食品饮料：从行业竞争格局 找寻消费品行业“长跑冠军”

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从50年的角度来看，全球消费品行业更有可能出现“长跑冠军”

1.美国。从1957年到2003年，在美国年化回报率最高的20只股票中，有11只来自消费品，其中菲利普莫里斯和可口可乐的复合回报率高达20%和16%，持续了近50年。2.日本。自1992年以来的25年经济衰退

其中，前20只牛股中有8只是消费品，家装行业的复合回报率高达17%。3.中国。自2002年以来，年化回报率最高的20只股票中有6只是消费品，其中格力电器(000651，诊断股票)和贵州茅台(600519，诊断股票)的复合回报率分别高达36%和35%。

从行业竞争格局来看，全球消费品行业更有可能形成双寡头竞争格局

1.美国。(1)巧克力行业在好时和玛氏之间形成了双寡头竞争格局，2017年市场份额达到59%。自1980年以来，好时的股价已经上涨了258倍。(海外市场份额数据均来自彭博)(2)烟草业形成了菲利普莫里斯和雷诺的双头垄断竞争格局，市场份额达到81%，近40/20年的股价年化收益率达到20%以上。(3)调味品行业由于门类众多，形成了垄断竞争格局，领先亨氏和威豪美30多年的股价年化收益率达到14%以上。(4)软饮料行业形成了可口可乐和百事可乐的双头垄断，市场份额达到74%，在过去36年中，其股价分别上涨了155倍和171倍。(5)高端化妆品形成雅诗兰黛和欧莱雅的双头垄断，市场份额达到44%，领先的雅诗兰黛的股价在22年内上涨了15倍。2.日本。(1)调味品行业已经在各个子行业形成了一个单一的寡头，酱油子行业的领导者龟甲万的市场份额达到了33%。在日本经济衰退期间，25年来股票价格的年化回报率为7.5%。(2)光学产业形成了垄断竞争格局，领先的霍亚股价27年的年化收益率达到10%。

从行业竞争格局来看，国内消费品行业逐渐形成了双寡头竞争格局

1.空该行业在格力和美的之间形成了双头垄断竞争格局，2016年市场份额达到60%,领先的格力股价自1997年以来上涨了82倍。2.厨房电器行业形成了老板和邰方的双头垄断竞争格局，2016年市场份额达到48%，领先老板的股价自2011年以来上涨了10倍。3.定制家具行业仍处于成长阶段。定制橱柜和衣柜的领导者欧洲和索菲娅(002572，咨询股票)在各自子行业的市场份额不到10%，领导者索菲娅的股价在5年内上涨了10倍以上。4.高端白酒行业形成了茅台和五粮液(000858，咨询股)的双寡头竞争格局。继泸州老窖(000568，咨询股)之后，这三家占据了几乎所有高端白酒的市场份额，领先的茅台自上市以来股价已上涨100倍。5.调味品分行业分散且浓度低，酱油cr5=27%，醋cr6=14.3%。领先的市场份额将在未来的空厅增加，海天的股价自2014年上市以来已经上涨了2.6倍。6.乳制品行业形成了伊利和蒙牛的双寡头竞争格局，2016年市场份额达到33%，领先的伊利1996年至2016年净利润高达29%。

投资建议

从行业竞争格局来看，消费品行业具有“长跑冠军”的潜力:1。空键:格力电器，美的集团(000333，咨询股票)。2.厨房用具:Boss电器(002508，诊断单元)。3.定制家具:欧派家园(603833，诊所单元)和索菲亚。4.白酒:贵州茅台、五粮液和泸州老窖。5.调味品:海地叶巍(603288，临床库存)。6.乳制品:伊利股份(600887，诊所股份)。7.肉制品:双汇发展(000895，临床单位)。