发改委喊话非理性海外投资 万达5大领域全占

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7月18日，国家发展和改革委员会(NDRC)表示，将继续关注外商投资房地产、酒店、影院、娱乐业、体育俱乐部等领域的不合理倾向，防范外商投资风险。此前，《华尔街日报》报道称，国有银行暂停了万达集团的6个海外投资项目。

7月17日，三大国际评级机构之一的标准普尔发布了一份报告，将万达的商业评级列入负面观察名单。它被评为“bbb-”，并表示交易造成的损失将抵消减债带来的好处或影响上市计划。万达，曾经的国王，现在受到了攻击。在中国销售充满波折，ipo遥遥无期，海外投资受到质疑，未来何去何从？

万达占据了所有五个非理性投资领域

国家发展和改革委员会发言人严鹏程在7月18日的新闻发布会上说，中国经济结构不断调整和优化，发展势头正在有序变化；支持国内有能力、有资质的企业开展真实合规的对外投资活动，支持符合商业原则和国际惯例的以企业为导向、以市场为导向的对外投资项目，特别支持企业投资运营“一带一路”建设和国际产能合作项目。

但他强调，将继续关注房地产、酒店、影院、娱乐业、体育俱乐部等非理性对外投资趋势，防范对外投资风险，建议相关企业谨慎经营。

国家发展和改革委员会发言人的言论是有针对性的，这不可避免地让人想起近年来不断投资海外并购的万达、复星和苏宁等中资企业。

其中，万达更具代表性，万达占据了NDRC提到的全部五个投资领域。自2012年以来，万达的海外投资累计高达2451亿元。海外投资涉及许多项目，如影视、房地产、体育和文化旅游。

对于海外投资的逻辑，王健林曾经解释说，“为了缓解国内经济周期波动对企业的影响。”这是一个合理的逻辑，但鉴于资本外流的速度之快和时间点的集中，吸引监管当局的注意是合理的。

今年6月，媒体披露银监会已对HNA、安邦、万达和复星的境内外融资支持及可能存在的风险进行了全面调查。随后，有关部门明确表示将加强金融监管，使金融服务于实体经济。

《华尔街日报》17日援引匿名消息称，6月20日，中国政府有关部门通知几家大型国有银行，万达集团的6个海外投资项目属于近期中国海外投资严格控制的领域，并要求国有银行暂停对万达这些海外项目的贷款。

《华尔街日报》报道称，在万达集团的六个限制海外项目中，有四个项目已于2012年至2016年间完成，两个项目尚未开工。这些交易包括万达收购美国第二大电影公司amc、美国的Carmack Cinema Line、英国的Sunseeker游艇制造商、好莱坞制作公司Legendary Entertainment等等。

据有关报道，虽然海外资产已达2451亿元，但这些海外资产仍无法逃脱中国国内政策环境变化的影响。

在国家发改委第18次新闻发布会上，万达债券继续大幅下跌，16万达01下跌4.24%，至90.01元，16万达02下跌0.63%，至94.51元，15万达01下跌0.62%，至96.4元。此前，标准普尔将大连万达商业地产有限公司列入负面观察名单，并将其评为“bbb-”。

国内。据统计，截至目前，大连万达商业地产有限公司(以下简称“万达”)在中国已发行17只债券，债券发行规模为870亿元。在万达股票方面，万达电影(002739，诊断股票)被暂停a股。7月7日和18日，万达酒店集团在香港的股价下跌6.25%，至每股0.6港元。该股已连续六个交易日下跌，在宣布出售632亿元资产后涨幅最高的近150%基本回落。

海外机构关注的问题

除了标准普尔，海外评级机构穆迪最近将万达列为负面观察名单。然而，穆迪担心中国的监管政策将进一步加剧万达的流动性问题。这主要包括两个方面，一是万达的内部负债率，二是万达能否继续为其海外并购“输血”。

根据万达商业地产股份有限公司2016年年报，截至2016年底，万达商业地产的货币资本为1002亿元，总资产为7511亿元，资产负债率为70%。其中，短期贷款12亿元，一年内到期的非流动负债233亿元；长期贷款和应付债券分别为1183亿元和817亿元。

穆迪认为，万达商业正在实施的轻资产转型战略面临一定的不确定性。如果转型导致万达的资金缺口扩大，它将不得不借入更多债务。虽然近期与融创及相关企业的合作将在短期内降低其负债率，但此次交易将大幅减少万达的土地储备，因此现金流将大幅减少。债务比率在未来是否会回到高点还不确定。

另一方面，国内外汇监管继续趋严，国内资本出海通道受阻。如果万达海外项目的收购、建设和运营出现问题，是否能及时得到万达的帮助还不得而知。

据财新网报道，6月中旬，银监会要求银行对万达、海航集团、复星和红黑军团等多家企业进行信贷和风险分析，这些企业大多是近年来海外投资激烈、在银行业有较大敞口的民营企业集团。

受最近一系列利润空新闻的影响，美国最大的电影公司amc娱乐控股公司(之前被万达收购)曾在当地时间7月17日下跌超过10%。然而，amc随后发表声明称，大连万达从未向该公司提供收购资金；中国大陆的银行从未成为amc的融资来源；amc和万达之间的交易非常少。万达对amc运营产生的资本流动没有特殊权利。

理性投资仍然是鼓励的方向

针对NDRC的讲话和万达的海外投资趋势，记者联系了许多分析机构，但这些机构无一例外地选择了保持沉默。

“这个话题超出了我们可以回答和把握的范围。最好是由国家部委或更专业的机构对此发表评论。”

尽管大多数人选择保持沉默，但他们普遍认为，本轮海外投资政策的主要目标是非法和不合理的海外投资，国家仍鼓励和支持合理、合规和合法的海外投资。

在国家发展和改革委员会18日的新闻发布会上，发言人严鹏程表示，支持国内有能力、有资质的企业开展真正合规的对外投资活动，支持以企业为主体、市场化、符合商业原则和国际惯例的对外投资项目，特别是支持企业投资运营“一带一路”建设和国际产能合作项目。

无独有偶，“中国外汇”微信在2017年第14期同名杂志《中国外汇》上刊登了国家外汇管理局副局长杨的长篇文章《:完善跨境资本流动管理维护国家金融安全》。文章说:金融安全关系到国家经济安全；跨境资本持续快速流出容易导致国际收支失衡，增加经济金融稳定运行的风险。

然而，目前，国内监管当局还没有“用棍子打死”合法合规的理性海外投资。同时，文章指出，“要积极引导市场主体合理投资海外，支持符合‘一带一路’等国家战略、能促进国内产业结构升级和技术进步的跨境并购；严厉打击非法和非法外汇外流，不断提高外汇管理的事后监管能力，更好地平衡便利和风险防范的双重目标。”

7月19日，万达酒店连续下跌收盘上涨28.33%，7月20日，继续上涨趋势，收盘上涨6.49%。同时，根据北京时间7月21日凌晨的消息，amc的股价也反弹了3.78%，至每股20.6美元。