华泰证券：全球对标下 A股龙头股相对本行业折价更显著

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证券时报网络(STCN)9月20日，

今天，华泰证券(601688)的戴康表示，无论是相对新兴市场还是发达市场，a股领先股票的实际溢价倍数基本上都小于1。与海外市场相比，a股领先股票的折价比该行业的折价更为显著。

戴康认为，虽然a股主要股票的滚动市盈率和动态市盈率大多略高于海外(发达+新兴)，但盯住美元的汇率制度普遍明显低于发达市场。投资者预计a股领先股票的增长率将高于海外可比公司。一些领先的a股在新兴市场很少见。

a股与海外市场存在跨市场估值水位差。行业生态(行业集中度/行业生命周期等)。)，博弈因素(市场制度/投资者结构)和利率环境共同导致了跨市场估值水位的差异，具体表现为整体估值溢价、小票估值溢价和大票估值折价。在a股国际化趋势下，估值水位差将缩小，机票大折扣现象将继续得到修复。

本文以同行业的跨市场估值水位差为参照体系，研究了剔除行业估值水位差后a股领先股票的实际折价和溢价。我们将跨市场股票溢价倍数除以行业溢价倍数，得到实际股票溢价倍数，并衡量不同市场中领先股票的估值溢价差异。我们发现，在新兴市场和发达市场，a股领先股票的实际溢价倍数都小于1。与海外市场相比，a股领先股票的折价比该行业的折价更为显著。

(证券时报新闻中心)