从严监管推进资本市场稳健发展

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时报评论

张伟

资本市场已经进入了一个严格监管的时代。净化市场生态环境，维护三工市场秩序，已成为巩固资本市场发展基础的关键，也是保护投资者合法权益的重中之重。

两年前罕见的a股异常波动充分暴露了中国证券市场的不成熟。不仅投资者不成熟，市场体系不完善，监管体系不适应，监管存在漏洞、失调、无效等问题。去年以来，在稳定市场、修复职能的同时，市场监管明显加强，对各种违法行为保持零容忍、高压态势。自今年年初以来，监管部门已部署了一系列特别执法行动，重点是调查和处理信息披露欺诈、内幕交易和市场操纵等非法活动。据7月中旬披露的数据，今年以来，中国证监会共采取行政监管措施506项，实施行政处罚113项，累计罚款63.61亿元，是2016年全年的1.5倍；接近2016年全年，有30人被禁止进入市场。

为了巩固市场发展的基础，我们不仅要打击非法活动。自今年年初以来，监管当局已经出台了一系列措施来整顿市场混乱。其中，投资者对两个数字印象深刻，即20%和2%。新的再融资规定明确了上市公司申请非公开发行股票的数量不得超过发行前总股本的20%，从而抑制了过度融资的倾向，改变了再融资品种的不平衡；新规要求大股东在90天内以大宗交易方式减持股份，不得超过公司总股本的2%，并引导大股东和董事有序减持。此外，中国证监会加强了对闪变重组的监管，严格控制上市公司的准入，并加强了对投资者适当性的管理。这些措施既防范和化解了市场风险，又在投资理念上起到了指导作用。a股赚钱的逻辑已经改变，主题概念的炒作和垃圾股票的炒作已经冷却，价值投资逐渐成为主流。

尽管创业板指数自2015年6月罕见的异常波动后创出新低，但上半年a股市场总体稳定，投资者信心有所提升。根据保险基金发布的调查，今年6月中国证券市场投资者信心指数达到54.5，比上个月上升11.5%，结束了连续三个月的下降趋势，回到了去年年底的乐观区间。投资者坚持价值投资的理念，能够在结构性市场中捕捉到良好的投资机会。自今年年初以来，截至7月24日，上证综指和深证综指分别上涨了4.74%和2.23%，中小板指数上涨了7.59%。受益于价值投资的上证50指数同期上涨16.07%。

依法全面严格加强市场监管是保持无系统性风险底线的必然要求。这为修复融资功能创造了条件，从而提高了资本市场为实体经济服务的能力，并有助于供应方的结构改革。今年上半年，225家企业通过首次公开发行审核，237家企业完成首次公开发行，募集资金1166.46亿元，分别增长106%、259%和192%。

日前召开的全国金融工作会议指出，要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能齐全、基础体系扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。这表明了资本市场改革和发展的方向，增强了投资者信心。中国证监会党委在传达学习全国金融工作会议精神时指出，要加快完善多层次资本市场体系和基础体系，加快资本市场生态的恢复和净化，更加注重提高上市公司质量，加强和完善退市制度，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道，不断提高资本市场对实体经济的融资能力，加快经济结构转型升级。

资本市场投资者结构不断改善，今年注入了两个新的积极因素。首先，养老金开始进入市场；其次，a股被宣布成功纳入摩根士丹利资本国际指数。这将引入更多的包括外资在内的机构基金，进一步改善投资者结构，引导投资理念的转变，促进a股市场的成熟。可以相信，监管部门依法全面严格加强市场监管，资本市场稳步发展的前景越来越明朗。