央行暂停逆回购操作 净回笼1600亿元

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中国证券报(记者金家杰)虽然季末资金形势依然紧张，但央行今天没有开门。29日，央行宣布近月末财政支出有所增加，银行体系流动性在对冲了央行反向回购到期等因素后处于较高水平，不会进行公开市场操作。今天，1600亿元的反向回购到期，实现自然净回报。

原本预计在赛季结束时这笔钱会顺利花完。最近，一场激烈的战斗上演了。昨日，上海证券交易所回购的质押券隔夜利率(gc001)达到最高14.5%，突破7月底以来的最高点，加权平均价格为7.7345%。上海银行(601229)的隔夜银行同业拆放利率(shibor)也升至2.9170%，与7天期利率的息差仅为5个基点，接近8月底的最高水平。

季末，央行的公开市场操作偏离了资金的波动。在资本价格飙升的压力下，市场预期的净投资没有出现，央行的操作仍然是确定的。本周累计净收益为3600亿元，是近33周以来最高的周净收益。央行对此的解释是，由于财政支出增加，对银行体系流动性水平的描述仍处于相对较高的水平。

事实上，这并不是第一个在月末跨季度提取流动性的案例。根据记者的评论，央行在6月底的跨季度最后一周还返还了3300亿元，在8月的最后一周返还了2800亿元。当时，资本价格都经历了一个短期的飙升现象，然后迅速下降。本周的净提款也是一种流动性对冲操作，在月底会有金融支持，而不是货币政策的改变。

本轮结束时，资本价格大幅上涨。一方面，这是由于心理上的差距，市场期望央行释放水，但实际上它收集水。市场情绪紧张，而银行系统的流动性仍然充足。另一方面，这也反映了非银行和银行机构之间的流动性失衡。在季度末mpa评估的压力下，银行可能会减少对非银行机构的融资。此外，一些机构杠杆控制不力也是导致跨季度紧张的因素之一，央行控制杠杆的意图并未放松。

展望10月，基金仍面临压力因素。10月份，三个mlf业务将陆续到期，到期金额达到4395亿元，为2017年以来第二高的月份。到期时间集中在基金容易吃紧的中期，之后基金可能会出现波动。其次，纳税因素可能会扰乱资金。

工业研究预计，10月份资本利率不会因跨季度完成而迅速下降，央行将在控制杠杆、稳定增长、降低成本的多重目标下进行调控，利率不会过低或过高。