汪杰：周期股还能火多久

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昨日(7日)，沪深股市先降后升，整体呈现V型反弹趋势。早盘，上证综指表现疲弱。开盘走低后，该指数下跌，逼近20日移动平均线。随着钢铁、有色金属、稀土和白酒的复苏，上证综指在下午一路上涨。创业板指数越来越高，一度上涨超过1%，然后波动并回落。收盘时，上证综指报收3279.46点，上涨17.38点，涨幅0.53%；深证综指报收10451.1点，上涨89.85点，涨幅0.87%；创业板指数报收1732.43点，上涨12.81点，涨幅0.74%。总体而言，钢铁、有色金属、煤炭、石油和矿产行业在增长名单中名列前茅，而国防工业、经纪业和保险业在下降名单中名列前茅。

自6月中旬以来，以方达碳(600516)为代表的矿产类股一路上涨，吹响了周期性股做多的号角，资源类周期性股开始新一轮飙升。目前，钢铁行业指数(880318)已从5月11日前期底部的778.40点上升至8月7日的最高点1072.74点，创下两年新高，增幅为37.81%；同样，有色板块指数(880324)从6月2日前期底部的556.71点上升到8月4日的最高点799.05点，涨幅超过40%，也创下两年来的新高；矿产品部门(880351)出现了惊人的增长，从6月2日的阶段低点946.06点攀升至8月4日的最高点1664.05点，增长75.93%。

历史总是惊人地相似。回顾10年前的这个时候，以钢铁股为代表的资源周期性股票与大盘蓝筹股并驾齐驱。在2007年530点的暴跌之后，周期性股票取代了小盘股和低价股的旗帜，28次报价的浪潮将上证综指推高至6124点的历史最高点。

资源周期性存量保证的背后是经济周期和生产力周期的深刻调整。自2010年以来，在经历了6年的经济衰退和54个月的通缩后，大量中小企业退出了产能过剩的传统行业，如钢铁、煤炭、水泥、电解铝、玻璃等。，行业领导者减少并消除了过剩产能，市场自发地努力清理产能。2016年启动的供应方结构改革和行政去产能政策加快了国有企业比例高的行业产能过剩的清理。到2016年底，煤炭和钢铁行业产能利用率见底，降幅逐渐收窄；水泥、电解铝、石化等行业产能利用率见底。

随着宏观经济的稳定和复苏，房地产业的不断发展，以及环保限产措施的实施，资源型企业正面临着一个久违的春天。一方面，随着供给侧改革、“三比一、一减一补”(去产能、去库存、去杠杆、降成本、减短板)政策的实施，国有企业的扩大和壮大，并购重组计划的实施和环保核查的进一步加强，资源型周期性行业的集中度和竞争力开始大幅提升，行业利润率开始见底，相关上市公司开始迎来爆发机会。

今年以来，a股投资风格发生了重大变化，价值投资时代即将到来，业绩为王，成为投资的主线。在强劲和持续的作用下，今年表现优异的定期上市公司的股票受到投资者的高度追捧，大量资金的涌入推高了股价，成为最佳评论。与此同时，自今年年初以来，在特朗普1月3日上台前夕，美元指数曾一度达到103.830点的峰值，此后一直跌跌撞撞，并不断向下调整。到目前为止，还没有见底的迹象。就资产配置而言，大宗商品正迎来增加头寸的绝佳机会。商品期货市场的黑色和有色板块呼应了股票市场的资源类股，共同推动具有资源周期的上市公司的股价和商品有色和黑色板块的价格达到一个新的水平。

虽然上周五(8月4日)，一些主要股票被调整，从日内涨幅超过5%的最高点到收盘下跌5%，但以方达碳为代表的资源循环类股出现了暴跌调整的迹象，而指数类股的调整给板块带来了一定的暗示；然而，在周一(8月7日)，它迅速收复失地。作为7月份涨幅最大的大股东，它在经历了大幅震荡后仍收于阳线，并上涨3.97%，重新进入33元整数关口；与此同时，就商品期货而言，线程主合约1710、铁矿石主合约1801和热盘1810曾一度突破每日涨停，而建材和煤炭板块一度上涨逾3%。两者相互抵消，形成共振效应，推动股票和期货相关行业轮流上涨。

可以看出，在目前主力做多的情况下，周期性股票的热情依然存在，行业景气度保持上升趋势。经过短期调整后，仍有机会再次上涨。大宗商品的龙头股和旗舰股尚未见顶，相关板块的股票可以继续持有。