CPI、PPI超预期回升 物价或将保持温和运行

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根据国家统计局9月9日发布的数据，8月份cpi和ppi环比和同比都有所增长，远远高于市场预期。一些专家表示，季节性干扰因素推高了通胀，而高基数和疲软的需求有利于未来通胀的回落，价格可能会继续温和运行。去产能政策和环保政策的进一步加码，使供给进一步下降，进而推动商品价格快速上涨，这可能是8月份ppi再次大幅反弹的原因。

Cpi的涨幅远高于预期

数据显示，8月份cpi同比增长1.8%，环比增长0.4个百分点；Cpi环比上涨0.4%，环比上涨0.3个百分点。8月份，食品价格同比下降0.2%，降幅缩小0.9个百分点；非食品价格上涨2.3%，涨幅0.3个百分点。

“8月份，价格同比和环比均有所上涨，高于市场预期，这主要与食品和服务价格的快速上涨有关。”中国银行国际金融研究所研究员周景通(601988)说。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328)认为，季节性因素影响食品价格上涨，这是8月份cpi上涨的主要原因。全国夏季高温和暴雨影响了蔬菜和其他农产品(000061，医药库存)的生产和供应，这使得食用农产品价格持续上涨。食品价格环比上涨1.3个百分点，至1.2%，而同比跌幅收窄0.9个百分点，至0.2%。尽管食品价格明显上涨，但同比增幅仍为负值。

7月和8月，受天气影响，新鲜蔬菜价格大幅上涨，环比增长率分别为7%和8.5%，同比增长率分别扩大到9.1%和9.7%；鸡蛋价格大幅上涨，8月份环比上涨13.5%，同比价格从负值变为4.3%。此外，猪肉价格逐月由负转正，环比上涨1.3%，同比下跌13.4%，仍呈现负增长，但跌幅连续两个月收窄。

Ppi反弹，反弹

8月份，生产者价格指数同比上升6.3%，比上个月上升0.8个百分点；环比增幅为0.9%，较上月上升0.7个百分点。工业生产者购买价格指数同比上涨7.7%，环比上涨0.7个百分点。

刘学智表示，ppi反弹是多种因素叠加的结果。Ppi连续三个月稳步上升，然后反弹至6.3%，这主要是由于黑色金属和有色金属产品价格最近大幅上涨。黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业分别增长4.4%和3.7%，同比分别增长29.1%和16.3%。油气、煤炭、化工等领域的产品价格大幅上涨。

此外，近期钢材综合价格指数上涨较快，圆钢、线材、卷板等主要钢材价格单月涨幅超过10%。刘学智表示，钢铁价格大幅上涨的原因有很多。一方面，基础设施和一些制造业的复苏推高了需求；另一方面，环境保护导致的产能下降和有限生产导致供应收缩，这并不排除大量资本流入初级产品市场的可能性。

全年没有明显的通胀压力

展望全年的整体走势，周敬通认为，由于食品价格，特别是家禽、鸡蛋和新鲜蔬菜价格的快速上涨，以及前期自下而上的“猪周期”和ppi上涨所带来的传导压力，cpi未来仍将上涨，这应该会引起一些关注，但并不预期涨幅会太明显，全年应该在2%左右。

刘学智还表示，下半年cpi增幅可能有限，全年cpi平均增幅将低于去年。尽管天气导致食品价格上涨，但同比增幅仍为负值，剔除食品和能源的核心cpi呈现稳定趋势，整体价格仍处于低通胀水平。随着天气因素的减弱，即使未来食品价格恢复上涨，涨幅也不会太大。

谈到ppi走势时，刘学智表示，ppi受商品价格影响很大，但目前商品价格并没有明显上涨；预计未来商品价格不会大幅上涨，进口通胀压力不明显，不会进一步推高ppi。

分析师还表示，ppi的上升将有助于提高工业企业的利润。工业品价格上涨的扩大可能继续促进企业利润增长，促进生产和投资行为。总的来说，虽然cpi和ppi都有所上升，但目前没有明显的通胀压力。