早间机构看市：周期股盘整概率大 A股中期趋势仍乐观

本篇文章1671字，读完约4分钟

证券时报网络(STCN)8月14日，

海通证券(600837，诊断):周期性盘整的可能性很大，a股中期上涨仍在路上

自8月初以来，a股市场走势出现回调，部分投资者担心这轮行情已经结束。然而，我们认为，市场条件的演绎从来不是线性的，而是螺旋式的发展。目前，市场波动的上行波段尚未结束，短期的波折是正常的休息。

自2016年1月底上证综指触及2638点以来，我们的中期观点一直未变:在单边下跌的熊市结束后，a股市场将进入一个波动的市场，利润增长将带动震荡中心在两年左右的时间里小幅上升。今年6月，我们的观点从谨慎转变为乐观。随着金融监管政策的放缓、资金的改善和改革的推进，冲击市场的上行浪潮已经开始。从市场情绪指标来看，三大情绪指标均处于中等水平，市场没有过热。

我们认为，市场趋势倾向于螺旋推演，目前的修正与2016年7月中下旬和9月中下旬类似。具体来说，自8月初以来，市场调整分为两个阶段。第一阶段为8月2日至8月8日，在6月和7月连续两个月上涨后，市场自发调整；第二阶段是8月9日至8月11日。外部地缘政治事件引发了全球市场的普遍下跌。8月11日，上证综指下跌1.6%，为今年以来最大跌幅。除了受到外部因素的影响，中钢协将近期钢材价格上涨定性为投机，这也加剧了a股周期性板块的调整。经过8月初以来的调整，保险、建筑、房地产和化工行业领跌。我们判断，这一调整是波动市场上行阶段的回调，波动市场中期上行的基本面没有改变。与2016年6月底至11月底类似，上证综指从2807点升至3301点的最高点。然而，在那一年的7月中下旬和9月中下旬，上证综指进行了两次小幅调整，两次调整幅度都在4%左右，持续了约两周。

今年以来，市场板块轮换现象更加明显，主要是由于主板的轮换。从一月到四月，以白酒和家用电器为代表的白马表演最为突出。前四个月，白酒股和家电股分别上涨了21%和13.3%。5月份，主要市场开始向以银行和保险为代表的金融类股扩散，银行和保险类股分别上涨5.9%和16.2%。从6月到8月初，消费者白马股开始休市，有色金属、钢铁和煤炭等周期性股票开始上涨，涨幅最大，分别为27.9%、23.1%和21.2%。金融股也表现良好，保险和银行股分别上涨15.9%和10%。年初以来，市场热点不断轮换，从消费白马到金融股，再从金融到周期。8月份，我们建议投资者更加关注消费类股。自6月份以来，消费者白马股一直处于休整状态，其表现明显落后于周期股和金融股。陆续发布的半年度报告结果显示，白马股业绩稳步增长，估值与利润匹配度高。未来白酒行业仍有提价、提量等利好因素。得益于消费升级的趋势，未来消费需求将继续稳步增长。

最近几天，周期性股票被大幅回调，这是周期性市场的结束。还是夹仓的时机？我们认为，周期性股票的主要上涨阶段可能已经结束，重复盘整的可能性较大，而大幅下跌的可能性较小。原因如下:首先，从逻辑上看，这一波资源产品的驱动力是强有力的去产能和环保政策。为了化解银行债务风险，该政策将继续下去，但不会鲁莽。中国钢铁协会认为最近钢铁价格的上涨是炒作。其次，从资本的角度来看，商品期货的投资者是资源类股的引擎，他们通常具有短期的灵活性。此外，自7月下旬以来，创业板指数已经上涨了6%。市场风格会转向成长型股票吗？我们认为，目前创业板的反弹更类似于2012年初至2014年的主板。创业板自2016年1月底以来经历了三次反弹，这次被称为第四次反弹。在创业板收益增长的下行趋势没有逆转的情况下，一个大的机会还需要等待。

建议投资者密切关注白马+金融+一些滞胀周期性产品的消费，如国有企业改革。自6月和7月以来，白马股的消费一直处于休整阶段。陆续发布的半年度报告显示，白马和家电行业业绩稳步增长，行业有望保持25%以上的高速增长。金融板块在前期快速上涨后，短期内有所调整，但整体盈利预计未来会有所改善，中期格局继续改善。建议在周期产品中注意滞胀品种，如建筑。作为一个低价值和滞胀的周期性板块，建筑业的领军企业对补偿性增长有着强烈的需求。

(证券时报新闻中心)