洪灏：茅台现在股价符合客观价值 没有泡沫

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凤凰网财经新闻不是针对特定的个人，而是主要针对虚假新闻的传播和信息不对称的市场。如果任何人有了钱，得到了不对称的信息，他就能收获财富，最后会发生什么？散户投资者没有参与。然而，散户投资者占中国市场的80%，而随着数亿散户投资者的涌入，市场需求和活力都降低了。中国证监会近期采取的一系列措施都是基于市场的健康发展，市场波动性基本消失，反映了这一时期取得的一些成绩。11月15日，国际交通银行董事总经理兼研究部部长洪灏在回答凤凰财经关于中国证监会处罚赵薇及其妻子的问题时表示。

财新传媒主办的第八届财新峰会于2017年11月15日至17日在北京举行，凤凰财经报道了整个过程。峰会期间，凤凰网财经就近期经济热点话题采访了洪灏，如贵州茅台(600519)的股价、中国a股回归以及新一轮行情。

11月13日，贵州茅台的股价创下新高。当日，每股收盘价达到687.88元，盘中最高价达到692.78元，距700元大关仅一步之遥，最高市值为8702.7亿元。这个市场价值大约是其竞争对手五粮液(000858)的三倍。在茅台股价飙升的背后，市场上出现了茅台股价泡沫的说法。茅台是一种债券，年销售价格上涨10%，产量增加一点，所以年收入很容易计算。它是一种固定收入，只要回报率高于国家回报率。洪灏和茅台涨了很多。一方面，由于整个市场的发展潜力，销售量正在增加，另一方面是消费升级。我认为茅台目前的股价符合客观价值。没有泡沫，国债收益率已经达到4%。茅台的利润约为6%和7%，仍在空.的范围内

一些投资者将茅台比作中国的比特币，而另一些人则将比特币视为黄金。今年，比特币迎来了繁荣。当交易价格被报道为最高时，它直接指向了4万元大关。2009年发行时，1美元相当于1300枚比特币。什么是投资？它在8年中增长了754万倍。然而，洪灏强调有必要区分比特币和区块链技术，并警惕比特币的价格风险。他举了一个例子。1996年，有一家名为网景的互联网公司，它是整个互联网的领导者。后来，该公司消失了，但互联网在20年后蓬勃发展。比特币相当于网景，区块链技术相当于互联网。

最近，有很多关于新周期的争论。前三个季度，经济增长率为6.9%，远远超出预期。与此同时，一些宏观和微观数据也有所回升。例如，工业企业的收益持续增长超过20%，大宗商品价格在3月至6月暴跌后大幅反弹。许多专家再次引用经济周期理论来证明新周期的开始。洪灏说，经济没有新的周期，这个周期的高点已经过去，经济增长速度应该放缓。应注意减速，不要崩溃或有特殊问题。最近的数据还显示，经济增长正在放缓。

他认为，在几乎所有资产都处于高库存、高杠杆和高估值的环境下，空的政策操作正在日益萎缩。此外，上游大宗商品补货周期和中国周期行业之间相对表现的潜在能量，在去年5月达到峰值。这些周期性变量一直领先于中国股市、中美长期债券收益率、大宗商品和房地产价格，以及美国周期性行业的相对表现。

中国存货投资周期有明显的三年周期，并呈现长期下降趋势。目前的三年周期已经见顶。洪灏说，中国的三年周期实际上是一个房地产库存投资周期。自去年北京推出930新楼市政策以来，房地产调控从供需两方面入手，出台了历史上最严格的“五限”政策，大力发展租赁市场和经济适用房，创新推出了共有产权房。年初以来，房地产价格稳定，前十个月房地产投资增长率、销售面积和销售量均有所下降。为什么这个周期的长度是三年？洪灏认为，周期的持续时间与施工周期有关。举例来说，要兴建一幢30层高的住宅楼宇，楼宇的落成时间约为9至12个月，而水电的安装约需3个月，加上安全检查和各项审批的时间。完成时间约为1.5-2年。之后，需要大约一年的时间来消化住房库存，因此房地产的库存投资周期大约是三年。

他预测，明年房地产周期仍将很有可能下降，至少在今年上半年，房地产的销售面积和价格将一起下降。

此外，对于最近关于360借壳回归a股的热议，洪灏表示赞同。我认为，为什么好的公司不在中国上市，为什么这么多中国公司从外国人那里赚钱，让这些公司以合理的形式返回，这是正确的。然而，洪灏否认未来重返甲级是否是一种新趋势。