焦炭从闪崩到暴力拉涨，重燃的环保预期打爆空头

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“最近，各种各样的控制措施已经出台，以冷却黑色体系，而黑色体系商品期货曾经崩溃。然而，随着环保预期的复苏，以炼焦煤和焦炭为代表的黑色体系在过去两天再次飙升，并迫使空市场。”

8月25日，黑色期货全线飙升，其中动力煤上涨4%以上，焦炭上涨3%以上，螺纹钢和焦煤上涨2%以上，尤其是焦炭，上涨至2475元/吨，创下7年多来主合同最高价格。

值得注意的是，在8月22日和8月23日，黑色系统遭遇了一次闪电崩盘，而这种飙升无疑炸飞了空的脑袋。

原因是，黑市制度的急剧兴衰主要是由行政因素驱动的。供应方改革通过行政手段积极降低生产能力，而强制取消生产能力的方法导致煤钢供应短缺，进而导致价格上涨。

然而，行政性产能过剩导致的价格上涨是由供应不足而非强劲需求驱动的。因此，随着价格的上涨，企业开始陆续开工，过剩产能迅速形成。控制权上升，生产能力再次下降。这种重复不会形成明显的趋势，相反，它会导致价格剧烈波动。

政策压力

随着6月底全面禁止带钢的最后期限的到来，以力霸为首的黑色系列如彩虹般升起。据文华财经统计，自6月份以来，螺纹钢期货指数上涨逾40%，今年累计上涨逾30%。此外，可口可乐期货指数今年上涨了40%以上。

然而，钢材价格的快速上涨不仅带动原材料价格上涨，而且加速了钢材产能的释放，不利于钢铁行业的平稳运行，降低成本，提高效率。

因此，黑色体系的飙升引起了监管部门的关注，各大营业部和前期相继通知要严格控制市场风险。8月11日晚，黑色商品全线跳水。然而，黑市再次卷土重来。8月18日，炼焦煤上涨4%，而焦炭和螺纹钢上涨超过2%。

看到监管没有取得成效，中钢协也开始施压。8月22日，中国钢铁协会报道称，7月份宏观经济运行平稳。受产能削减、环保等政策影响，市场预期持续上升，钢材价格呈现明显上升趋势，钢材产量保持在较高水平。市场需求基本稳定，后期钢材价格难以大幅上涨，将呈现波动运行趋势。

同样在8月22日，证券交易所的焦炭和炼焦煤期货合约的最低交易保证金标准从11%调整到12%，这降低了投资者的杠杆率。

受中国钢铁协会报告和SGX监管的影响，8月22日晚，螺纹钢期货价格收于3785元/吨，下跌4.01%。炼焦煤、焦炭和动力煤分别下降2.24%、0.94%和1.17%。

钢铁协会表示，钢铁价格很难大幅上涨，煤炭协会也表达了自己的观点。8月24日，煤炭工业协会副会长江智民表示，煤炭生产能力仍相对较大，供过于求的基本面没有改变。自2016年以来，中国煤炭采选行业固定资产投资已超过4万亿元，形成了巨大的产能。尽管在过去的两年里，整个行业的落后状况已经消除，但产能过剩已经超过4亿吨，但潜在产能仍然比较大。

此外，交易所的管制措施继续增加。8月24日，前期发布了两项热轧板卷控制措施，主合同费从1/10，000调整到5/10，000。与此同时，对交易进行了限制。

环境期望重燃

调控政策的过重以及中国钢铁工业协会和中国煤炭工业协会的声明并没有阻止投资者的热情。随着人们对环境保护的重新期望，以可口可乐为首的黑色系统再次开启了飞速发展的模式。

8月24日，国家发改委表示，2017年上半年，钢铁产能削减工作如期完成。下半年，我们将抓住僵尸处置企业的牛鼻子，坚决打赢钢铁产能的硬仗。

8月21日至25日，江苏拉网检查带钢，以防止带钢死灰复燃。江苏的钢产量在全国排名第二，禁止使用带钢将导致对螺纹钢的需求转移，这将有助于推高黑市价格。

也是在8月24日，环境保护部正式公布了《2017-2018年北京、天津、河北及周边地区秋冬季空气污染综合治理行动计划》，要求做好秋冬季空气污染防治工作。

钢铁和煤炭都是高污染行业，冬季限产停产明显加剧了供应紧张局面，导致黑色期货价格飙升。

可口可乐成为最强的品种

在环境保护的期望下，黑色体系再次猛烈崛起。在这波上涨中，可口可乐的趋势非常强劲。8月24日，可口可乐上涨了3.01%，8月25日，可口可乐再次上涨了3.88%。

在需求方面，钢铁市场已经进入传统的需求高峰期。与此同时，华北地区将在11月左右实施限产，一些钢铁产品有能力提前释放产能。然而，由于今年钢铁价格飙升，钢厂获得了高额利润。高利润的溢出和产能释放的需求是焦炭价格上涨的重要原因。

供应方面，目前环保检查组已进驻全国各地，焦炭企业整体启动较前期有所下降。此外，第19届全国代表大会将于10月举行。同时，随着供暖季的到来，为了避免雾霾天气的加剧，各地的环保压力只会有增无减。因此，焦炭企业不太可能在第四季度大幅增产，焦炭供应仍然紧张。

另外，由于环保的压力，目前优质品种的煤矿供不应求，价格也在不断上涨，汽车等煤炭的情况再次出现，上游成本的增加带动了下游焦炭市场价格。

本轮黑色期货价格上涨的最根本原因是供应方改革减少了供应。钢铁价格和利润的上涨导致上游炼焦煤和焦炭价格上涨。