“一九行情”贯穿A股上半年

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我们的记者张伟

a股市场在2017年上半年收盘，主要股指涨跌互现，市场分化加剧。上半年，上证综指、深证综指和中小板指数分别上涨2.86%、3.16%和7.33%，创业板市场指数下跌7.34%。

从个股来看，上半年跌幅较大，涨幅较小。据风统计，今年上半年，沪深两市共有2247只股票下跌，占a股总数的68.53%。其中，17只股票跌幅超过50%，378只股票跌幅在30%至50%之间。

今年上半年a股市场的最大特点是，公募基金和外资都热衷于白马股，19年的市场贯穿始终。中小板指数未能超过2016年的高点，而上证50指数上半年上涨11.5%，为2015年11月中旬以来的最高水平。回顾最近一年，上证50指数上涨了20.13%，而综合反映沪深股市小盘股整体情况的沪深500指数仅小幅上涨了0.24%，而创业板指数下跌了18.39%。

在19日的市场上，一批优秀的白马股形成了一个漂亮的50点，达到了历史新高或一个新的阶段高点。历史最高的白马股票包括贵州茅台(600519，诊断股票)、格力电器(000651，诊断股票)、美的集团(000333，诊断股票)、福耀玻璃(600660，诊断股票)、云南白药(000538，诊断股票)、SAIC (600104，诊断股票)、华东医药(000963，诊断股票)、泸州老窖(00568，诊断股票)、五粮液(0088)作为领导者，上半年分别增长了41.21%、67.22%和52.79%。大型消费类股受到青睐，尤其是白酒、医药和家用电器领域的白马股，使得上半年的市场被称为“喝酒、吃药、吹响空钥匙”。

应该说，上证50指数的成份股不能简单等同于梅里50，上半年上证50指数的上涨也不能完全反映梅里50的强势。在这50只美丽的股票中，格力电器、美的集团、海基会、博斯电器、泸州老窖、索菲娅等代表股票来自深圳，还有一些是中小板股。让我们来看看上海医药(601607，咨询股)、复星医药(600196，咨询股)、白云山(600332，咨询股)、华润三九(000999，咨询股)和国药恒信(00028，咨询股)，上半年分别上涨了47.65%和33%，但前三只上海医药股不是上交所50指数成份股，后两只是深交所的股票。在上证50指数的成份股中，一些股票今年上半年没有上涨，而是下跌了。例如，中石油(601857，诊断股票)、民生银行(600016，诊断股票)、中铁(601390，诊断股票)、东兴证券(601198，诊断股票)、北京银行(601169，诊断股票)、北方稀土(600111，诊断股票)

梅梅50具有低估值、高股息率的特点，其受欢迎程度与市场风险偏好的下降有关，这也是由于a股陷入了股票型基金的博弈模式。据一份券商研究报告显示，在动荡的市场中，业绩为王，投资者更追求估值与业绩的匹配度，市场风格已悄然从增长转向价值。美眉50的崛起主要是由于它更好地匹配了估值和利润。与上证综指、中小板、创业板和所有a股的平均水平相比，美利50的市盈率处于中等水平，但今年第一季度净利润增速远高于上证综指、中小板、创业板和所有a股的平均水平。

在明显增加之后，美50的性价比会下降吗？今年下半年，a股市场会从19%变为91%吗？中小型股票能从行业的轮换中受益，并从后面来吗？值得注意的是，上证50指数6月份上涨了2.86%，未能超过同期沪深500指数5.39%的涨幅。6月份，中小板指数和创业板指数分别上涨7.78%和3.08%，均优于上交所50指数。

一些投资者担心，这四大因素阻碍了中小股票的走强。首先，一些创业板股票的估值仍然偏高，估值还没有结束。即使反弹，也很难有一个大的空房间。其次，几年前是中小企业并购的高峰期，在履行承诺后可能面临商誉减值的风险。第三，去杠杆化和强监管的逻辑仍在继续，市场风险偏好在短期内可能不会有很大改善。第四，难以显著提高市场资本。最近，7日整个市场的货币资金年均回报率超过4%，而去年同期仅为2.5%左右。面对无风险回报率的大幅上升，市场基金投资股票的意愿可能会受到影响。