在并购与混改中 资本与实体彼此相依

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■我们的记者刘辉

资本与实体经济的关系，就像鱼与水的关系一样，是相互依存的。

近年来，各种资本在企业并购和混合改革中都有所体现。资本投资了许多关系国计民生的大项目，在振兴实体经济中发挥着越来越重要的作用。在上周末举行的“2017金融街论坛”上，“党的三大”领导人再次重申了金融服务对实体经济的原始意义。

接受《中国经济时报》采访的人表示，资本支持和促进了各领域商业和贸易的发展。虽然有些基金“脱离实际”，但有必要采取适当措施，使与实体经济密切相关的金融活动稳步发展。要发挥金融机构在优化资源配置中的作用，就必须在短期、中期和长期发展不同层次的金融市场、货币市场和资本市场。

长期资金支持业务发展

在混合改革项目中，瑞士再保险集团首席战略官杜尚瑞讲述了港珠澳大桥的案例。

港珠澳大桥工程涉及一系列港口和隧道。本项目瑞士再保险公司担保金额为278亿元，建设时间为7年。最终目标是建造世界上最长的桥梁和隧道，长度为29公里。项目开始时，瑞士修建了一条60公里长的海底隧道，因此瑞士再保险公司邀请了来自香港的施工团队前往瑞士，为施工团队和瑞士技术人员创造了交流机会，确保所使用的技术达到世界领先水平。

“从这个案例可以看出，保险不仅可以支持和促进商业和贸易的发展，而且可以达到将中国的经验和专业知识传播到全世界的目的。”杜尚瑞告诉记者。

据统计，目前整个保险业的规模超过16万亿元，并以每年两位数的速度增长。“保险基金近年来在服务实体经济方面发挥的作用体现在以下几个方面。”中国人寿保险(集团)有限公司首席投资官王军辉告诉记者，第一个渠道是把钱存入银行，银行把钱用于服务实体经济，大约2万亿元。在第二个渠道，保险公司购买债券和股票，直接向实体经济提供资金，接近7万亿元。第三个渠道是通过中国保监会的产品直接融资，如股权投资计划和债券投资计划，超过4万亿元人民币。

“保险资金的特点是长期、大规模和稳定的供给。截止日期有多长？以中国人寿为例。目前，管理的资产超过2.7万亿元，负债超过10年。保险基金具有长期基金的特征，实际上是跨经济周期的，不受宏观经济政策调整的影响。”王军辉表示，最近，中国人寿投资217亿元参与中国联通的混业改革，整个行业还投资了京沪高速铁路等长期项目。短期收益可能不理想，但从长期来看，它可以提供非常稳定的现金流，这符合保险资金的特点。

探索与社会资本的联合投资

中国经济时报记者发现，近年来，资本参与混合改革的步伐越来越快。在中国联通的混合改革中，除了中国人寿和中国国家转移支付基金之外，还有阿里巴巴和百度等10多家民营资本。国家调节基金、北京手农等7个农业产业集团和金融机构协助中粮资本优化股东结构，大力推进混合所有制改革。

各种资本也在相互渗透。中国诚通控股集团为国有企业设立了一个产业调整基金，称为国家调整基金。中国诚通控股集团董事长马对记者表示，国家调节基金的总规模为3500亿元，主要用于中央企业结构调整、供给侧结构改革和产业整合。最近，他参与了中冶、电力建设等多家企业的增发和资本调整。他还参与了中央企业的产业整合，并承担了许多结构调整业务，包括债转股。目前主要与中央企业和地方国有资产合作，下一步是探索更多与社会资本的联合投资与合作。

国家金融与发展实验室主任李阳告诉记者，金融危机后，美国许多金融泡沫已经被挤出，但股票、债券和信贷市场的稳定发展表明，经济仍然需要金融，但与实体经济密切相关的金融活动需要稳步发展。

此外，中国经济目前的稳步增长是提前配置资本的好时机。清华大学教授李稻葵最近表示，“中国经济的增长率将在未来五年加快，预计将回到7%的时代。在金融资产中，162万亿元是存款加现金，70万亿元是股票市值，50多万亿元是流动资金，70万亿元是债券满额时的股票。大量金融资产流动性很强。必须调整宏观金融结构。”

金融如何服务于实体经济

9月15日，“党的三次会议”的领导人就金融如何为实体经济服务发表了意见。

中国人民银行行长助理刘国强表示，金融服务实体经济既要善于加法，又要勇于减法，优化经济结构。此外，国家推进重大项目建设，加大财政金融政策协调力度，促进政府与非政府组织(ppp)合作，探索普惠金融和债券融资。仍然需要做减法，并且应该坚持谨慎和中性的货币政策，以便能够有序地降低杠杆率。减少金融混乱，如非法集资、滥用杠杆、表外业务和非法套利。减少不符合供应方结构改革要求的资金。必须减少僵尸企业，减少地方政府隐性债务，减少房地产投机，以释放资源服务于符合供给侧结构改革要求的实体经济，培育新的结构和动力。

截至第二季度末，中国银行业金融资产总额达到243万亿元，商业银行资本充足率为13.2%，贷款损失准备金覆盖率为172%。"中国银行业有着相对坚实的基础."中国银行业监督管理委员会副主任王肇星表示，为适应实体经济对金融多元化的要求，要继续优化信贷资源配置，大力支持脱困，因地制宜地发展存量。实施市场化债转股，推进去杠杆化。有效降低企业融资成本，推进普惠金融服务。

中国保监会副主席黄宏在“2017金融街论坛”上表示，2017年上半年，中国金融业增加值占gdp的8.8%，这进一步要求金融业以服务实体经济为己任。未来，保险业将从市场化、专业化、信息化和国际化四个方面推进改革，强化监管作用，实现保险资源的优化配置。

中国证监会主席助理张申峰表示，中国将完善多层次资本市场体系，保持新股发行常态化，完善再融资体系，发展债券市场，稳步发展期货市场，积极服务“一带一路”建设、国家创新驱动发展、“中国制造2025”、国家扶贫战略，更好地为实体经济发展服务。坚持市场化、法治化和国际化的改革方向，全面深化资本市场双向开放。

接受记者采访的商界人士表示，要为实体经济服务，就必须有一个与市场发展相匹配的完善的金融监管体系，并创造一个良好的发展环境。例如，在资本市场，股市应该尽快建立退市机制，主板可以退市到新三板。如果没有退市机制，市场上就没有价值发现过程。