央行开展2700亿逆回购

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中国证券报(记者王娇)周四(12月7日)，央行进行了7天1200亿、14天500亿、28天1000亿的反向回购操作。当天，2700亿英镑的反向回购到期，完全对冲了当天到期的金额。市场参与者指出，短期内不存在资金短缺，但仍存在不确定性，预计下周将增加。各机构应加强流动性管理，在问题发生前就加以防范。

6日上午，央行恢复公开市场操作，启动了1880亿元人民币的mlf操作，所有操作均为一年期，并对到期的mlf进行了均等对冲。然而，央行并未进行反向回购操作，当日到期的2400亿元人民币的反向回购实现了自然净收益。

然而，连续净提款并不能改变资金的宽松状况。本月以来，短期流动性持续充裕，银行间市场近期呈现罕见的宽松局面。6日，大部分银行间债券回购利率上升。其中，隔夜回购利率(r001)小幅上升1个基点至2.61%，代表性的7日回购利率仅上升1个基点至3.06%，14日和21日回购利率分别上升11个基点和8个基点，新年1-2个月回购利率分别上升15个基点和21个基点。

交易员表示，6日，尽管央行有较大的净提款量，但前期交易的资金仍相对宽松。大银行和股份制银行都有隔夜和7天的融资，融资机构的种类也有所增加。大多数机构的整合需求可以在早期交易中得到满足。下午，隔夜资金减少，短期流动性继续松动。

今天，银行间一日质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.5455%；银行间7天期质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.7624%。

华创证券认为，央行6日改变了mlf操作模式，并没有一次性对冲全月到期，主要是考虑到目前资金相对宽松，一次性完全对冲不符合当前货币政策操作趋紧的整体基调。在后期，央行将根据资金情况灵活调整操作，因此有必要警惕金融投资强劲时央行不进行二次操作的潜在风险，并在后期逐步收紧资金，在公开市场提高利率。

中信证券(600030)的明明团队认为，央行连续的mlf是基于当前总流动性处于较高水平的事实，连续的MLF有助于资本的顺畅流动。另一方面，在美联储将于12月加息的关键月份，央行不一次性延长整个月到期的mlf是明智之举，为美联储加息留下了足够的弹药。

回顾过去，市场参与者认为，宽松的短期资金是不可持续的，央行净退出的累积效应将开始显现。进入中期后，流动性扰动因素也会增加，资金可能会逐渐趋同。

值得注意的是，周三下午，银监会发布了《商业银行流动性风险管理办法(征求意见稿)》。华创表示，《商业银行流动性风险管理办法》(征求意见稿修订稿)是以往监管思路的延续，无论是抑制同业业务、引导银行回归存贷款主业，还是限制期限错配，都与以往监管文件的重点相同，是流动性风险防范监管的进一步加强。从近期监管文件的频率来看，金融监管进入了新一轮的密集落地期。未来，银行财务管理办法、一系列新资产管理规定的配套文件、同业存单规范文件也有望陆续出台。金融监管仍在进行中，现在下结论还为时过早。