电解铝库存面临拐点 消费好转 供给收缩

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据“上海有色金属网”统计，9月11日，7个地方的电解铝库存总量为160.9万吨，比9月8日减少3.2万吨，是过去两个半月来的首次下降。业内人士指出，随着电解铝供方改革高峰期的到来，非法产能有望加速停产。考虑到采暖期产量有限等因素，电解铝基本面拐点将会到来，月度供需缺口将会出现，铝价有望进一步上涨。

非法产能集中关停

据上海有色金属网统计，9月11日，上海、无锡、杭州、南海、巩义、天津、重庆的电解铝库存分别为29.7万吨、66.2万吨、9万吨、36.9万吨、11.7万吨、5.1万吨和2.3万吨。

2017年以来，在供方改革的背景下，电解铝价格取得了长足的进步。然而，齐飞也有同样价格的股票。据“我的有色网”统计，今年年初全国主要市场电解铝库存为36.3万吨；9月11日，总库存达到159.8万吨。今年以来，电解铝的库存增加了四倍多。

在这方面，海通证券(600837)有色金属首席分析师石毅告诉《中国证券报》，库存一直很高，而且一直在增长。主要有两个原因。首先，在9月15日特别抽查之前，由于铝价居高不下，利润丰厚，所有企业都加大甚至超负荷生产，导致供方增加；其次，一些企业停产后，需要将电解槽中的铝水抽出，制成铝锭，这也增加了社会库存。

“7月和8月是传统的铝消费淡季。此外，由于环保监管的影响，新疆和山东部分铝加工企业的开工率受到影响，导致铝水需求下降，铝锭需求增加。淡季消费的特点比较明显。”华泰证券(601688)分析师告诉《中国证券报》。

此外，非法产能的集中关闭已成为铝锭库存短期增加的一个因素。电解槽停电后，需要在2小时内泵送铝水，泵送的铝水需要作为铝锭处理并转化为铝锭库存。据了解，当天从生产线提取的铝水相当于生产线10天左右的产量。

对于这种库存的下降，我的有色金属网的电解铝分析师李迅说，“电解铝产能的关闭导致了电解铝产量的下降。同时，由于下游消耗的改善和铝水比例的增加，电解铝锭库存下降是正常的。”

铝水和铝锭是电解铝的两种不同状态。传统的生产方式是将铝水浇铸成铝锭，便于长途运输。在铝工业集聚区，由于上下游距离较近，经常直接向下游供水。这样就省去了铝锭的二次熔炼过程。

供求之间的差距将会出现

《河南省2017-2018年秋冬季工业企业移峰填谷实施方案(征求意见稿)》近日发布。该计划表明，高峰转移时间为2017年11月15日至2018年3月15日，13家电解铝厂限产30%以上，11家氧化铝企业限产30%以上。

“根据电解槽的数量和13家企业相应的生产能力，预计在采暖期仍有770台电解槽需要停产，这将影响到电解铝产能59.6万吨，2017年产量7.67万吨，采暖期4个月产量19.76万吨。考虑到生产周期的恢复，本轮限产对供应的影响将持续4个多月。”阿拉丁的相关负责人说。

根据《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作计划》，电解铝供应方改革将分为四个阶段:企业自查阶段，截止2017年5月15日；地方核查阶段，截至6月30日；专项抽查阶段，从9月15日开始；督促整改阶段，从10月15日开始。目前，已进入专项抽查阶段的尾声。