中国央行新规有利风险防范

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本报记者李报道，彭博社亚洲区首席经济学家欧、彭博社经济学家陈士元、彭博社经济学家万谦日前撰文称，中国人民银行11月17日发布的《中国资产管理行业综合监管新规定》在防范金融风险方面迈出了一步。

彭博(Bloomberg)经济学家认为，中国央行正在尽最大努力避免市场冲击，这不仅体现在设定2019年6月之前的过渡期，还体现在确保央行将密切监控流动性状况。即便如此，对于一个规模高达102.1万亿元(约合15.4万亿美元)的市场来说，任何监管都显然存在风险，或许一些资产管理公司发现自己已经越过了新的红线，提高了头寸，这将导致意想不到的后果。

从更大的意义上说，中国央行认为，解决高杠杆和金融风险的办法是宏观审慎政策和更严格的监管，而不是收紧货币政策立场。原因在于，这些工具可以控制风险最高的领域，避免实体经济因整体政策收紧而失去信贷支持的局面。然而，更严格的监管和紧缩的货币政策最终将导致同一个目标，即通过抑制对金融资产的需求，利率也将上升。这就是为什么中国央行没有引导银行间拆借利率上升，而债券市场在中国共产党第十九次全国代表大会后仍然下跌。

彭博社经济学家指出，中国人民银行的监管意见是全面的、系统的，目标是杠杆率过高、刚性赎回、依赖短期融资、无资本缓冲、大量集中头寸或投资于一系列其他金融资产的资产管理机构。各金融监管部门的统一监管体现了严肃的态度，也有利于避免监管漏洞。

特别值得一提的是，打击刚性赎回产品对于解决道德风险问题非常重要。理财产品甚至高收益信托产品的投资者通常认为高回报伴随着零风险。如果资产管理行业想要走上可持续发展的轨道，就必须结束这种局面。

此外，监管机构谨慎行事，避免引发负面的市场反应。新法规以征求意见稿的形式发布，将于2019年6月后全面生效，仅适用于过渡期发布的新产品。中国人民银行上周以8100亿元人民币的净投资打开了流动性大门，这可能从一个方面表明，他们希望新的资产管理规定能够顺利实施。