近80家上市公司中标PPP项目 回款难问题仍存质疑

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中国经济网北京7月6日电(记者温继聪)今年以来，上市公司频频中标政府与社会资本合作(ppp)项目。据风能统计，截至7月6日，已有近80家上市公司披露了中标的ppp项目(包括签订框架协议)，涉及100多个项目，环保、基础设施等企业是ppp项目的大赢家。然而，一些业内人士担心，上市公司在参与ppp项目时很难还钱，所以我们应该采取更多措施，规范它们。

上市公司经常赢得ppp项目

郭彤7月4日晚宣布，近日，公司与CCCC隧道工程局有限公司作为联合体，与桐城市住房和城乡建设局签订了桐城市同安路及唐生路扩建工程地下公用隧道ppp项目协议。该项目总投资约为7.68亿元，占公司2016年经审计经营总收入的127.77%。项目道路为12年，其中建设2年，运营10年。管廊为22年，其中建设期为2年，运营期为20年，自生效之日起计算。

事实上，郭彤最近赢得了更多的竞标。5月和6月，先后发布了三份中标和签约公告。5月6日，公司宣布中标合肥市冒顿水库至启水场供水工程pccp管采购项目第二标段，中标金额1.11亿元；6月24日，公司与上海巴安水务有限公司、广东省水利水电建设有限公司共同中标黑龙江省穆棱市芬斗水库及供水工程ppp项目。中标总投资预计为4.92亿元；6月29日，公司再次宣布“合肥市冒顿水库至第七水厂供水工程pccp管采购项目二标”已签约。合同金额占公司2016年经审计的营业总收入的18.47%。合同履行预计将对2017年的业务绩效产生积极影响。

环境保护和市政园林建设公司也是ppp项目的大赢家。东方花园于7月3日晚宣布，公司最近收到招标方的中标通知书，确认公司是吉林市南松花江新城段水生态综合治理ppp项目的中标供应商。项目总投资约为53142.64万元。正式合同签署并顺利实施后，将为公司的可持续发展提供业务支持，为公司后续ppp项目的开发与合作提供更多经验。

就中标数量而言，龙源建设今年已赢得19个ppp项目，是今年中标数量最多的上市公司。此外，许多上市公司，如草蜢生态、中国铁路建设、中国电力建设、铁人生态、西藏天路、山东路桥等，也宣布赢得了多个ppp项目。

对此，兴业证券建设团队认为，政府部门自上而下大力推进ppp模式，通过ppp支持宏观经济，控制地方政府债务规模，未来将有更多项目以ppp模式开展，这是大势所趋，因此上市公司积极承接ppp项目。与传统项目相比，ppp模式项目对投标企业的要求更高，门槛更高，竞争相对不那么激烈，所以毛利率更高；Ppp项目规模较大，就投资而言，这是上市基建企业更好的选择。

蒂奇桑德的秘书骡子认为，ppp项目本身具有一定的公共服务性质，而环境保护、园林和基础设施等公共服务性质较强的相关领域更便于吸引更多的社会资金来建设公共项目，其建设和运营更适合ppp项目。与传统的bt模式(即政府利用非政府资金开展非经营性基础设施建设项目的融资模式之一——“建设转移”)相比，ppp模式在环保、园林和基础设施领域具有更加突出的优势。

“对于上市公司来说，通过参与ppp项目，他们可以扩大市场来源，扩大项目收入和利润额。然而，由于公私伙伴关系项目是通过公开招标实现的，因此它们不能指望获得特别高的利润。”艾尔眼科公司秘书长吴石军补充道。

仍然需要进一步的监管

虽然上市公司参与ppp项目的热情很高，但业内有人担心，参与ppp项目的上市公司投资一次性、回报期长，难以收回成本和产生效益，存在难以偿还的问题，否则将形成较大的地方债务。

“一些参与ppp项目的上市公司的盈利模式不明确，存在利润率下降的问题。Ppp项目的回报周期长、资金量大、回报困难。”吴石军认为，为了更好地解决支付难的问题，上市公司在合作时应事先充分评估公共合作伙伴的资本流动情况，对于参与ppp项目必须有清晰的认识、合理的设置和科学的规划。在保证应收账款质量的情况下，上市公司可以通过增发、配股、发行债券、可转换债券、信托计划等多种融资方式，提高自有资金的流动性，避免流动性枯竭。此外，并不是你参与的ppp项目越多越好，而是它应该是合适的。总之，现金流规划和资产质量控制应该做好。

对于如何保证社会资本的投资回报，中泰证券研究院建筑行业首席分析师夏添认为，从社会资本的角度来看，要不断提高ppp的专业水平，建立专业的ppp人才队伍，做好项目选择的风险控制工作。选择高质量的项目，严格按照标准化的ppp流程签订合同，从根本上保护自身利益。此外，虽然目前国家出台了许多ppp政策，但水平不高，有些文件与现行法律相冲突，缺乏上级文件对价格调整机制、土地配套政策、政府违约后如何处理纠纷等重大问题进行规范，导致社会资本参与积极性受到抑制。因此，从根本上说，有必要从法律制度上保护社会资本的利益。

兴业证券建设团队认为，ppp项目的业主大多是地方政府，项目在招标时已经约定了运营期。ppp项目的运营周期很长，一般为10年，有些长达30年，因此ppp项目是合适的。投资周期长、风险偏好低、收益稳定的基金；ppp项目建设资金来源一般为“30%资金+70%银行贷款”。该项目的还款来源分为两种:用户支付和政府支付。政府支付的标准化ppp项目需要纳入人大预算决议，支付保障程度高；对于由用户支付的ppp项目，社会资本承担着自身的风险，每年的运营收入随情况而变化，因此只能依靠项目的现金支付。目前，政府推动ppp项目的证券化，投资者可以通过证券化加快回收投资资金。