人民币快速升值进出口企业有喜有忧

本篇文章2742字，读完约7分钟

“市场的作用太大了。年初的时候，没人会想到人民币现在已经到了这个价位，而且升值速度如此之快。”一家商品进口公司的首席财务官告诉记者。

9月8日16: 30，人民币兑美元在岸收盘价为6.4617，为2015年12月以来的最高水平。从5月底的6.90到6.50以上，人民币在过去三个月单方面升值了4000多个基点，8月底以来的两个星期累计升值超过2000个基点。

关于人民币快速升值，许多专家认为，在人民币汇率快速走强的情况下，市场对人民币升值的预期相对一致，企业和个人的结汇需求旺盛，这在一定程度上通过自我强化的循环效应推动了人民币汇率的快速上升。

“八月底九月初，办理结汇的企业不少，锁定结汇价格的企业也不少。许多企业对人民币下一步升值持乐观态度，因此他们现在应该锁定远期结算价。现在大家都在看，没人买外汇。”一家大型银行东部省分行的贸易财务部负责人告诉记者。

随着人民币快速升值，市场形成了单边预期，进出口企业正在经历一些与历史惊人相似或完全相反的故事。

贬值有“烦恼”，升值有“烦恼”

2016年，人民币对美元贬值了6.5%。当时，许多专家表示，人民币长期贬值没有依据。从美元基本见顶来看，人民币仍将进入升值通道。

“但这取决于你站在哪个角度。专家说这是大势所趋，但对我们大宗商品的进口商来说，付款期限高达90天，所以我们不能站得太远，所以我们不能一直赌博。我相信我能尽快把它弄下来。”上述首席财务官表示，企业习惯于在进口商品到达时立即支付货款，而不承担风险。

根据上述银行家的说法，在“811汇率改革”贬值后，许多企业现在都试图保持无风险敞口。“尽管最近人民币升值，许多企业仍不敢赌博，但仍不得不锁定远期价格。不管怎么说，如果你现在把它锁上，你就不会比以前亏本了。”

随着人民币对美元回归升值渠道，外债规模继续上升。上述首席财务官告诉记者，由于美元负债的增加，他的公司自今年6月以来外汇敞口很小，最近可以说人民币升值带来了一些利润，但仍将与锁定远期价格一一对应。

“我现在就锁定债务，到期时我会买入外汇。”我在九月初买了一笔钱，最后一次购汇是在七月。这次我已经得了1000分了。”首席财务官说。

"人民币升值对出口企业的影响仍然比较大."根据上述银行家的说法，由于出口企业以前收到订单时以美元计价的价格高于现在，结果是他们现在实际收到的是外汇，中间有很大的差异。

对于进口企业来说，人民币的快速升值也带来了很多麻烦。“例如，几个月前我将远期价格锁定在6.7，以保持其价值，现在的结果是6.5。老实说，根据当时的远期价格，没有人会想到人民币会在现在达到这个价格并如此迅速地升值。因此，即使对进口企业来说，人民币升值如此之快也不是一件好事。”上述首席财务官哀叹道:“如果用人民币进行进出口贸易，我们就不用担心这些问题了。”

“追上杀下”的心理没有改变

今年8月，人民币兑美元汇率升值1.96%，这是自2005年汇率改革以来的单月最大涨幅，仅次于2005年8月的一次性涨幅。

“这让我想起了2015年前人民币的单向走势，让每个人都觉得自己总是想抓住机会赚钱。然而，我们的外国客户提到的汇率管理意味着，无论汇率如何变化，只要获得订单，汇率就会首先锁定，这相当于锁定成本，而不是将其作为赚钱的渠道。因此，我们可能会觉得他们在一段时间后失去了或赚到了，但他们没有这种意识，因为他们认为他们已经锁定了成本。”根据上面提到的银行家，如果企业和市场分享这种想法，外汇市场将是罚款。

但是人们“追上杀下”的心理并不是那么容易消失的。招商证券(600999)首席宏观分析师谢表示，从目前的市场情况来看，个人和企业还没有完全打破固定汇率的思维，不能完全以双向波动的态度看待人民币汇率，甚至出现“越买越多，越卖越多”的顺周期行为。如果我们真的想“脱敏”人民币浮动，我们需要经历更多轮的双向汇率波动。

至于央行希望人民币汇率上升还是下降？谢认为，央行并不是刻意希望人民币汇率保持在某个价位，比如6.6或6.9，而是希望价格发现的任务由市场来完成。因此，央行最希望的是退出正常干预，让人民币汇率由市场供求决定，真正实现“清洁浮动”。

“汇率作为外汇市场的价格，应进一步发挥调节市场供求的作用。”谢说，人民币已经从年初的6.95元涨到现在的6.49元。外汇购买者应预期汇率涨幅不小，并可考虑增加外汇购买需求；外汇卖家应该预计未来人民币汇率可能会出现回调。将来卖出外汇可以比现在赚得更多，从而减少外汇市场的供给。只有当预期被分割时，汇率价格的变化才能调节外汇供求，使供求在新的价格下重新平衡。

然而，在近期人民币快速升值的情况下，市场形成了单边预期。“就像人民币贬值时阿姨排队买外汇一样，现在大家都在结外汇，没人买外汇。”银行家说。

外汇风险准备金降至零

近日，央行发布通知，从即日起取消境外人民币参与行在境内代理行的存款准备金。此外，从9月11日起，外汇风险准备金率将从20%调整到零。

据了解，外汇风险准备金的征收始于“811汇率改革”之后。引进境外金融机构境内存款准备金制度，是为了抑制跨境人民币资本流动的顺周期行为。收取外汇风险准备金的业务范围定义为:境内金融机构远期结售汇(客户远期结售汇、客户买入或卖出期权业务和包含多种期权的期权组合业务；外汇掉期和货币掉期业务(客户在近端不兑换本金，在远端兑换外汇，以及客户购买长期外汇的其他业务)；境外金融机构与境外其他客户开展的上述类似业务在境内银行间外汇市场的平仓情况；上述涉及人民币买卖的类似业务。

当时，由于对人民币贬值的普遍预期，投机性企业增加了对远期外汇购买合同的需求，使空人民币升值；出于套期保值的目的，具有真实贸易背景的企业也增加了对长期外汇购买的需求，以锁定未来的购买成本。这种现象在“811汇改”后一度盛行。受此影响，2015年8月，我行代客户远期售汇金额飙升至788亿美元，结汇净额为-679元(远期售汇远远大于结汇)，约为2015年上半年单月最高值的3倍。

今年以来，人民币开始转为升值预期，远期售汇签约减少，远期结汇金额开始上升。在过去两年中，净外汇结算连续几个月首次实现正值。民生银行首席研究员文彬(600016)认为，将外汇风险准备金率降至零将有助于银行降低远期售汇成本，企业可以更好地利用衍生品管理汇率风险。

另一位分析师认为，央行此举主要体现在:第一，在长期投机基本消失的情况下，宏观审慎评估体系(mpa)框架下反周期干预政策的必要性降低；第二，汇率政策回归正常化将有助于引导人民币汇率双向波动。从长远来看，汇率市场化改革仍需按照既定路线推进；第三，缓解近期人民币过度升值的压力，稳定各方预期，有利于外贸和资本流动稳定有序。