天风证券：美元指数大概率处于构筑底部阶段

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证券时报网络(STCN)8月22日，

自年初美元指数触及103.82的历史高点以来，美元指数一直在波动和下跌，并在今年8月2日跌至92.54的最低点后开始反弹。根据天丰证券孙彬彬团队的分析，近期美元指数的上升趋势不是由于货币政策比较效应的变化，而是由于全球风险指数的见底，具有明显的周期性波动特征。展望未来，空对美元指数基本面的边际恶化(货币政策对比效应+特朗普效应)明显收窄，美元指数处于构建的底部阶段。

天丰证券认为，美元指数的影响应该基于美元指数基本面的稳定性、美欧日货币政策/预期的比较效果。从这个角度来看，本轮vix指数的上行推动了美元的上行，但背景与美联储加息概率的预期进一步下行相对应，而特朗普效应则减弱了。换句话说，美元指数基本面因素的恶化并没有推动美元指数的下行趋势，这反映了两个问题:

(1)对美联储货币政策的鹰派预期已经处于底部(以加息的预期概率为例，目前只有30%)，边际宽松的影响很小；

(2)特朗普效应在资产价格中的反应已经处于底部(美元指数比特朗普上任前更低)，并且进一步低于空.

这意味着空对美元指数基本面的边际恶化(货币政策对比效应+特朗普效应)明显收窄，而美元指数正处于构建的底部阶段。

(证券时报新闻中心)