南方黑芝麻糊卖不动了？花7亿收购电商平台礼多多是出路么？

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《南方黑芝麻》(000716，诊断股票)不能卖吗？花7亿买电子商务平台是出路吗？"一股清香，一股温暖，还有南方的黑芝麻香."简单的街景、旧衣服、橙色灯笼和熟悉的哭声一起构成了童年记忆。

本次广告的主角南方黑芝麻酱，作为一个超级单体产品，支撑着原“广西南方儿童食品厂”成长为市值超过30亿元的上市公司南方黑芝麻集团有限公司(以下简称南方黑芝麻)。

然而，今天的南方黑芝麻似乎对“过分关注主业”的管理模式有不同的考虑。

11月13日，南方黑芝麻发布了“暂停通知”，进一步解释了上周五的暂停。到目前为止，过去一年的“购买更多礼物计划”取得了一定的进展。至少，通过非公开发行股票筹集的2亿元资金目前进展顺利。

想成为平台供应商吗？

早在2017年1月3日，南方黑芝麻就已经暂停交易，并在两周后宣布了收购和重组计划。

2017年5月9日，南方黑芝麻宣布拟通过发行股票和支付现金的方式收购上海丽都多电子商务有限公司(以下简称丽都多)100%的股权。

根据重组计划，黑芝麻计划以每股6.88元的价格发行8157.08万股，支付现金1.39亿元，以7亿元的总价格收购新三板公司，计划募集资金不超过1.75亿元。

乳品专家宋亮告诉《国际金融新闻》记者，单一产品的电子商务空空间不大，因为效率低，成本高。“南方黑芝麻有很多购买礼物，这更像是打开了一个新的营销模式。我认为这是南方黑芝麻从制造商向台湾商人的转变。”

当然，也有不同的看法。

“也许南方黑芝麻想通过礼品打开所有产品的互联网渠道，并在电子商务渠道中拓展，依靠礼品与新一代有更好的沟通渠道。”中国食品工业分析师朱告诉记者。

然而，宋亮承认，如果收购该平台是为了出售黑芝麻，那肯定是“不乐观的”。“互联网平台供应商的未来方向应该是专业和精确的营销。然而，传统产业的转型一般是保守的。如果你想通过营销平台赚钱，平台开发的一个客观规律就是要弄清楚头三年能扔多少钱。任何专业的营销平台都不是一蹴而就的，需要大量的资本投资。”

收购越广泛越好？

"副业太多了。"朱认为，“南方黑芝麻的营销策略似乎越来越年轻化，但推广模式、产品定位、渠道、包装、团队等。不是很匹配，似乎有些人无能为力。”

《南方黑芝麻》2015年和2016年年报显示，面糊销量分别为900.67万张和637.91万张，同比分别下降5.39%和29.17%；同期库存分别为215，500件和276，600件，同比分别增长19.19%和28.35%。

不难看出，随着烘焙食品公司的参股、亏损物流业务的剥离、锂电池业务的介入等诸多举措，南方黑芝麻的超级单一产品南方黑芝麻酱的销量正在下降。

南方黑芝麻希望通过多元化经营提高业绩，2016年净利润约为1632万元，去年同期为1.49亿元，同比下降近90%。此时，与南方黑芝麻集团董事长魏庆文念念不忘的“100亿”目标还有很大差距。

事实上，收购对企业的影响并不总是乐观的。此前，南方黑芝麻因收购价格偏高而涉嫌利润转移，市场给出了悲观预期，并收到了深圳证券交易所的询证函。8月15日复牌的南方黑芝麻股价一度跌停，随后连续三天下跌，从8.06元跌至6.78元。

取消股权激励禁令的“门槛”

记者注意到，收购李铎附有业绩承诺条款，李铎2017年至2019年净利润分别不低于6000万元、7500万元和9000万元。华泰证券(601688)分析师何琦认为，在业绩承诺能够成功实现的假设下，公司的业绩弹性将显著增强。

2016年，李铎收入达到5.97亿元，同比增长213%；净利润达到3334万元，同比增长209%。

值得一提的是，2017年，南方黑芝麻针对包括董事长和副董事长在内的94人核心团队推出了股权激励计划，并提出向激励对象授予2000万份股票期权，约占激励计划签署时公司总股本的3.1367%。首次授予的行权价格为每股8.03元。从2017年开始，要求连续四个年度绩效考核目标分别实现非净利润扣除2.5亿元、2.75亿元、3亿元和3.3亿元。

根据南方黑芝麻最新财务报告，前三季度营业收入为14.96亿元，同比增长27.18%；前三季度，母公司净利润9100万元，同比增长50.06%。不难理解，对于南方黑芝麻来说，在业绩恢复的基础上寻找新的增长点极其重要。(金)