联得装备：模组组装设备龙头 受益于行业高增长

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中国平板显示器投资的高峰期即将到来，设备企业分享行业增长红利。平板显示器行业目前正面临着巨大的变化和趋势。首先，从目前的消费需求和技术水平来看，市场规模保持稳定和向上；第二，全球平板显示器产能向中国转移的趋势已经形成，国内平板显示器产能份额逐渐增加，国内平板显示器投资的高峰期即将到来。中国在建和准备中的现有生产线总投资约为5700亿元人民币。预计这项投资将在未来2-3年内为上游设备制造商带来持续而广阔的市场。

Oled已经成为主流趋势，推动了对更高价值设备的需求。与此同时，平板显示产品也经历了从液晶到有机发光二极管的结构变化，复杂的工艺导致设备单体价值增加约50%，市场规模扩大，这将使设备企业充分受益。

行业内唯一一家独立上市的后置模块组装设备公司，邦定+联合。厉安德是后段模块组装的领导者，也是业内唯一的独立上市公司。其产品涵盖粘合和粘合设备，有望充分受益于行业的高速增长。根据行业调查数据，Bonding+bonding占后端设备的50-60%，测试占10-15%。相应的粘接+粘接设备空机房为160亿，平均每年53亿，预计未来三年将陆续发布，龙头企业将率先受益。

收购华阳精机，规划产业愿景，并将其测试业务扩展至整个产业链。未来三年，空机房的测试设备市场将达到685亿，相应的空机房将分别达到497亿、129亿和59亿，并将逐步放开。收购华阳精机符合厉安德设备(300545，诊断单元)围绕全系列触摸显示模块设备和未来半导体行业的战略布局，巩固了厉安德设备在触摸显示行业，尤其是工业视觉领域的地位，并将其测试业务拓展至后台甚至整个产业链。同时，与富士康、欧飞光(002456)、BOE等众多国际一线品牌企业建立了良好的合作关系，客户粘性强。自今年年初以来，它已与gis签署了3.8亿份订单，以确立公司的行业地位，并有望在未来获得更多的设备订单。

投资建议:预计2017-2019年公司净利润分别为8700万、1.83亿和2.72亿元，每股收益分别为1.21元、2.54元和3.77元，市盈率分别为54倍、26倍和17倍。

风险警告:3c的发展不尽如人意，oled屏幕的渗透也不尽如人意。