国泰君安：十九大开启新时代 加快中国经济两大趋势

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[郭俊宏花长春]第十九次全国代表大会开启了一个新时代，加速了中国经济的两大趋势

中国共产党第十九次全国代表大会的报告列举了目前中国的主要矛盾，并制定了实现百年战略目标的步骤和战略。内容博大精深，初步研究对后续经济和政策有三大认识:

1.未来三年的经济增长可能稳定在6.5-7.0%的狭窄范围内

事实上，报告提出了实现现代化和强国的三个新步骤:第一步是到2020年全面建设小康社会，这是当前的一项紧迫任务；第二步是从2020年到2035年基本实现现代化，这意味着有必要跨越中等收入陷阱，建设一个“创新型国家”，这是当前战略安排的重点；第三，从2035年到本世纪中叶，建设一个繁荣、强大、民主和现代化的社会主义强国是一个相对抽象的长期目标。

从第19届全国代表大会到2020年有一个硬性的(可量化的)限制，即在2020年实现两个翻番的目标。虽然6.4%在数字上可能是可以的，但在实际操作中很难做到如此精确，这是决战的目标，所以在实践中可能会稍微多一点。从第19次全国代表大会到2020年，仍然有三个主要任务:预防和化解重大风险、准确摆脱贫困和防治污染。污染防治已经上升到与风险预防和精确扶贫同等重要的位置。

这些硬约束和主要任务实际上决定了未来三年经济增长的政策“底部”和“顶部”。实现两个翻番和精确的扶贫意味着政府仍需要“稳定增长”，我们认为经济政策触底的概率约为6.5%。预防和解决重大风险以及环境保护有可能成为经济增长的政策“重中之重”。所有这些都让我们相信，未来三年，中国经济将继续在6.5%-7%的超窄区间内波动。

2.新兴工业制造业发展潜力巨大

中国共产党第十九次全国代表大会的报告一再强调创新和发展新产业。我们期待政府继续采取政策引导市场深入开展新产业革命。一是继续深化供给方面的结构改革，突出服务“实体经济”、“三比一、一减一补”，实现从“减”到“加”的转变；第二，新一轮产业革命将启动，以高端制造业、先进制造业、互联网、大数据和人工智能为主要方向。

我们一直重视并推荐中国的大型制造业。首先，全球经济正在开始一个新的“胡桃周期”，主要经济体的制造业正在复苏。主要发达经济体资本支出的恢复主要体现在信息处理设备(包括电信设备、自动数据处理设备等)上。)和工业设备(包括通用专用设备、金属加工设备等。)，这对中国的制造业出口非常有利。与此同时，中国相关产业(5g、物联网、大数据、新能源汽车、高端设备制造)的资本支出也在快速增长，新兴产业正在积聚动能。

预计将出台更多的财政、金融和产业政策，引导经济资源投资新经济，实施中国制造业2025。这也是供应方改革的自然延续，从“减”到“加”，从“去产能”到“短板”，提高了供应质量和效率。

3.提高消费率和提升消费将是未来的一大趋势

中国共产党第十九次全国代表大会的报告将我国社会的主要矛盾界定为“人民日益增长的对更好生活的需求与不平衡发展之间的矛盾”，这意味着在后续行动中可能采取更多的平衡发展措施。不平衡和不充分的发展问题典型地反映在收入分配不平等和地区发展不平衡上。关注这一问题，扶贫是一项主要措施，未来的收入再分配政策可能会引入新的措施。解决这些失衡有利于提高消费率和提升消费水平，也有利于经济更加均衡发展。

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