到期量过万亿 本周OMO值得关注

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中国证券报(记者张钦锋)据报道，10月30日，央行推出了1500亿元人民币的反向回购操作，包括7天700亿元人民币、14天300亿元人民币、63天500亿元人民币，充分对冲了今天到期的1100亿元人民币的反向回购，实现净投资400亿元人民币。市场人士表示，本周到期的反向回购和mlf总额超过1万亿元，因此央行的运作方式无疑值得关注。预计短期内，这些基金将呈现稳定而紧张的趋势。

10月，央行积极开展公开市场操作，有效防范潜在流动性风险，稳定流动性季节性波动。截至目前，市场资金总体呈现相对稳定的趋势，上周由于纳税和月末等因素收紧。但央行继续为金融机构提供流动性支持，首次推出63天反向回购操作，丰富了反向回购期组合，满足了机构对不同期限资金的需求，有助于稳定市场预期。

10月27日，央行推出了三次总期限为1400亿元人民币的反向回购操作，其中63天的反向回购是历史上的首次操作。该机构认为，目前央行63天反向回购对流动性有积极影响，主要体现在:一是降低7天和14天反向回购的滚动压力，避免信息不对称下不必要的资本扰动；两个月的反向回购将很快成为新的一年的基金，这将有助于减少年底的资金波动；平抑年度财政收支和地方债券发行导致财政存款增加的影响。

央行公开市场操作工具进一步完善。mlf有3个月、6个月和1年的时间来对冲外汇损失；反向回购分为7天、14天、28天和2个月，用于调整短期流动性缺口，处理支付、纳税和地方债务等因素带来的资金归集和分散。CICC表示，未来考虑到人民币贬值预期的减弱，外汇账户将从负值逐渐上升到略正值，未来滚动发行mlf的压力也在减小。但是，两个月的反向回购可以用来稳定中短期资本波动，使流动性更加稳定。7天和14天反向回购用于稳定短期本地波动。一旦基金的稳定性提高，基金的期限溢价就会下降，这有利于货币市场利率的陡升和短期利率的下降。年底资金波动的风险也会降低。

然而，在短期内，月底的因素仍然对基金有影响。从上周下半年的情况来看，资金有趋紧的趋势，机构对跨月资金有较强的需求，而可用于元旦和春节等三四个月的资金价格仍处于较高水平，表明市场对后续流动性仍持谨慎态度。

市场人士指出，10月份央行公开市场操作较强，这使得后续可能面临一定的到期退出影响。数据显示，本周到期的反向回购金额为8000亿元，明显高于上周，2070亿元的mlf即将到期，到期金额超过1万亿元。中央银行将如何实施omo无疑是值得关注的。特别是在63天反向回购和外汇回收的情况下，如何继续mlf存在一些不确定性。此外，11月份利率债券的供给规模可能相当大，政府债券发行和支付的影响不容忽视。然而，自第四季度以来，财政支出低于预期，这限制了对资金的援助。接近年底时，机构预防性资金的需求可能会上升，在谨慎的作用下，很容易扩大资金的供需缺口。总体而言，中短期内，资本方仍面临诸多干扰因素和潜在风险，低超额准备金率的局面没有明显改变。资本方保持紧密平衡的可能性很高，短期波动仍有可能发生。