央行“闸门”连关五日 累计净回笼3200亿元

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中国证券报(记者金家杰)接近年底，央行的公开市场操作继续停滞不前。28日，央行宣布银行体系流动性总量处于相对较高水平。接近年底时，财政支出有所增加，在对冲了央行的反向回购到期等因素后，将继续推高银行体系的流动性总量。今天，不会进行公开市场操作。当日，资金净提取300亿元。这是央行连续第五个交易日暂停公开市场操作，五天内累计净提款3200亿元。

自上周五以来，中国央行已暂停反向回购，并维持调峰运行。与前两天相比，财力明显收敛，尤其是7天内品种整合需求增加。非银行机构的压力在新的一年急剧增加，外汇隔夜借贷成本飙升。在今天的早盘交易中，上海证券交易所回购质押券的最高比例为2001年18%，2002年16.7%。昨日，上海银行同业拆借利率(shibor)普遍上升，隔夜shibor上升7.7个基点至2.666%，7天shibor上升1.3个基点至2.905%，1个月shibor上升0.23个基点至4.93%。

目前，年末财政支出是流动资金的主要支撑，央行的公开市场操作也保持了它的决心，或者说它表明没有必要过于担心新年的流动性。展望明年第一季度，长江证券(000783，诊断股)在宏观固定收益报告中指出，从季度常规因素来看，财税支付和现金提取需求的分离可能会使流动性环境的影响相对分散。今年的春节是在二月份，此时企业支付更多的工资和奖金，这可能导致二月份企业存款大幅减少。同时，第一季度的财政税收主要集中在1月份。两者对流动性环境的影响将相对分散。

此外，一季度中期贷款期限规模为8280亿元，每月平均分配，预计影响不会太大。同时，自2017年以来，外汇账户不断修复，最近甚至略有增加，对流动性环境的影响有限。

从非常规因素来看，从2018年起，将正式实施银行间存单纳入mpa评估。一年内资产超过5000亿元的银行发行的银行间定期存单纳入mpa银行间负债比率指标进行评估。长江证券在报告中指出，随着2018年的临近，mpa评估的影响已经体现出来。考虑到部分中小银行同业负债比例仍然较高，同业存单的到期规模也不低，这是影响一季度流动性的重要因素之一。

此外，从2018年起将实施包容性金融的RRR减息目标，预计将在2月份实施，届时流动性将释放约3000亿元。

最后，美联储在3月份召开了利率会议，这也可能对国内流动性环境产生潜在影响。