10月20日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)10月20日，

Supor (002032，诊断):业绩增长符合预期，股权激励欢迎新的管理风格

研究机构:沈万红源(000166，临床单位)

投资点:

公司的业绩达到了预期。2017年前三季度，营业收入104.97亿元，同比增长18.85%，归属于母亲的净利润8.96亿元，同比增长20.78%，扣除非归属于母亲的净利润8.46亿元，同比增长23.31%，相当于每股每股1.09元。除去去年下半年公司为收购三家公司的小股东权益所做的新贡献(估计约1760万元)，归属于母亲的净利润预计同比增长18.41%。2017年第三季度，营业收入35.87亿元，同比增长16.48%，母亲净利润2.99亿元，同比增长10.23%。该公司预计，归属于母亲的年净利润在10.78亿元至14.01亿元之间，增长率为0-30%。

国内电子商务发展迅速，订单转移保证了出口的高速增长。上半年，公司出口收入增长率略低于16%的年度增长目标。预计第四季度的销售旺季将会叠加在赛博订单的转移量上，公司的出口增速有望逐月提高；在国内销售方面，根据中益康的数据，从第一年第一季度到第三季度，电压力锅、电饭锅、电磁炉和破墙烹饪机的线下销售市场份额分别增长了2.4%、1.6%、2.9%和4.5%。去年以来的网上销售。与天猫合作后，增长速度相对较快。到目前为止，电子商务收入占国内销售额的30%以上；线下销售得益于渠道的萎缩，三线和四线城市的增长率相对较高。年收入增长率预计在20%左右。

成本方面的毛利率面临压力，预计第四季度会有所改善。受原材料价格上涨影响，公司前三季度毛利率同比下降0.51%，至29.56%。公司通过调整一些新产品的上市价格缓解了成本上涨的压力，毛利率有望在第四季度有所提高。前三季度，费用率同比小幅上升0.23%，至18.78%，其中销售费用率上升0.43%，管理费率下降0.32%。由于汇兑损失(去年同期汇兑收益)，公司财务费用率增加0.12%。此外，该公司收购少数股东权益提高了去年的业绩，导致净利率下降0.49%，至8.55%。

并购赛博中国业务，价值1000万元的股权激励迎来了管理层的新面貌。今年下半年，公司宣布计划以1.19亿元人民币和2.74亿元人民币分别收购控股股东seb和上海赛博通电器旗下wmf中国市场业务的100%股权。前者作为世界高端炊具和咖啡机的知名品牌，有望弥补公司品牌的不足，增加在国内市场的市场份额。后者在家用电器领域具有很强的竞争力。公司通过收购整合赛博坦中国的市场业务，有利于更好地承接赛博坦的订单转移。此外，公司计划回购430万股(占总股本的0.524%，预计平均回购价格不超过44元/股)用于股权激励。新任总经理苏明瑞计划持股26万股，股权激励价值超过1000万，有利于充分调动管理层的积极性。

盈利预测和投资评级。我们维持公司2017-2019年的每股收益预期分别为1.65元、1.95元和2.34元，分别对应25倍、21倍和18倍的动态市盈率，并维持买入投资评级。

新宁物流(300013，诊断单元):打造智能仓储和物流服务龙头企业

研究机构:国信证券(002736，咨询单位)

高质量的第三方仓储和物流服务提供商已经准备就绪

自2009年上市以来，公司围绕仓储和物流产业链不断拓展业务。在2015年收购翼城信息并进入汽车互联网后，其业绩大幅提升。经过一年的内部管理结构整合，公司在2016年实现了快速增长，营业收入7.5868亿元，同比增长28.53%，净利润6098万元归属于母公司，实现了扭亏为盈。2016年前三季度继续实现高速增长。

升级和扩展传统仓储行业，打造智能仓库

公司是长三角地区一流的仓储物流一体化供应商，在长三角地区占主导地位的16个地区设有物流仓储网点，是康柏、明硕、伟创力、联想、威士顿、佳能等知名电子制造商的指定仓储服务提供商。目前，公司正在大力建设智能仓库，以降低人工成本，增强核心竞争力，增加毛利率。同时，公司有望借助智能仓库技术，深入参与下游厂商的整个生产周期，开辟业务增长的空空间，面临3-4倍的业务规模增长。

收购翼城信息，加车联网

15年来，公司获得了国内卫星定位服务提供商的领先信息，成为公司业绩和利润增长点的主要来源。16年内实现净利润4291万元，17年内实现业绩承诺9000万元。随着卫星导航终端产品的升级，公司有望进一步提高其在优势领域的市场份额，其业绩将迎来快速增长。此外，在现有资源的基础上，公司有望为政府搭建一个营运车辆安全管理平台。这个平台的潜在市场是300亿元。一旦在全国范围内推广，有望在未来为公司带来显著的绩效提升。

战略是明确的，从仓储延伸到物流，并创建一个智能服务产业链

公司收购翼城信息后，预计将利用原有新能源汽车租赁业务和电子产业链中的优质上下游客户资源，加强物流配送环节布局，全面构建智能物流配送体系。公司战略明确，智能仓储将进一步拓展智能物流，全力打造全球电子行业领先的第三方智能物流仓储服务企业。

对公司的战略布局和长期发展持乐观态度，给出了增持评级

我们相信公司未来可能会有爆炸性的增长，其潜在价值是巨大的。据估计，公司2017/2018/2019年的净利润为1.5/2.3/4.1亿元，相当于市盈率的35/24/13倍，属于增持评级。

科达讯飞(002230，诊断):收入保持高增长，高投资拖累利润和现金流

研究所:信达证券

事件:2017年10月19日，科达讯飞发布了17年来的第三季度报告。2017年前三季度，公司实现营业收入33.87亿元，同比增长58.16%；归属于母公司股东的净利润为1.69亿元，同比下降39.45%。基本每股收益为0.12元，同比下降45.45%。

评论:

收入保持高增长，利润表现不佳。第三季度，公司实现营业收入12.8亿元，同比增长89.11%；归属于母亲的净利润为6133.53万元，同比增长174.08%。第三季度，收入和利润均实现了快速增长，增速好于前两个季度。虽然去年同期存在一些基数较低的因素，但也反映了公司业绩良好的趋势。前三个季度，归属于母亲的累计净利润明显下降，主要是由于去年同期收购讯飞骏利产生的投资收益1.17亿元。扣除该投资收益的影响后，归属于母亲的净利润同比增长4.18%。公司2017年归属于母亲的净利润预计为3.39亿元至5.81亿元，变动幅度为-30%至20%，同比增长率将有所提高。

项目前期投资的增加和员工工资的上涨拖累了现金流业绩。公司1-9月经营活动净现金流量为-6.47亿元，同比下降84.93%，主要是由于战略投资导致经营活动现金流出较高。其中，经营活动产生的大量现金流出主要体现在合同项目履约前期投资的增加和人员工资水平的提高。与去年同期相比，这两个因素支付的现金增加了9.68亿元。从现金流入情况看，前三季度销售商品和提供劳务收到的现金为27.97亿元，同比增长45.54%，增速相当于收入增速。我们认为，前三个季度的净现金流部分受到季节性因素的影响。此外，增加在R&D的投资、营销和其他人员将在短期内对现金流和净利润产生影响，但从长期来看，这将有助于公司巩固其竞争力，从而形成对未来业绩增长的强大支持。

盈利预测和评级:我们预计公司2017年至2019年的营业收入分别为43.31元、58.40元和78.58亿元，归属于母公司的净利润分别为557万元、747万元和9.51亿元。根据最新股本13.89亿股计算，每股收益分别为0.40元、0.54元和0.68元。最新的股票价格分别对应于pe

风险因素:业务创新风险；人力资源风险。

彩虹股份(002419，诊断股):新零售转型+房地产两轮驱动，业绩略超预期

研究机构:国泰君安(601211，临床单位)

投资点:

投资建议:门店网络继续扩大，可比门店利润继续增长，房地产结算提升盈利能力。在新零售的背景下，公司率先推动业务业态创新升级，强化购物体验，可比门店利润持续增长。房地产结算促进盈利，主营业务+房地产由两个轮子驱动。2017年至2019年每股收益预测分别上调至0.86元(+0.01)、1.05元(+0.03)和1.28元(+0.02)，目标价格上调至21元以增持。

17季度保持高增长。17q1-q3公司实现收入129.39亿元/+4.71%，净利润4.92亿元/+35.40%，扣除非盈利4.36亿元/+43.18%，每股收益0.61元；第17季度的收入/净利润同比增长+3.75%/+50.25%(扣除后增长33.96%)。

商店网络继续扩大，可比商店的增长率略有下降。房地产结算提升了盈利能力，业绩略超预期。该公司继续扩大其商店网络，17季度净增加1个购物中心和2个便利店，3家超市升级为sp@ce。可比商店的增长率略有下降。17q1-q3可比门店总收入/利润同比为-1.80%/+12.98%，增长率为-0.43%/-1.06%，预计由于房地产结算的影响，毛利率将明显增加，为+0.94%/月同比+2.06%，销售/管理/财务费用比将为+0.01/-0.01/-0.12%

新的零售转型将继续推进，长期效益将是混合和改善的。在消费升级背景下，公司加快转型升级:sp@ce超市和主题购物中心布局继续推进，实体购物体验和数字化运营不断提升，产品供应链优化，成效显著。作为AVIC旗下的民营上市公司，它将长期受益于集团的混业改革和效率提升。

风险警告:疲软的消费拖累了同一家商店的增长；新开设的店铺或商业形式的培育都不如预期等。

三华志空(002050，诊断):汽车零已扩展为沃尔沃供应商，其技术实力提高了其增长预期

研究机构:中信建投

事件

三华麒麟成为瑞典沃尔沃新能源汽车热管理部件的供应商

三华志空宣布，该公司的全资子公司三华麒麟已成为沃尔沃在瑞典的新能源电动汽车平台的热管理组件供应商。同时，公司预计产品生命周期的全球销售额将达到6亿元人民币。

简要评论

鲁三华拥有雄厚的技术实力，有望持续收购新能源汽车平台客户

华三汽车有限公司依托公司在空制冷控制系统及零部件领域的技术领先优势，实现了空汽车控制热管理系统零部件领域的横向拓展，拥有雄厚的技术实力。10月13日，三华汽车零号成为德国戴姆勒电子水泵供应商后，汽车零号再次确认扩大新客户，成为瑞典沃尔沃新能源电动汽车平台的热管理部件供应商。

与传统汽车相比，新能源汽车的热管理系统涉及更深，其中电池、电子控制和电机模块都需要热管理相关产品协同工作。我们相信，公司在技术研发方面的投资将会继续巩固其在新能源汽车供应商中的领先地位，并与高质量的客户进行长期合作。基于技术长板构建核心竞争力将不断提高公司的业绩增长预期。

路岐零点集成了热管理系统和部件的技术优势，为新能源和传统汽车制造商服务

三华旗零产品不仅能满足新能源汽车优化能源利用和提高续航里程的需求，还能满足传统汽车节能减排和性能稳定的平衡需求，产品功能强大。目前，公司正在扩展用于冷却电池和电子设备、发动机和动力系统的相关部件，以及用于新制冷剂和热泵空空调系统的各种制冷剂切换部件，未来将拥有全面的产品线布局。

Auto Zero被定位为新能源汽车空控制和热管理的全球核心部件供应商。公司筹集的13.2亿元将用于R&D新能源汽车零部件和热管理零部件的生产线建设。未来，公司将能够充分发挥其技术优势，设置零部件供应壁垒，分享汽车零部件业务的持续高速增长。

道路制冷空空调系统和部件的份额继续领先，主要业务的整体增长保持稳定

公司主要经营电子膨胀阀、四通阀、截止阀等。空调整核心部件，拥有绝对的市场份额优势，主营业务无忧增长。根据行业在线数据，从1月到7月，行业增长显著，其中截止阀+37.8%，四通阀+48.5%，电子膨胀阀+53.4%。

投资建议:我们认为，汽车零部件业务定位明确，有望成为新能源汽车热管理系统领域的核心供应商，为公司的长期发展开辟道路。同时，公司作为空调整核心部件的主导部分，具有稳定的地位、稳定的盈利能力和稳定的长期发展。据估计，2017-19年每股收益将为0.62/0.82/1.10元，相当于市盈率为26/20/15倍，将被给予买入评级。

风险因素:人民币汇率波动方向不利；海外贸易保护政策正在上升；公司的客户发生了重大变化；组件的相关技术发生了重大变化。

新立泰(002294，咨询单位):格里洛核心化合物的专利无效且成功，这有望加快增量产品的批准过程

研究机构:海通证券(600837，咨询股)

投资要素

事件:2017年10月17日，国家知识产权局专利复审委员会发出无效决定通知书，决定号:33591，涉及专利号:998159263，发明名称:新三唑并(4，5-d)嘧啶类化合物；专利权人:阿斯利康(瑞典)有限公司，无效宣告请求人:深圳新力泰制药有限公司，2017年10月17日发出。(相关链接请参见app . sipo-reexam . gov/reexam _ out 1110/吴晓/wuxiolb . JSP)。

评论:本专利是泰格莱在中国的核心专利之一:复合专利。这一无效的成功显示了新力泰挑战国内专利的能力。这也显示了该公司为消除Tigerair上市中的相关专利障碍和尽快提升上市信心所做的努力。在我们之前的报告中，“其中一个心血管平台价值有望获得首个仿制药的批准”，我们指出:新力泰的Grillo替代品有望被列为首个仿制药，考虑到Grillo替代品可能通过此次医疗保险谈判进入2017年版医疗保险，那么首个仿制药有望与原研究所竞争分享高增长红利，在享受医疗保险红利的同时实现一定程度的本地化替代。今年7月底，人力资源和社会保障部宣布，已有36个品种通过谈判进入了全国医疗保险，其中包括将Grello的价格下调了30%以上，这为随后的销量快速增长奠定了基础。不过，新力泰的专利挑战是成功的，我们预计后续可能会继续提高首次仿制上市的价格。作为该公司的心脏和大脑系列的一个重要品种，我们预计它很有可能在2018年初获得批准。例如，如果使用最新的专利链接系统来打通医疗保险和价格的链接，它将会因为数量的快速增加而提高价格。

提格雷的市场/空间来自哪里？2016年，格里洛的全球销售规模为8.39亿美元，同比增长35.5%。随着相关新指标的批准，仍处于快速增长期；基于对Tigerair适应症(相关临床应用指南)的分析，我们认为Tigerair的市场主要来自氯吡格雷替代(包括急诊和氯吡格雷抵抗患者)和心肌梗死后的长期预防(适应症在2015年后获得批准并在全球上市)。空房间市场巨大，原研究制造商预计2023年将达到35亿美元。根据az年报数据，2012年底tigrero在中国上市后，销售收入呈现快速增长趋势，2016年销售额为8900万美元，2014-16年复合年增长率为143%。我们相信，此次医疗保险谈判进入医疗保险领域将大大有助于其在中国的快速发展，并在国内企业的认可下，有望贡献医疗保险红利。

已有30多家公司申请了仿制药，预计新力泰将抓住第一个仿制资格，占领市场机会。格雷洛的核心专利于2019年到期，中国有30多家公司申请了仿制药，这些公司的研发进展各不相同；新立泰根据新规定采用了3+4申报方式。申报后，率先进行并完成了生物等效性实验。2017年3月9日(石家庄医药集团3月23日)，首个提交仿制药上市申请(安达)。我们相信我们能以很高的概率获得第一次模仿的资格。我们假设我们将在后续行动中进一步进入优先审查。那么，作为第一个仿制药上市，我们将考虑通过这次医疗保险谈判进入2017年版的Grello医疗保险，所以第一个仿制药是享受医疗保险。

盈利预测和投资建议:我们预测2017-19年相应的每股收益分别为1.46元、1.68元和1.96元。目前，2017年的股价是市盈率的22倍(2018年为19倍)，估值较低。考虑到核心产品的可持续盈利能力和新产品的业绩起点，我们给公司2017年的估值为25倍市盈率，目标价格为36.5元，并维持增持评级。在医药行业整体业绩增长放缓的背景下，公司保持稳定增长，建议积极布局和打造最安全的边际成长股。

风险警示:医疗保险谈判低于预期，审批速度低于预期，产品降价高于预期。

中兴通讯(000063，诊断):努比亚的股权收入得到确认，年度预测结果与预期一致

研究机构:招商证券(600999，咨询单位)

事件:10月19日，公司发布2017年前三季度业绩报告，实现营业收入765.8亿元，同比增长7.0%，营业利润52.9亿元，同比增长455.1%；上市公司普通股股东应占净利润39.0亿元，同比增长36.6%。与此同时，公司预计，归属于母亲的年净利润将达到43-48亿元，业绩符合预期。

评论:

1.投资收益得到确认，全年主要业绩大幅实现高增长

全年的预测业绩为43-48亿英镑，与我们之前的业绩预测45.7亿英镑一致。细分来看，努比亚第三季度税前投资收入为21.7亿，我们估计上半年投资收入为5200万，全年税后投资收入约为20亿。此外，今年的股权激励带来了2.68亿元的费用增加，不包括这些年度主要利润约25.7-30.7亿元。去年全年不含罚款利润约38.25亿元，其中投资收益16.4亿元，汇兑损益6.2亿元，主营业务利润约16亿元。不考虑今年的汇兑损失，我们估计今年主营业务利润将增长10-15亿元，同比大幅增长，全年主营业务利润将大幅实现高增长。

2.竞标在第三季度恢复，后续表现令人放心

从单个季度来看，第三季度营业收入为225.7亿元，同比下降5.2%，净利润为16.12亿元，同比上升47.6%。我们判断，单季度收入下降主要是由于上半年国内三大运营商设备招标减少，设备收入的确认影响了第三季度的单季度收入和利润。此外，由于pre5g/5g的卡位置，公司不断增加在R&D的投资。然而，自第三季度以来，物联网和otn三大运营商的竞价明显加快。本季度的发货量增加带来了库存的快速增长，而第四季度和明年上半年的表现则让人放心。就利润而言，该公司继续增加R&D，R&D的收入创下新高，为未来5g奠定了坚实的基础。

展望第四季度，根据公告预测，今年第四季度单季度利润约为4-9亿元，且大部分为主营业务，不包括投资收益。扣除罚款，2016年第四季度单季利润为9.7亿元，其中投资收益确认为7亿元，主营利润仅为2.7亿元。因此，主营业务将在今年第四季度实现复苏性增长，扭转第三季度主营业务下滑的局面。此外，前三季度净资产收益率为13.64%，增长4.39个百分点，公司资产管理质量进一步提高。

3.5g技术和产品迅速发展，全球份额持续增长

5g的商业化有望加速，中国有望在行业中领先。中兴通讯作为5g的核心受益者，拥有良好的产业结构，其全球份额持续增长。我们认为中兴通讯仍在追逐股票。资本支出的周期性波动弱于对爱立信、诺基亚等公司的影响，股权提升的逻辑强于资本支出的周期性波动。作为中国通信企业全球化的代表，公司从产业、技术和市场三个维度引领着全球通信产业的发展。目前，业绩确定下的估值仍处于历史估值中心的较低部分，公司治理水平已经达到较高水平。与上一个4g周期相比，管理、市场、产品和技术都取得了显著进步，并逐渐获得了沃达丰、日本软银、德国电信等主流运营商的全球认可；面对即将到来的5g和物联网时代，公司在过去7年中在R&D的600多亿投资带来了深刻的技术积累，在物联网、5g专利和核心标准卡数量上均位居世界前三。5g的竞争格局对中兴有利，其市场规模大于4g。未来五年，中兴通讯将逐步进入5g周期规模的前三名。

4.重新发现了低估值的主导价值，并维持了强烈推荐的a级评级，目标价格为31.0元至37.2元

未来，中国将力争在5g技术上领先，中兴通讯是a股的领头羊，目前1200亿元的市值相当于动态pe28倍。该公司在5g、sdn/nfv、芯片、物联网和云计算等核心领域的价值值得重新发掘。预计2017-2019年的净利润分别约为45.7亿元、51.8亿元和63.8亿元，稀释后的每股收益分别为1.09元、1.24元和1.52元，当前股价将分别相当于28倍、24倍和20倍的市盈率。考虑到今年和明年5g产业周期即将到来，中国将努力引领产业链，公司的内生效率仍在优化中，2018年市盈率为25-30倍，保持-a的强势推荐，12个月的目标价为31.0 -37.2元。

风险警示:海外市场拓展不尽如人意，5g推广速度不尽如人意，运营商资本支出持续下降。

中国电力建设(601669，诊断单元):9月运行数据回顾

研究机构:工业证券(601377，咨询股)

投资要素

2017年1-9月，公司累计新增合同金额3576.61亿元，同比增长26.87%；9月份的同比增速明显放缓，导致前三个季度的增速有所收窄。我们认为主要原因是:1)去年同期新签海外合同基数较高；2)水利市场趋于饱和，导致国内和新签水利电力合同大幅下降。1)从地区来看，1-9月份，境内外新签合同分别增长38.79%和4.26%；其中，9月份国内外同比分别增长4.23%和84.10%。9月份中国新签合同增长率的下降导致前三季度的增长率放缓，但仍明显好于去年同期。然而，由于去年前三个季度新签署的海外合同基数较高，9月份的快速增长仅促成了前三个季度的正增长率。2)从主要订单来看，9月份新签合同金额超过5亿元的单项工程总金额为229.37亿元，占9月份新签合同金额的56%。作为大型建筑中心企业，公司充分受益于ppp模式下基础设施市场集中度的提高和一带一路政策的进一步推广。我们相信，在这种背景下，公司的主要订单比例有望继续增加，国内外新签订单仍有快速增长势头。

1-9月，新签订的国内外水利电力合同金额约1115.25亿元，同比下降23.80%；累计占比仅为31.18%，同比大幅下降。从主营业务来看，1-9月，新签订的国内外水利电力合同同比下降23.80%；其中，9月份同比下降65.35%。自今年3月以来，该公司积累的水利和电力新合同持续减少。我们认为，国内市场趋于饱和，主要是因为前两年签署了大量新的水利和电力项目。

盈利预测:2017-2019年每股收益预计分别为0.51元、0.60元和0.68元，相应的市盈率分别为15.6倍、13.2倍和11.7倍，保持公司的增持评级。

风险警示:新签订单不尽如人意，施工进度不尽如人意，订单落地不尽如人意。

高新兴(300098，诊断学):电信nb~iot模块首标中标，行业可能加速发展

研究机构:天丰证券

事件:根据天一物联网产业链联盟的最新消息，该公司的子公司中兴IOT赢得了中国电信第一个nb-iot模块的竞标。本次电信招标共有50万个模块，每个模块含税销售价格为36元。

这是国内运营商首次竞标nb-iot模块，行业已经正式进入规模化商业使用阶段。中兴通讯IOT公司在12个投标人中赢得了第一个投标，这也显示了其在物联网领域的领先优势。中国电信未来将竞标更多的物联网模块，预计中国移动和中国联通也将跟进。我们相信，中兴IOT和整个物联网行业将迎来快速发展。

中兴通讯副总裁朱先生表示，中国电信对模块厂追加补贴30元，较之前预计的20元有较大提高，补贴力度超出我们的预期。中兴IOT每个模块的实际投标价格为66元。总的来说，这一补贴政策在逻辑上与上一期nb-iot专题报告中模块厂的建议是一致的:今年和明年是运营商推广nb-iot的阶段。在此期间，运营商将大力补贴产业链，模块工厂将直接受益。

单个nb-iot模块36元与2g模块之间的价格差异迅速缩小，行业正在增长或加速。nb-iot产业链受限于nb-iot芯片的低出货和高价格。以前，模块价格一般在70元以上，这与2g模块低于30元的价格有很大不同。随着华为nb-iot芯片大规模出货带来的持续补贴和技术成本下降，行业整体发展速度可能会加快。nb-iot芯片的出货量达到1000万，这是一个重要的临界点。达到1000万后，成本将大幅下降。我们相信，从今年年底到明年上半年，华为的nb-iot芯片将迎来一个临界点。届时，行业将加速发展，更多的模块工厂将迎来大规模的性能量。

除了在nb-iot领域处于领先地位之外，中兴iot还可以提供预装的车载通信模块和后装的ubi、obd、t盒车载网络终端产品，覆盖整个空.行业合作伙伴包括安装在前面的吉利汽车和安装在后面的顶级国际运营商，如美国电话电报公司、t-mobile和teliasonera。

此外，公司以1.49亿元人民币收购中兴智联84.86%的股权，在物联网领域进行了全面布局。中兴智联是中国领先的机动车电子识别解决方案提供商，并已掌握超高频射频识别技术。中兴智联参与了公安部牵头的汽车电子识别标准的制定以及深圳和无锡的汽车电子识别标准试点项目。作为唯一同时参与这两个试点项目的公司，汽车电子识别有望在标准实施后爆发。

利润预测:从短期来看，智能城市ppp市场的发展，铁路安全和汽车电子牌照的爆发，从长期来看，未来几年，公司的战略方向以及物联网和安防行业发展带来的业绩将继续快速增长。不考虑中兴收购的稀释，2017-2019年的每股收益估计分别为0.37元、0.46元和0.55元。考虑到M&A的稀释，2017-2018年的估值约为37倍和28倍，增持评级维持不变。建议将其作为nb-iot的主要目标。

风险警告:业务整合；善意；物联网和电子车牌业务的发展速度低于预期。

四方冷链(603339，诊断单元):罐式集装箱增长强劲，制冷设备前景看好

研究机构:东兴证券(601198，咨询单位)

下游复苏和主营业务复苏，公司的隐形冠军特征明显。该公司是中国领先的冷链设备和特殊容器制造商。自2016年第四季度以来，其业务迅速得到修复。许多季度的预收账款保持历史高位，我们相信公司速冻设备和罐式集装箱业务的增长已经进入快车道。该公司在基准公司中具有最高的盈利能力和强大的成本控制能力。随着下游需求的恢复和公司筹资项目产能的逐步扩大，公司的长期增长有望打开。

公司的业绩得到了加速和修复，具有很高的业绩和很强的确定性

自2016年第四季度以来，该公司的业绩一直在加速增长。最近三个季度，收入增长率分别为18.29%、33.38%和59.73%，归属于母亲的净利润分别增长28.01%、43.02%和33.32%。2017年上半年，公司预收款达到2.1亿元，同比增长75.98%。2017年上半年，公司预收款基本保持历史最高水平。我们认为，欧美的经济复苏带动了航运市场的复苏和速冻设备的回归，公司业绩的增长具有很强的确定性。

筹资项目促进了产能瓶颈的缓解，并有助于公司的长期发展

公司筹资项目投入运营后，公司实现了620台速冻设备、2200个冷藏集装箱和7300个罐式集装箱的年生产能力。公司还计划通过改扩建进一步提高冷藏集装箱、其他制冷设备和罐式集装箱的生产能力，其他制冷设备年产值1亿元，罐式集装箱年产值1.03万元。随着国内精细化工行业的发展，以及罐式集装箱在安全和环保方面的突出优势，公司未来的罐式集装箱业务是巨大的。筹款项目的投产也将缓解该公司罐式集装箱产能紧张的现状。

公司利润预测和投资评级:预计公司2017年至2019年的营业收入分别为9.57亿元、11.98亿元和15.83亿元；归属于母亲的净利润分别为1.6亿元、2.21亿元和2.66亿元；每股收益分别为0.76元、1.05元和1.26元，市盈率分别为36.5倍、26.5倍和21.9倍。该公司获得了37.8元的6个月目标价，涨幅超过了首次被大力推荐的36%/きだよよ0/room。

风险警告:1 .上游原材料价格波动较大；2.全球贸易和航运市场的增长低于预期；3.冷链设备行业下游需求低于预期。

(证券时报新闻中心)