“美弱欧强”助推欧元上扬欧洲央行削减购债计划仍未揭面纱

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欧元的强势攻击引起了市场和欧洲央行的关注。最近，欧元一直在升值。一方面，美元的“下跌”帮助欧元成功升值；另一方面，欧元区经济的持续复苏和增强为欧元的崛起奠定了坚实的基础。然而，欧洲央行行长德拉吉认为，欧元走强在一定程度上拖累了欧元区通胀率的回升，欧元汇率的波动已成为“不确定性的来源”，这也将成为欧洲央行调整当前宽松货币政策的考虑因素之一。

欧元多头依然强劲

事实上，德拉吉此前曾表达过对欧元走强的担忧，并似乎有意“口头”打压欧元。然而，在上周四举行的欧洲央行(ECB)9月货币政策会议上，德拉吉只是温和地表达了对近期欧元汇率波动的担忧，看涨欧元的人士并未受到太大影响。许多市场分析师表示，尽管德拉吉在会后的新闻发布会上试图将欧元兑美元汇率保持在1.20以下，但欧元继续升值，一度突破1.20大关，这主要是因为德拉吉在讲话中没有对欧元走势表示过度担忧。

"汇率不是一个政策目标，这不足为奇."德拉吉在新闻发布会上表示，由于欧元升值，欧洲央行下调了对中期通胀率的预测，这也意味着在制定未来政策时应考虑汇率因素。德拉吉进一步指出，在此次货币政策会议上，大多数官员对汇率问题表示担忧。“更重要的是，我们正在讨论当前的升值有多少是由外部因素造成的，有多少是由欧元区经济形势改善的自然结果造成的。”德拉吉说，目前仍然存在意见分歧。目前，欧洲央行略微下调了对协调消费价格指数(hicp)的预测，2018年和2019年的预测分别降至1.2%和1.5%。

至于欧元的强劲表现，欧洲央行(ECB)董事总经理诺沃特尼认为，没有必要反应过度。目前，欧元对美元的汇率基本处于欧元诞生时的状态，欧元区的经济也在增长。此外，德国对外贸易协会(bga)主席Birna表示，总体而言，德国出口商并未对欧元的强势表达过多担忧，德国约40%的出口目的地是欧元区国家，因此欧元升值对这些商品的价格没有影响。此外，欧洲央行(ECB)执行委员会委员贝努瓦科尔(Benoit Cole)表示，汇率并没有像以前那样给经济增长带来压力，这一声明也给那些担心欧元走强会削弱欧元区经济增长的人带来一些安慰。

德拉吉谨慎的语气没有改变

除了欧元的出色表现，欧洲央行将如何处置其债券购买计划一直是市场关注的焦点。美联储已经走上了紧缩之路，市场预计美联储主席耶伦将在9月份即将召开的货币政策会议上宣布一项缩小规模的具体计划。然而，相比之下，德拉吉一直保持着“鸽子”的态度。在刚刚结束的9月份货币政策会议上，欧洲央行宣布将再融资利率保持在零，隔夜拆借利率保持在0.25%，隔夜存款利率保持在负0.4%，每月债券购买规模将继续保持在600亿欧元。

德拉吉还承认，欧元区经济正在逐步好转，欧洲央行也将其2017年gdp增长预测上调至2.2%，反映出近期强劲的增长势头。具体而言，8月份欧元区制造业最终pmi为57.4，为2011年4月以来的最高纪录，8月份制造业显著改善，而8月份欧元区服务业最终pmi为54.7，略低于54.9的预期值。此外，得益于国内需求和投资的拉动，欧元区第二季度国内生产总值环比增长0.6%，同比增长2.3%。

尽管欧元区经济表现良好，德拉吉仍然没有改变他的谨慎态度。德拉吉表示，目前每月600亿欧元的债券购买规模将持续到今年12月底，如果有必要，甚至会更长，直到中央军委看到通胀率沿着目标水平路径移动。“如果前景恶化，或金融环境不符合通胀率的可持续调整路径，管理委员会将准备进一步扩大量化宽松政策的规模或延长时间。”根据声明。然而，上述声明似乎是欧洲央行一贯的表达和态度，这并不令市场感到意外。

根据目前的外国媒体和市场预测，德拉吉很可能在10月份的货币政策会议上就当前的超宽松货币政策做出“大多数”决定。这一次似乎不会出现紧缩恐慌，谨慎撤回资产购买计划是几个主要管理委员会成员发出的信号。Novotny认为，正常化进程应该谨慎实施，而不是突然终止量化宽松政策。此外，欧洲央行(ECB)执行董事劳滕施莱格(Lautenschlaeger)表示，有必要为采取强硬措施做好准备，但也有必要调整沟通方式。

逐步减少债务购买可能成为欧洲央行的选择。荷兰国际银行(ing Bank of荷兰)分析师卡斯滕(Carsten)认为，尽管欧洲央行没有披露具体细节，但其目的是在不推高利率和尽可能阻止欧元进一步升值的情况下，平稳地削减刺激政策。