净投放继续 资金面有托底

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中国证券报(记者张钦锋)继前一天重启公开市场操作(omo)净投资后，央行15日继续通过omo实施净投资，此次推出了2000亿元人民币的反向回购操作，其中7天1200亿元，14天600亿元，28天200亿元。由于今天没有到期的反向回购，所有净投资已经实现。业内人士指出，短期流动性因纳税期限、mlf到期、跨季度制度准备等因素而逐渐收紧，但央行已重启净投资操作，这有助于稳定资金波动，稳定市场预期。下周资金的波动可能会增加，但在央行“自下而上”的政策下，风险是可以控制的。

在月中点，各种流动性干扰因素增加。根据公开信息，9月份的纳税期基本上在15日结束，但后续的纳税会影响两三天。因此，15号前后两三天将是纳税最明显的阶段。9月16日，另一笔1135亿人民币的多边基金将到期。政府债券的发行也在不断恢复流动性。据风能数据显示，从9月11日到20日，国债和地方债发行规模达到2288亿元。此外，本月下半月，组织还将进行跨季准备和长假准备，这将给季度和月度考核带来很大压力，其次是国庆假期，预计现金支取需求将分阶段增加。

市场参与者认为，预计未来一两周市场资金供求压力将会上升。最近，央行已经打破了连续的净退出，表明以前的流动性“削峰”已经结束。昨日，央行进一步转向实施净投资，标志着流动性“填谷”操作在本月中旬正式开始。

昨天上午，银行间市场资金短缺。央行释放1000亿流动性后，国内金融产出逐渐增加，形势逐渐恢复稳定。

在资本价格方面，银行间短期回购利率昨日继续上升，存款机构隔夜回购利率(dr001)上升5个基点至2.68%，代表性的7日回购利率(dr007)上升近8个基点至2.91%，跨季度21日回购利率上升14个基点至4.05%。交易员表示，由于纳税等因素，与前一交易日相比，早盘资金继续吃紧，大银行和股份制银行等银行机构谨慎退出。随着公开市场的净释放，隔夜融资券开始增加，资金逐渐好转；当天下午，隔夜资金供应仍略显紧张，然后逐渐趋于平衡，但7天期资金融汇仍不多。

短期而言，在低超额准备金环境下，扰动因素增加，使得流动性波动的可能性上升，资本价格仍有望涨跌。此外，流动性分层的矛盾有望再现，非银行机构的融资难度将上升。

然而，从继续提前mlf到重启28天的反向回购操作，央行已经释放了稳定流动性的信号。目前，央行的反向回购余额非常低，给了央行很多操作空的空间。此外，季度和月份的财政支出往往较大且集中在月末，而当时形成的流动性供给也有望对冲监管评估、长假提现等因素的影响。