早间机构策略：A股中期估值提升势在必行

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证券时报网络(STCN)11月1日，

方正证券(601901):美国第三季度国内生产总值超出预期，美元指数连续三天高于94。在上一次调整后，人民币对美元的在岸汇率显示出停止下跌和上涨的迹象。最近，中国和美国的债券市场同时出现了收益率上升的趋势。除了对经济复苏的预期增加之外，更关键的是美联储12月加息预期和收缩的影响，这加大了人民币兑美元贬值的压力。为了保持外汇储备的稳定，增加中美10年期国债的利差，这是近期国内债券价格大幅下跌的内在逻辑。外汇比其他国家的多。除了债券市场，稳定股票和保护外汇也是当务之急。经济领先指标低于预期，L底部趋势不变，流动性趋紧趋势不变，困扰a股的短期因素依然存在。然而，当人民币汇率贬值压力加大时，a股承担了稳定股价和保护外汇的责任，这也抑制了空.短期市场的下跌特朗普税收改革计划的90%以上已经完成，一旦美国通过税收改革计划，还将推动国内减税和减费进程。坚持经济连续性的L型，上市公司业绩U型反转的判断保持不变，提高a股中期估值势在必行。轻指数、重仓股、关注一带一路、高端设备制造、互联网和重仓股在底部右侧探底，避免前期过度上涨的股票。

沈万红源(000166): A股周一大幅下跌，虽然有点出乎意料，但有其内在原因。最重要的一点是，10年期政府债券的利率上升了。10年期国债利率一直被视为市场无风险收益率的标志，对资本价格的形成有很大影响，也是股票市场风险补偿的重要参考。股票市场对10年期国债利率上升从弱反应到强反应的变化值得研究。长期以来，无风险收益率一直处于相对较高的水平，因此被市场视为正常。目前，股票市场基本上都是股票型基金，一般不会轻易离开股票市场进入债券市场，导致利率相对较高，但在债券走势稳定时对股票市场的影响有限。问题是债券市场突然暴跌，给人一种资金短缺的强烈感觉。随着年底的临近，很容易引起投资者的恐慌。此外，尽管股指飙升至3400点以上，但明显缺乏进一步挑战高位的能力，成交量难以扩大，这使得投资者对资本越来越担忧。在这种情况下，指数的大幅调整是不可避免的。10年期债券利率上调的更大影响是，市场需要以一个新的、更高的无风险收益率作为股市风险补偿的参考，这将压低相关股票的估值。对市场而言，这意味着交易重心需要适当下移。股票市场在早期形成了清晰的上升通道。随着这种下跌，市场趋势显示出恶化的迹象，要纠正这种趋势需要很长时间。与此同时，许多个股在过去两个月积累的收益在一天之内就消失了，因此这些股票不容易回到上涨通道。最近10年期国债利率上调有其内在的必然性，投资者需要高度重视。高无风险利率使股市从根本上无法满足大牛市的基本条件，即使是慢牛市，也只能进三次退两次。因此，我们在判断股市前景时必须更加谨慎。

广州万隆:黑色星期一的阴霾没有进一步蔓延。在大幅下跌后，a股在周二迎来了恢复性反弹，创业板的技术反扑明显，下午市场逐渐震荡转红，但两市成交量和能量明显萎缩，成交量仅为4300亿元。10月份已经正式回归，但a股是否已经停止下跌并趋于稳定？从技术上讲，市场和创业板都受到重要移动平均线的有效支撑，没有直接的突破趋势。一方面，成交量萎缩表明反弹质量需要进一步检验和确认；另一方面，它也揭示了空头部的动能是耗尽的。从政策层面看，会后监管部门重申了资本市场服务实体经济、严格防范金融风险的政策立场，但对金融监管力度加大的预期并未进一步发酵，对市场造成了持续打击。因此，总体而言，短期市场更有可能整体反弹或保持结构性反弹，仍难以迅速收复尹达线失地。

(证券时报新闻中心)