今年已发生140多起！这些A股公司为啥喜欢“勾搭”新三板企业？

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◆经济导报记者杜海

1日，惠济山(601579)宣布计划收购仙衡(834794)100%的股权，这是一家新的三板企业，估值为7.35亿元。据悉，后者于2015年12月15日在新三板上市，目前是一家创新型公司。

这是今年第102家宣布收购新三板上市公司的上市公司。此前，山东股份公司东方电子(000682)计划以17.74亿元人民币收购韦斯顿83.26%的股权，也受到市场关注。韦斯顿在新第三板上市，并于今年1月终止上市。

据统计，截至目前，包括未完成的收购在内，今年上市公司收购或参与新三板企业的案例已超过140起，涉及资金640多亿元。a股上市公司正"嫁"给新的三板企业，这正逐步显示出一股潮流。

高质量的目标很容易受到市场的青睐

上市公司并购新三板企业的热潮仍在继续，尤其是2017年。中圣药业股份有限公司(002317)近日披露，公司拟以不超过4.23亿元的现金收购益舒药业股份有限公司(832796)80.53%的股权，后者将成为公司的控股子公司。这种并购案例现在非常普遍。

据《经济先驱报》记者对精选数据的粗略盘点发现，从第三季度开始，上市公司首次出现了50多起并购案例。虽然略低于第二季度，但交易规模达到180多亿元，并购规模达到新高。

事实上，近年来，a股公司并购新三板企业的规模一直在扩大。统计显示，2011年，并购规模为4.3亿元；从2012年到2015年，并购规模连续四年翻了一番以上；2015年，上市公司收购新三板公司的交易额达到208亿元，首次超过100亿元的规模；2016年，达到303亿元，同比增长46%；今年到目前为止，M&A(不含参股)的规模已经接近500亿元，M&A全年的规模达到历史新高已成定局。

许多传统a股上市公司来到新三板寻找新兴行业目标，以满足转型升级的需要。

"目前，行业整合已成为新三板并购的最大动力."瑞金融分析师刘江源对《经济导报》记者表示，目前新三板市场处于低谷，许多上市公司的股票已经跌破其净资产，各市场板块的估值普遍走低。总的来说，NEEQ已经成为a股市场的“M&A池”。从支付方式来看，纯现金支付仍然是主流，一些M&A案例采用“现金%2b权益”。

“新三板市场不断受到监管，出现了一大批有价值的公司，这些公司具有相对良好的公司治理、较高的信息披露标准化和财务透明度。当主动并购成为收购方，而并购又成为并购的目标时，它们更容易获得市场青睐。”新第三委员会智囊团的首席研究员许顺说。

根据《东方财富》(300059)的选择数据，自今年年初以来，有22家创新型公司正被或已被上市公司收购，而2016年只有13家这样的公司。在这种情况下，一些原本想在新三板上市的公司在受到上市公司的青睐后，毅然暂停了上市。

例如，今年1月25日，杭州百年智能提交了新三板的上市材料，但上市公司周明科技(300232，股票市场)紧随其后。10月10日，周明科技表示，计划以2.02亿元人民币收购鼎硕光电和黄彩梅持有的百年智能41.84%的股权，并计划以5000万元人民币认购百年智能新发行的3049万股股票。目前，百年智能新三板上市处于停滞状态。

被收购可以节省时间和成本

刘江源认为，上市公司收购新三板企业的原因是上市公司具有多元化经营、技术升级、产业协调等内在需求。，而大量的新三板公司在许多领域都有独特的优势，他们的经营和财务更加规范，使他们成为并购的理想目标。从某种角度来看，上市公司对收购高质量的新三板企业有刚性需求。基于产业链延伸的逻辑，这一举措可以直接促进他们的主营业务。对于一些上市公司来说，那些治理良好、业绩突出的“小而美”的上市公司是它们收购的最佳目标。

对于被收购的目标企业来说，除了互补的协同效应外，新三板企业进入a股市场也是有利的。

《经济导报》记者注意到，在选择M&A目标时，上市公司更喜欢制造业和信息技术等行业的上市公司。

此外，由于新三板的政策红利尚未完全释放，选择层和“转板”政策尚未出台，新三板企业选择ipo仍有较大的时间成本。郑光恒生总经理袁吉表示，在这种情况下，对于一些想实现快速发展而又无法接受较高ipo时间成本的企业来说，上市公司并购作为一种相对较低时间成本的运作方式，是一种有效的发展路径。

值得一提的是，尽管最近新三板企业接受上市辅导的热情高涨，但转让新股并不容易。即使它们符合财务标准，许多上市公司对ipo审计障碍感到悲哀。例如，10月25日，波拉网络公司(已从新三板退市)和奥菲数据公司(832745)联手发起了审判会议，但不幸的是，两家公司将同时遭遇“延期投票”。对于一些企业来说，与其在漫长的首次公开募股后被拒绝或"推迟"，还不如尽快被上市公司收购。