长盈精密：中长期看好新能源汽车+高端智能制造

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短期内，国内手机出货量将会增加，而中长期来看，我们看好新能源汽车+高端智能制造。

基于金属加工，性能稳步增长

公司已成为国内金属外观零件行业的龙头企业，2011年至2016年五年间净利润复合平均增长率(cagr)为50.86%。随着玻璃+金属中间框架带动金属外观部分价值增加，毛利率有望企稳反弹。随着oppo、vivo、华为等客户市场份额的增加，以及三星、lg等主要国际客户业务的增加，我们预计未来三年净利润复合增长率将达到47.21%。

短期内国内手机出货量增加，国际客户发展顺利

短期内，小米和vivo的全屏幕手机将在第三季度发货，国产全屏幕手机将在第四季度发货。我们预计第三季度的单季度业绩将恢复增长，第四季度将更好。明年，oppo/vivo将从外壳改为金属中间框架，三星a/j是一个纯粹的增量业务。该公司已经成为苹果macbook外观部件的直接供应商，其未来的增长是可以预料的。

中长期看好新能源汽车+高端智能制造

16亿元人民币的可转换债券通过智能终端和新能源汽车零部件发行，以满足未来下游市场的需求。预计T客户的单笔价值将从2017年的1000元增加到未来的3000元，预计明年的收入将达到3亿元；智能制造涉及机器人(300024，诊断单元)本体+系统集成等。据估计，五年后年收入将达到30亿元。

盈利预测和估价

考虑到金属中框价值的增加和国际客户的增加，新领域的积极布局，以及智能制造和新能源汽车空房的增长，我们预计公司在17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元，分别相当于每股收益1.06元、1.73元和2.42元，我们对公司的盈利能力和空房未来的增长持乐观态度，并给予“买入”评级。