正视企业困难 满足实体需求

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有利于提高全社会的消费积极性，促进积极财政政策的有效性，促进社会经济的可持续发展，抓住中国发展的重要战略机遇期，保持中国在10年或更长时间内以较快的速度追赶和引领世界经济。

■民主国家建设协会中央企业委员会

今年上半年，中国国内生产总值达到38.15万亿元，同比增长6.9%，高于6.5%的年度增长目标，连续八个季度保持在6.7%-6.9%的区间；全社会用电量2.95万亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比去年同期回升3.7个百分点；进出口总额13.14万亿元，同比增长19.6%，其中进口增长25.7%，出口增长15.0%；生产者价格指数同比增长6.6%，自去年9月结束连续4年的负增长以来，已经连续11个月保持增长；今年1-7月，规模以上工业企业增加值同比增长6.8%，固定资产投资同比增长8.3%，其中国有控股投资增长11.7%，民间投资增长6.9%。与去年同期相比，私人投资增速加快4.8个百分点，1-6月增速回落0.3个百分点。与过去10年相比，民间固定资产投资增速仍处于较低水平。

总体而言，国民经济在经历低谷后已经见底，反映经济运行的许多核心指标发生了显著变化，呈现出稳步前进、稳步改善的积极发展态势。但与此同时，应该看到，中国长期积累的结构性矛盾依然突出。大多数企业资产负债率高，直接融资比例低，间接融资和财务费用比例高，融资成本呈持续上升趋势。短期贷款和长期投资等问题仍然是当前和未来企业面临的最大压力和负担，在一定程度上已经成为全社会和企业的共同问题。此外，m2增速继续放缓，cpi继续保持在低水平，企业投资增长依然乏力，经济复苏基础不牢，压力和风险依然存在。

首先，当前企业的生存、发展和资本环境是艰难而复杂的。随着市场竞争压力的进一步加大，企业受到宏观政策调整、经营成本上升和自我管理不足的挤压，许多企业相继遭遇经营困难。世界三大国际评级机构之一惠誉今年8月报告称，2017年中国最高人民法院受理和审结的破产案件数量大幅增加。2016年，破产案件数量从2015年的3684起增加到5665起，同比增长43%。尽管有许多历史因素，资金供应紧张和融资负担占绝大多数的破产企业得出结论。虽然国家货币政策的调整和收缩在一定程度上试图降低金融体系的杠杆作用，避免金融体系内部的资金转移，并促使更多的资金流向实体经济，但其结果也导致企业融资难度的不断增加。2017年上半年，发放给实体经济的人民币贷款占同期社会融资规模的73.5%，同比下降2.8个百分点。融资成本没有下降，而是上升了。当前货币，

自去年10月以来，资金供应持续紧张。广义货币m2的同比增长率一直在下降，并一再触及低水平。自2012年以来，13%以上的年均增长率已降至去年年底的11.3%。今年7月末，m2余额为162.9万亿元，同比仅增长9.2%。增长率分别比上月末和去年同期低0.2和1个百分点，为1986年12月以来的最低点；m1余额51.05万亿元，同比增长15.3%，增速比上年末高0.3个百分点，比去年同期低10.1个百分点。回顾中国过去30年的经济发展，自1990年以来，广义货币m2的增长率大部分时间保持在15%以上，1991年至1996年的增长率甚至保持在25%至35%之间，而同期国内生产总值也快速增长，保持在10%至15%之间；2001年-

在2010年的十年中，m2的增长率保持在15%到20%之间，gdp也保持了10%左右的高增长率。虽然经济的快速增长是多种因素的结果，但从上述数据来看，

货币供应量之二

在一定程度上，%许多国家的发展经验和中国几十年的快速发展表明，m1

m2

适度高增长是经济健康运行和快速发展的必要前提。

其次，cpi继续保持低水平，通缩风险依然突出。虽然今年上半年中国国内生产总值增长达到6.9%，但cpi仅增长1.4%，不仅低于去年同期2.1%的增长速度，也远低于年初政府工作报告中3%的年度目标。确实存在通缩的系统性风险。回顾改革开放30多年，中国对cpi的控制可以说是世界上一个成功的典范。从1980年至今的大部分时间里，中国的gdp增长率一直保持在8%-12%，cpi增长率大部分时间在3%-6%之间，有些年份甚至超过10%。总的来说，中国经济运行良好。

事实上，从全球经验来看，当cpi小于或等于2%时，经济通缩的特征开始显现。当我们比较国内生产总值和消费物价指数的两条曲线时，我们还可以发现，在过去30年甚至100年里，当世界主要国家的经济快速健康发展，国内生产总值快速增长时，消费物价指数并不太低。从目前来看，欧盟经济增长率长期徘徊在1%至2%之间，但欧洲央行cpi的调控目标是2%；近年来，美国国内生产总值增长率大多保持在2%至4%之间，但消费物价指数目标水平也控制在2%左右；日本近年的实际经济增长率在0%至1.5%之间，但cpi预计将长期保持在2%的水平。从世界发达国家的历史经验和中国近30年的gdp和cpi数据来看，不难看出两者的波动基本一致。世界主要发达经济体，如欧盟、美国和日本，都通过相对积极的消费物价指数刺激消费和经济发展。

此外，根据联合国人口规划署发布的《2015年世界人口展望》和几个权威研究机构的计算，到本世纪末，中国的预测人口将达到6.13亿，这意味着与2016年相比，中国人口将惊人地减少50%以上。在人类历史上，除了大规模的瘟疫、战争或自然灾害，很少有如此迅速的人口下降。随着总人口的减少，中国人口结构的老龄化问题将会更加严重。与此同时，中国人口正处于出生率严重下降、人口快速老龄化的扭曲状态，婚龄人口性别比失衡将导致劳动力供给减少、消费和创新能力减弱、养老压力加大、经济发展动力不足等诸多问题。20世纪90年代以来，日本社会快速老龄化带来的年轻力量迅速减少，随之而来的创新力量不足、消费需求持续下降等因素与引发经济下滑的其他因素叠加，导致日本经济停滞不前，导致日本社会发展“失去20年”。尽管安倍反复折腾，仍然没有明显的改善。作为一个移民国家，美国每年都从世界各地接收“新鲜血液”，以维持其可持续的社会和经济发展。印度目前有13亿多人口，25岁以下人口占总人口的一半以上，这意味着印度刚刚开始享受人口红利带来的巨大经济增长。

事实上，没有一个通货紧缩的国家，包括欧洲、美国和日本，有着快速的经济发展，而且几乎每个国家的快速发展时期都伴随着一定甚至更高的cpi。

基于这些因素，为了防止中国出现类似日本的“失去的20年”，避免在人口严重老龄化、需求严重萎缩的情况下，难以支撑和刺激经济发展，政府和公众应该更加理性和客观地看待cpi。根据中国经济的特殊发展阶段和基本国情，在中国经济发展过程中，cpi数据应被视为当前和未来理解和调控的积极关联指标。充分实现适度和积极的cpi预期是我国经济现在和未来很长一段时间的客观需要，也是经济发展的润滑剂和助推器，因此我们应该在宏观调控中更加积极地引导和管理这一指标。

当前，尤其需要克服房地产恢复性消费增长与存量和供给矛盾引发的价格上涨因素的影响，客观看待连续几年ppi负增长后的恢复性上涨现象，更加关注经营中的实际困难，正视企业的客观需求，进一步增加市场流动性。宏观调控不应被水淹没，但也不应过度收紧。应把资本供给作为调控的重要目标，特别是要充分考虑财务费用在企业成本中的比重，充分认识和理解企业发展的财务压力和实际需要，为社会经济发展提供充足的“血液”。对资源和环境的约束不断增加，劳动力成本等因素不断上升，尤其是存量资金在各个环节的利用效率相应降低。在这种状态下，整个社会所需的资金无法以正常的同比速度与gdp增长率相匹配，但存量和增量需求都在上升，对货币资金的需求自然更大。

有利于提高全社会的消费积极性，促进积极财政政策的有效性，促进社会经济的可持续发展，抓住中国发展的重要战略机遇期，保持中国在10年或更长时间内以较快的速度追赶和引领世界经济。我们有足够的理由把握中国当前发展的优势，继续保持经济高速发展，与时俱进，追求现阶段的胜利，适度快速扩大经济规模，巩固经济基础，尽快在经济总量上赶上美国，进一步扩大对印度等国家的优势，从而确立中国的世界强国地位，实现中华民族的伟大复兴。