招商证券IPO审核通过率为何大幅低于行业平均

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一天之内，4宗IPO被中止，1宗IPO被取消，只有3宗IPO获得批准。在业内人士看来，9月13日ipo审查会议的结果是“悲惨的”，这也成为自2015年重启ipo以来，ipo遭拒绝最多的一天。

这个审计结果创造了最差的经纪和最差的保险代理。

在未上市的四家公司中，三家发起人是招商证券(600999)。其中，两家被拒绝的公司分别来自招商证券和同一个宝带。据资料显示，鲍岱在2013年通过了保荐代表人资格考试，这是他注册为鲍岱后第一次签署保荐书。

上海一位投资银行家在接受《国际金融新闻》采访时表示:“这个结果很有可能，但事故背后有一定的必然性。在三个项目同时被拒后，招商证券成为今年被拒项目最多的券商之一。该公司在质量控制和风险管理方面的缺陷值得反思。”

风能数据显示，今年以来，招商局证券的首次公开募股参与者数量在业内排名第12位，比去年同期下降了7位。首次募集资金总额63.39亿元，居行业第十位，比去年同期下降5位。

截至2017年9月14日，中国证监会共审核了367家公司的初始申请，其中52家被拒绝，ipo核准率为83.65%。招商证券已成为被拒绝的赞助项目数量最多的券商之一，共有5个项目被拒绝。今年以来，招商证券已经赞助了11个项目，而ipo的批准率还不到70%。

净利润低于3000万的韶关被叫停

根据中国证监会9月13日的审核会议结果，珠海赛维电子材料有限公司、叶芝软件有限公司、世纪恒通科技(300374，股票咨询)(27.320，？-0.18？——0.65%)有限公司和湖南广信科技有限公司未能通过首次发布。

其中，叶芝软件、世纪恒通科技、湖南广信科技均由招商证券赞助。

北京某经纪公司投资银行部的朱峰(化名)告诉《国际金融新闻》记者，扣除非净利润的规模不到3000万，这是三家被拒企业的共同特征。

2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，扣除非经常性损益后的净利润分别为3396.6万元、2013.37万元、4350.63万元和184.95万元。2014年至2017年6月，世纪恒通扣除非净利润2196.22万元、1670.91万元、3416.02万元和2016.54万元。从2014年至2017年第一季度，广信科技分别扣除非净利润1513.33万、1779.37万、2188.6万和369.95万。

朱峰强调:“3000万元的净利润是业内众所周知的‘隐形’业绩门槛。尽管3000万英镑不是一个绝对的业绩门槛，但利润规模有限的企业通常盈利能力较差，不符合ipo条件。”

一位大型券商投资银行家也告诉记者:“审计通过率会随着净利润规模的下降而下降。90%的净利润低于3000万的企业将被拒绝，因此许多投资银行将承担项目。提高门槛。”

根据上述投资银行家的说法，大部分大型投资银行对项目并不担心，有些会将门槛提高到5000万，这样就可以筛选出一些抗风险能力差的小企业。“招商证券(China Merchants Securities)等大型券商多次在此类项目上倒闭，表明该公司的业务人员没有意识到风险，内部控制机制也存在一定缺陷。”

监管防止首次公开募股边缘化

《国际金融新闻》记者注意到，招商证券“最差一代保险”赞助的两家被拒企业中，有一家是新三板ipo的扶贫概念股广信科技。

广信科技自2004年8月10日成立以来，一直位于中国592个贫困县之一的邵阳市新邵县。

“在贫困地区注册+在贫困地区经营+在贫困地区经营三年以上+缴纳所得税三年以上”，广信科技成为唯一一家符合ipo扶贫理念、享受ipo绿色通道的新三板上市公司。

从证监会审计委员会对广信科技的调查来看，广信科技申请ipo失败的最大问题在于资产和业务的独立性，由此产生的可持续盈利能力受到质疑。

根据公司的招股说明书，广信科技的收入约为2亿元，历年净利润不到3000万元。收入和净利润同比增长的同时，员工的工资却逐年下降。2014年、2015年和2016年应付员工工资分别为843.99万英镑、646.96万英镑和633.64万英镑。

此外，根据招股说明书，广信科技的董事和监事的薪酬也少得可怜，最高年薪为22万，最低年薪只有4.5万。

对此，朱峰表示，规模较小的公司可以通过降低董事的高薪来提高业绩，而在ipo企业粉饰财务报表的情况并不少见。此前，国家政策环境保护部和TEDA新材料部对高管的非正常薪酬进行了监督和调查，广信科技也有类似的嫌疑。