星瀚投资陈晓虎：聪明投资者的成功之道

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齐赫。注:与智囊团嘉宾的对话仅用于研究目的，并不代表启和。com的观点和建议。金融投资充满风险，所以Qihe.com用户愿意理性谨慎。

陈小虎

杭州星汉投资总监，曾在顶点金融、同花顺(300033，股票咨询)和海通证券(600837，股票咨询)等证券相关行业工作。他于2011年进入私募股权行业，并于2012年开始在斯诺鲍和新浪(id: Value at Risk，value_at_risk)发布投资理念、总体趋势和观点。

核心要点:

投资不是看概率和数字的游戏。跌宕起伏是有原因的。要找到原因背后的真相，我们必须通过股票的表观价格来找到原因和投资的本质。

运气、概率和技术分析都是不可靠的。

投资不取决于你学到了多少知识，你有多少钱，甚至你的智商。这和你的个性有关。

对我影响很大的彼得·林奇说，他会投资他周围的一些小型成长型公司。

不要投资你不了解的公司。

如果你真的想在这个市场上获得稳定的利润，你必须进行长期投资，你必须在你擅长的领域进行投资。

好的企业，首先是被大家认可的朝阳产业，如tmt、医药和消费。

它是否是一个好的企业并不取决于它的价值，而是取决于企业本身。

我更喜欢roe、roic和现金流指标，而不仅仅是业绩增长指标。赚取真金白银的能力可以反映一个企业是否优秀。

了解整个宏观经济，了解整个市场情绪，并结合公司的估值，最终的结果是一个真正好的价格。

我不相信技术分析。我认为从历史中推断未来是无稽之谈。

我不想让投资成为一场概率游戏。我想让它成为一个确定性的游戏，那么怎么可能有确定性呢？就是看基本面。

我给普通投资者的建议是，如果你没有能力和时间，就购买交易所交易基金。

在熊市结束时，当没有人谈论股市时，参与是最划算的。

有三个主要风险。第一，公司发生根本性变化的风险，或者你的判断是错误的；二是市场体系风险，如股市崩盘和垄断；第三，宏观尾部风险不能由头寸控制。即使是最好的，公司也可能会倒闭。此时，它需要宏观对冲。

总体而言，a股处于半山腰，但它们可以上下波动。可惜它们没有味道。

目前，我看好港股，但我看好空全球股市。我认为现在全球股票都很贵，不仅在中国，在全世界都是如此，所以我的仓位相对较低。

(香港股票投资)不要做一个陌生的公司，也不要做一个被怀疑作弊的公司。

我认为沪港通和深港通的推出是定价权的转换。

普通人绝对不建议进行专业投资。

1.您好，陈先生，感谢您与启和的深入对话。你大学毕业后进入投资行业了吗？为什么选择这个行业？

陈小虎:我在大学主修机械自动化。第一个原因是我不太喜欢它。虽然专业工作很容易找到，但只要我进去，十年后我就能看到它会是什么样子。那时，我还年轻，我一直想战斗。

第二个原因是我女朋友的父亲是一个老股东，所以他建议我试试金融业。后来，我的一个亲戚认识了一家股票交易软件公司的老板，请我去实习。各种各样的巧合进入了这个行业。

一开始我什么都不知道，感觉就像一堆数字游戏。现在，我认为投资不是一个看概率和数字的游戏。起伏是有原因的。要找到原因背后的真相，要通过股票的表观价格找到投资的原因和本质，我认为这是一个重大的变化。

Qihe.com 2。你是什么时候在股票市场赚到第一桶金的？在那之后，交易稳定吗？

陈小虎:没有第一桶金这回事。毕竟，股票交易不同于期货交易。期货有十倍的杠杆，当交易期到来时，它可能会赚几倍。股票要赚十倍是非常困难和漫长的，所以你可能无法持有它。第二，刚进入股市就要几万美元。我的资金积累得很慢。例如，我开始支付10，000英镑的学费，慢慢地学习。这几乎是一个阶段，然后我投入了10万英镑。在另一个阶段，我认为几乎是一样的，然后我投入了50万。在这个过程中，我的资产也在增长。比如2015年的牛市，我投资了100万元，经过一轮牛市，赚了100%，这是一个逐渐积累的过程，不用说我一夜暴富。

我于2009年毕业。基本上，2011年是稳定的，因为2011年只是一个熊市，那是我积累一点知识和增加投资的时候。在第一两年，我不加选择地买了它。看看这只股票，我认为技术分析几乎是一样的，所以我买了它。后来，它相对稳定，基本上没有很大波动。

在你看来，你的交易经历可以分为几个阶段。

陈小虎:当我第一次进入股市时，我接触到的东西可能不同于普通投资者，因为我是专业人士。开始的时候，我觉得运气、概率和技术分析都不可靠，所以我读了一些大师的书，看了简短的技术分析，并且总是研究基本面。我无法理解任何财务数据。我去看了资产负债表、现金流量表，然后是经纪公司的研究报告。现在我保持了这个习惯。因为我们每天都要学习新的东西，行业在变化，公司在变化，新的行业正在出现，所以我认为这是一个和人的成长一样的过程。他没有跳跃，而我的利润是一样的，所以是稳定的。

齐赫。com 4。你刚才说你通常会看很多年度报告。这是很大的工作量吗？

陈小虎:工作量很大。现在可以招募人员了。过去，一个人必须为四五个人工作。如果你在一夜之间披露了数百份年度报告，你应该阅读并理解它们。读完年度报告后，你也应该去看看经纪公司的研究报告，因为经纪公司可能会比你看到更多的东西，所以你应该把这些东西总结一遍。我想关注100只股票，可能有30个核心，所有的100家公司都应该被阅读和记录。为什么要记录它们？你可以通过记录来了解公司是如何一步一步慢慢变化的。你的意见正确吗？如果你错了，为什么会有这么大的错误？为了总结和反思，所以我当时就把它写了下来。不管怎样，有一天，除了吃饭睡觉，我真的把所有的精力都放在上面，没有任何娱乐活动。这种经历至少持续了三到五年。这真的很难，我认为没有一定的毅力很难做到。所以进行专业投资并不容易。

Qihe.com 5。你为什么这么执着？

陈小虎:这可能和我的个性有关。即使我不在这个行业工作，我也会在机械行业工作。投资与个性有很大关系。一位著名的美国基金经理给哈佛商学院的学生做了一次演讲，他说，你们当中那些可能成为基金经理的人成为下一个巴菲特的可能性非常低。为什么？投资不取决于你学到了多少知识，有多少钱，甚至智商。这和你的性格有关。你能忍受巴菲特吗？当每个人都恐慌时，你敢买吗？例如，可口可乐和巴菲特可以持有股票超过十年。你能抓住它吗？巴菲特说，在我买下一家公司之前，我可能要看这家公司大约两三年才能买下它。你有耐心做这件事吗？也许大多数人不会。

齐赫。com 6。据了解，你读过许多投资大师的书。你的交易方法来自这些书吗？哪本书对你更有帮助？

陈小虎:是的，对我有很大影响的彼得·林奇说，他会投资他周围的一些小型成长型公司，包括那些困难逆转的公司、一些成长型公司和一些价值型公司。不要投资那些你不了解的公司。例如，我在机械行业，对制造业了解很多，所以我投资制造业，但是我投资tmt行业，医药行业，航空航天等等，这些我都不懂。虽然这个行业很受欢迎，但如果你不了解它，就不要轻易进入。

我认为巴菲特、格雷厄姆、彼得·林奇和华尔街其他公认的大师的书都非常好，因为这些方法都是为你设计的。使用与否是你的事。投资将保持几千年不变。归根结底，这些方法主要是以低价收购优秀的公司。那些大师们一遍又一遍地谈论这些事情，但是我们的方法有点不同。