穆迪：中国地铁投资模式更多元

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穆迪投资者服务公司最近发布报告称，中国地铁公司的整体信用状况将继续受益于其对地方和中央政府的战略重要性。

穆迪分析师吴表示，也将得到当地政府所有者的支持，因为双方关系密切，有着坚实的支持机制。然而，由于城市化进程的加快和经济扩张的影响，中国地铁行业的资本支出在未来五年仍将保持较高水平，这将制约地铁公司的信用状况，因为许多支出将通过借款来筹集。

中国已经为地铁系统的扩张设定了一个雄心勃勃的目标，并计划在“十三五”期间将运营里程增加约2700公里，到2020年达到6000公里。穆迪认为，这意味着五年内复合年增长率将达到13%，从2016年到2018年将增加1.6万亿元的投资。如此高的资本支出将继续影响MTRC的个人信贷质量。在这种情况下，去杠杆化的可能性不大。然而，MTRC的个人信用状况因其发展阶段而有很大不同。例如，广州地铁集团有限公司的基本信用评价反映了其较为稳定的信用状况，因为其经营记录良好，能够及时从广州市政府获得充足的地铁扩建资金等持续的资金支持。

此外，MTRC的信用状况将继续由其地方政府所有者的信用质量支持。最近发布的关于进一步加强地方政府融资平台管理的政策文件对MTRC影响不大。

多种投资模式将为地铁公司建设新的地铁线路提供不同的选择。政府与社会资本(ppp)和其他模式的合作可能有助于地铁公司与其合作伙伴分担运营风险，缓解初始财务压力。事实上，中国政府鼓励公共部门和私营企业通过ppp模式开展合作，并建立了ppp项目库，以协调各省、自治区、直辖市新批准的项目和正在建设的项目。

地铁系统的建设是高度资本密集型的。根据国家发展和改革委员会的数据，中国每公里地铁的成本为7-8亿元，而在土地和拆迁成本较高的城市，如北京和广州，地铁的建设成本甚至更高。