安信证券：利率上升大概率代表宏观经济向好趋势

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证券时报网络(STCN)11月17日，

最近，国债利率持续上升，10年期国债利率从2016年10月的2.7%左右开始持续上升。今年11月14日，10年期国债利率一度超过4%，创下反弹新高，引起了市场投资者的广泛关注。

安信证券陈果研究认为，一般来说，10年期债券收益率能够反映一个经济体广泛金融市场的无风险收益率水平，其持续快速上升往往对股票等风险资产的估值造成明显压力。然而，自2017年5月以来，上证综指已从3100点左右上涨至3400点以上，似乎没有受到债券市场持续下跌的影响。

从历史上看，国债利率与a股之间存在弱负相关关系。从历史数据来看，以到期收益率和上证综指为例，它们之间的相关系数为-0.37，表明国债利率与a股之间存在弱负相关。本质证券认为，低相关性在于以下几个方面:1 .根据ddm模型，股票价格变化不仅需要考虑分母利率端，还需要考虑分子利润端；2.利率的趋势上升代表宏观经济的持续改善，这将带动包括股票在内的资产价值中心；3.股价估值的涨跌与利率区间相对应，因此股价往往对利率呈现分段的非线性反应，只有当利率突破市场容忍度时，才会对股价产生重大影响；4.不同的股票对利率的敏感度不同，对利率的反应也不同。相对而言，银行、房地产、经纪、保险和公用事业类股对利率较为敏感；餐饮、商业、医药、媒体、餐饮、纺织和服装对利率不敏感。此外，利率的上升对高负债比率的行业有很大的负面影响，如造纸、航运/航运/0/，但对银行和其他负债经营的公司有很小的负面影响。

安信证券表示，本轮利率和a股上涨可能主要在两个方面:1。本轮分子上市公司的利润恢复速度超出预期；2.本轮加息的高概率代表着良好的宏观经济趋势，可以提高a股估值。

(证券时报新闻中心)