香飘飘今日上市 定位分析

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证券时报网络(STCN)11月30日，

香飘票(603711)今天上市。公司发行价格为14.18元，发行市盈率为22.99倍。

东北证券(000686，诊断股)认为，香飘朴是杯奶茶市场的龙头企业。公司的主要业务是奶茶的研究、开发、生产和销售。它的主要产品是椰子奶茶和美味奶茶。香飘朴长期以来一直专注于杯奶茶产品的细分，并建立了强大的品牌优势。由于产品线相对简单，易受季节因素影响，公司调整产品结构，快速开发价格更高的美味系列，加大高端液态茶的研发力度。

向票票以分销为主要销售渠道，自2014年以来大力发展电子商务渠道。香飘票注重营销网络的扁平化和销售渠道的深化。截至2017年第三季度，公司共有1095家经销商，营销体系遍布全国，华东地区是公司最重要的销售区域。就产品收入而言，虽然传统椰子系列贡献了主要业务收入的最大份额，但其份额逐渐下降。液态茶作为公司大力拓展的新业务，定位于高端，未来将根据销售情况进一步提高其比重。随着液态茶生产规模的扩大，预计形成规模效应后，将成为毛利率高的产品，这将提升公司的毛利率。实施液态茶和杯奶茶相结合的战略，进一步扩大市场份额。得益于现有奶茶产能的释放和2019年融资项目的落地:公司2017-2019年每股收益预计分别为0.55元、0.73元和0.99元。参照可比公司的估值，给出了2018年25-30倍的市盈率，相当于18.4-22.0元的目标价。

(证券时报新闻中心)