专家：全球需高度警惕新一轮债务危机

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原标题:防范新一轮债务风险

目前，世界各国的债务风险持续上升。根据国际金融协会最近发布的报告，截至今年第一季度末，全球债务在一年内增加了5000亿美元，达到217万亿美元，比10年前增加了50万亿美元，达到国内生产总值的327%。种种迹象表明，世界需要对新一轮债务危机的到来保持高度警惕。

从发达国家的情况来看，美国、日本、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、希腊、西班牙等五个欧洲国家的公共债务水平已经超过了警戒线。美国的情况尤其严重，几乎所有种类的债务，如联邦政府债务、公司债务、家庭和私人债务，都攀升到历史最高水平。飙升的债务不仅损害了企业创造利润和消费的能力，还恶化了资产负债表，这将极大地延缓经济的长期持续增长。

新兴市场国家的整体债务水平也在上升。一方面，自2008年以来，全球总需求不足，这大大减少了发展中国家的进口需求，导致出口导向型新兴市场国家的外部盈余大幅减少，这意味着新兴市场国家从外部获得的流动性收紧。另一方面，美元利率上升加剧了新兴市场国家的外债负担，导致短期偿债风险大幅增加。据彭博社(Bloomberg)数据，自今年年初以来，新兴市场国家以美元计价的公司票据发行规模已攀升至1600亿美元，是去年同期的两倍多。根据国际金融协会(International Finance Association)发布的数据，到今年年底，新兴市场国家将面临逾1.9万亿美元的债券和联合贷款，以美元计价的债务将占债务偿还总额的五分之一。

引发新一轮债务危机的风险点不仅是全球债务规模的快速增长、美联储加息、违约风险和经济增长前景的不确定性，还会使全球债务市场更加脆弱。从政策角度看，自2008年国际金融危机以来，各国纷纷放松货币政策，实施超低利率甚至负利率，但并没有带来实质性的经济增长，相反，全球经济潜在增长率有下降趋势，债务大幅上升。

在财政刺激方面，发达国家的财政扩张在最近两年普遍放缓。特朗普政府承诺的大规模减税和万亿美元基础设施投资计划，进一步增加了美国联邦债务和财政赤字飙升的风险。

从周期和结构因素来看，随着美元资产供给的减少、全球投资和储蓄结构的调整以及盈余国和赤字国之间经常账户的再平衡，全球实际利率和全球债券收益率开始从历史低点反弹，这将不可避免地导致借贷成本上升和债务违约。

与欧债危机相比，当前的债务风险不仅面临着债务总量上升和债务风险分布不均衡的问题，还面临着短期债务偿还压力不断扩大的严峻挑战。因此，各国决策部门必须以稳定债务增长和确保全球金融体系稳定为首要任务，大幅减少使用非常规货币政策刺激经济，加快经济结构改革和金融改革，加大政府、银行和企业资产负债表的调整力度。(张默楠，中国国际经济交流中心研究员)