资，设立了1000万元的专项基金。与本轮增资中每股2.56元的价格相比，这些老股东手中的股票价值翻了一番。

通过此次增资，BAIC新能源的混合所有制性质进一步凸显。第二轮增资按照国务院国有资产监督管理委员会关于进一步加强国有企业混合所有制改革的要求进行，并在北京证券交易所正式上市交易。郑刚表示，目的是通过引进中央企业、京津冀企业、地方企业和产业链合作伙伴的投资者，优化企业的股权结构。

同时，作为首批在京开展员工持股试点的六家企业之一，BAIC新能源此次增资完成了以两个有限合伙企业为持股平台的96名重点员工持股计划，员工认购2192万股，占总股本的0.41%。96只是第一批，我们已经为未来加入BAIC新能源公司的各类专业高端人才预留了相应的股份。郑钢表示，员工持股不仅优化了企业的股权结构，还深深地束缚了员工和企业的利益。

根据计划，本次增资所筹资金将全部用于新技术、新产品的研发、测试验证能力建设、高端智能制造和核心部件的投资、商业模式的创新和应用。

2019年尽快上市

作为中国首家宣布a股上市计划的新能源汽车企业，本轮增资的完成将推动BAIC新能源的上市计划向前发展。目前，我们正在按照设定的时间点推进上市计划。胡格伟表示，从2004年开始，BAIC新能源股份有限公司转为股份制公司，2016年完成了一轮融资，2017年完成了二轮融资和员工持股。近年来，BAIC新能源的治理改革和股权改革一直在稳步推进。至于上市，我们主要有两个选择，一个是国内ipo，另一个是h股在香港更快上市，所有这些都在加紧制定计划。最终，它取决于哪一个对公司和股东更有利，同时，它也符合我们的时间节奏，我们在这三个纬度选择计划。胡格威说道。

根据外部分析，2018年被认为是最快的上市时间。不过，胡格威表示，要申请a股上市，必须跨越持续盈利三年的红线。这意味着，将于2016年实现盈利的BAIC新能源最早要到2019年才会上市。

BAIC新能源在2016年首次实现利润1.8亿元，今年的目标是利润增长67%，达到3亿元，这将是2018年保持利润的关键。这样，新能源补贴终止后，随着积分制带来新的利润点，BAIC新能源有望完成向市场竞争的过渡，顺利进入资本市场。

销量的持续增长是保持利润的前提。今年1-7月，中国前7个月纯电动汽车总销量为160，386辆，同比增长59.6%；其中，BAIC新能源累计销量36084辆，同比增长88.5%。虽然增速远高于新能源和纯电力行业的整体水平，但与年初预计的17万年销量相差甚远。

对此，BAIC新能源副总经理张勇坦言，当时考虑的基本因素或条件发生了重大变化。他认为，决定这一变化的因素有四个，即重新审查产品目录、取消新能源汽车推广和示范的硬性指标、运行里程限制在3万公里以内，以及电池等核心零部件的短缺。目前，BAIC新能源正在考虑降低今年的销售目标。不过，总体而言，分时租赁等新市场模式的推出将带来新的增量，新能源汽车市场仍将保持50%以上的增长速度。除了利润阈值之外，还有许多上市条件需要逐一满足，如企业管理、内部治理和规范要求。胡格威说道。

为此，郑钢在宣布完成B轮增资的同时，宣布了BAIC新能源刚刚完成的内部调整，公司在6个月前开始组织变革和流程优化。其中一个重要特点是重组了产品规划的业务线，它独立于R&D系统，并与市场系统高度整合。

同时，人事调整包括负责营销和销售业务的张勇辞去BAIC新能源营销有限公司总经理职务，担任BAIC新能源副总经理兼营销公司党支部书记，负责产品策划、品牌建设等业务。原北京汽车销售有限公司执行副总经理李一秀调任北汽新能源营销有限公司总经理..

值得一提的是，尽管销量低于预期，但对于资本市场而言，BAIC的更大好处将很快揭晓。今年6月1日，BAIC新能源与戴姆勒签署了新能源合作框架协议。据悉，戴姆勒投资BAIC新能源的计划已经通过审批，最早将于9月底公布。据专业人士分析，根据戴姆勒的投资、预期年利润和增长预期，BAIC新能源的估值将很快超过300亿元。

根据之前公布的十三五规划，BAIC新能源将在2020年前上市，市值1000亿元。

刘晓林经济观察报记者

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