8日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)11月8日

恒生电子(600570，诊断):毛利率持续增长，研发前景值得期待

机构:国信证券(002736，诊所股票)

收入增长10.34%，投资收入带动净利润增长48.23%。2017年第三季度，公司收入为5.7亿元，同比增长10.34%；净利润6122.47万元，增长48.23%，其中投资收益1.15亿元，增长141.20%，主要是由于处置维尔股权和合资企业的投资收益增加。

加大研发投入，未来2017年第三季度值得期待。公司管理费用4.15亿元，增长25.84%；销售成本2.15亿元，增长6.93%；财务费用-31.98万元，下降15.65%，主要原因是银行利息收入增加。

2017年第三季度，营业利润为8047万元。我们相信，提高金融科技公司的管理成本可以吸引高科技人才，并为未来有竞争力的新产品奠定基础。

毛利率连续两个季度上升，产品竞争力增强。2017年第一季度Q1、第二季度和第三季度的毛利率分别为95.76%/96.47%和98.15%，公司的毛利率连续两个季度持续增长，反映了公司产品竞争力的增强。

2016年12月13日，子公司网络技术公司无法正常运营。2016年12月13日，子公司网络技术公司受到证券业协会行政处罚:没收杭州恒生网络技术服务有限公司非法所得1.09亿元，罚款3.29亿元，共计4.39亿元。2017年8月25日，西城法院裁定准予执行。

截至2017年9月30日，网络技术公司已缴纳罚款2265万元，但尚未缴纳4.16亿元。目前，网络技术公司的货币资金余额为59.8万元(未经审计)，净资产约为-4.21亿元(未经审计)。网络技术公司无法继续正常经营，净资产不足以支付行政处罚决定所涉及的罚款。

盈利预测和投资建议:我们预计2017年至2019年的营业收入分别为28.98/39.01/52.91亿元，同比增长33.5%/34.6%/35.7%。2017年至2019年，净利润分别为4.12/5.53/7.02亿元，同比增长2155.5%/34.2%/27%。2017年至2019年，每股收益为0.67/0.90/1.14元，相应的市盈率分别为78/58.2/45.8倍。给出超重等级。

世纪华通(002602，诊断):性能符合预期。所有类型的游戏业务都是超重的

组织机构:国信证券

投资收益促进了年度业绩的高增长，而非盈利略有下降。1)2017年1-9月，公司实现营业收入24.61亿元，同比下降3.18%；归属于母公司的净利润为7.17亿元，增长率为82.00%，处于中期报告业绩预测区间(7.04亿元至7.75亿元)，相当于完全稀释后的每股收益0.70元；扣除非净利润2.87亿元，同比下降26.18%。

第三季度实现营业收入8.28亿元，同比下降1.80%；实现净利润9600万元，同比下降18.18%；扣除非净利润8600万元，同比下降24.90%。前三个季度归属于母亲的净利润增加主要是由于出售杭州圣丰的投资收入4.95亿元。

2)公司发布了2017年经营业绩预测，预计2017年全年净利润为8亿元至9.5亿元，同比增长58.9%-88.7%，相应的全稀释每股收益为0.78元至0.92元，其中第四季度净利润为8.3亿元至2.33亿元。

汽车零部件基本上是面向市场的，所有类型的游戏业务都是超重的。1)终端游+页面游+手机游戏全布局:天游软件专注于打造集终端游和页面游于一体的动作休闲竞技游戏平台，参与手机游戏开发。主要产品包括街头篮球和天书世界。七酷网有400多名R&D员工，有“热血战争”、“传奇史圣”和手机游戏“传奇世界”等页面

2)传统业务将更上一层楼:随着新能源汽车的兴起，公司将利用高市场份额再次迎接机遇。

整合一点一点加速全球化，如果盛大游戏能够注入，将有助于提升市场竞争力。1)盛大游戏前三名股东收购了盛大游戏90.92%的股权。2017年，盛大推出了两部超级ip作品《传奇世界手机游戏》和《龙谷手机游戏》，并将紧随其后推出9款自主开发的产品，如《传奇的mir h5》。我们期待盛大游戏的资产注入和公司现有业务之间的协同效应。

2)一点一点的互动是继zynga之后facebook上最重要的模拟游戏之一。重组后，公司将成为集游戏开发、分销运营和平台为一体的跨国游戏全产业链公司。

投资建议:我们预计公司2017/18/19年度每股收益分别为0.88/0.63/0.67元，相当于同期市盈率的38/53/49倍，并首次给出了增持评级。

海信科龙(000921，诊断):资产处置加厚当前性能海信日立推动性能增长

组织机构:联讯证券

今年前三季度，公司首次实现营业总收入264亿元(+29%)，归属于母亲的净利润17亿元(+100%)，不归属于母亲的净利润9亿元(+13%)，毛利率19.4%(-4.3%)，净利率6.8%(+2.3%)。2017年第三季度，单季度经营总收入为88亿元(增长20%)，归属于母亲的净利润为10.5亿元(增长248%)，不归属于母亲的净利润为3亿元(增长8%)，毛利率为21.2%(-3%)，净利率为12.3%(+0.7%)。公司处置的资产提升了当前业绩，海信日立的高速增长带动了业绩的增长。据估计，2017-2019年的收入将为319/358/400亿元，归属于母亲的净利润将为18/16/2亿元，每股收益将分别为1.35/1.15/1.43元，相当于市盈率估值的11.1/13.1/10.5倍，属于超重评级。

出售子公司的股权提高了目前的业绩，主营业务的盈利能力略有压力。8月，公司宣布将控股子公司洪堡地产80%的股权以6.8亿元的价格转让给梅颖投资公司，使公司本季度净利润增加约6.4亿元，并大幅提升了当前业绩。同时，合资公司第三季度投资收益达到2.4亿元，青岛海信日立的成长成为公司业绩增长的重要推动力。总体而言，受原材料价格上涨和人民币汇率影响，公司单季度毛利率同比下降3个百分点，但销售费用率同比下降2.7个百分点，管理费率同比下降0.4个百分点。主营业务盈利略有压力，费用管理能力增强。

持有海信日立带来高额利润，预计多网市场的高增长率将继续推动业绩增长。变频多联机在家庭领域的普及率不断提高，行业保持了高度繁荣。根据行业在线数据，今年下半年国内多网销售增长率达到28%。海信日立有望在行业高度繁荣的背景下保持快速增长。根据半年度报告，目前公司投资海信日立的收入约占净利润的60%，海信日立的快速增长可以为公司的业绩增长提供持续的动力，增强公司的业绩弹性。

海源机械(002529，诊断):季节性原因导致第三季度单季度业绩增长放缓

代理机构:东吴证券(601555，诊所股)

第三季度在淡季盈利600万元，薪酬影响了年度业绩。公司发布了2017年第三季度报告，第一至第三季度公司实现总收入2.33亿元，同比增长27.57%，其中第三季度单季度营业收入6129.98万元，同比增长-39.89%，主要是由于第三季度高温天气导致施工进度缓慢，导致公司销售的复合板数量下降。前三季度，公司实现总业绩3204万元，同比增长+7238.52%，主要原因是新材料公司今年业绩大幅增长，去年基础亏损较低。其中，第三季度公司业绩为600.87万元，同比下降68.59%。扣除政府补贴等非经常性损益后，公司2017年第三季度亏损99.5万元。单个季度收入下降和当期三项费用未能稀释是扣除非净利润后未实现利润的主要原因。此外，公司披露了2017年的年度业绩预测，受约1300万元薪酬的影响，公司预测年度业绩将在2350万元至3350万元之间，与去年的3817万元亏损相比有显著改善。

毛利继续上升，收入的下降导致三个利率的上升。公司2017年第三季度在Q1的销售毛利率为32.81%，同比增长2.60%，高于2017年上半年的32.42%。值得注意的是，公司的管理费用等三项费用相对稳定，收入下降导致三项费用比率上升，进而导致公司经营利润下降。2017年第三季度，公司销售费用率为10.07%，同比+5.09%，管理费率为18.73%，同比+7.61%，财务费用率为4.67%，同比+4.92%，单季度，三项费用率均大幅增长17.62%，2017年第三季度营业利润为-769，400元。由于政府补贴等非经营性收入的补充，公司一个季度实现业绩600.87万元。

建筑模板具有较高的市场认知度，正处于快速发展通道。我公司生产的复合建筑模板是国内第一个开发生产的，应用广泛。目前，公司的建筑模板继续稳步推进在地铁工程、城市地下公用隧道、房地产等公共建筑和房屋建筑中的应用。本公司及其控股子公司怡安特公司继续加强与中国铁路系统、中国冶金集团等大型建筑公司的合作。仅在今年上半年，上海、深圳和石家庄就有100多个地铁道口和18个地下公用隧道工程采用了建筑模板。2017年10月，公司lft-d(长纤维增强热塑性材料)自动成型生产线荣获中国建材机械工业协会公布的2017年全国建材机械工业科技奖一等奖，设备生产线得到市场高度认可。

汽车轻量化业务已经得到许多主流制造商的认可。我们公司是世界上少数几个掌握玻璃纤维和碳纤维复合材料全过程的制造商之一。其lft-d、smc、高压rtm和其他复合工艺路径已经过验证。目前，公司主要供应乘用车、商用车外盖、电池内部结构件等。，并与宁德时代新能源、吉利、宝马华晨等合作。从短期来看，由于玻璃纤维的单价较低，预计它将在汽车轻量化市场中占据领先地位。随着碳纤维成本的逐渐下降，当其单价达到主流汽车企业可接受的价格范围后，碳纤维的优异性能必将增加其在汽车上的使用量，成为公司未来业务的重要增长点。

利润预测和投资建议:公司的玻璃纤维复合材料在建筑和汽车轻量化市场逐渐被市场接受，业务进入快速发展渠道。由于第四季度薪酬等事件对公司业绩的影响，我们降低了对公司业绩的判断，估计公司2017-2019年的每股收益分别为0.12元、0.23元和0.35元。相应的市盈率分别为136、73和48倍，保持了超重评级。

青岛海尔(600690，诊断):业绩超出预期，盈利能力逆势而行

机构:西南证券(600369，咨询单位)

事件:公司发布2017年第三季度报告，前三季度实现收入1191.9亿元，同比增长41.3%，返母净利润56.8亿元，同比增长48.5%，扣除非盈利后返母净利润47亿元，同比增长32.3%。非经常性损益主要来自投资收益和政府补贴，总计约8亿元。第三季度实现收入416.1亿元，同比增长17%，实现净利润12.6亿元，同比增长145.3%，扣除后实现净利润9.2亿元，同比增长17.2%。

产品份额持续增长，其表现强于预期。报告期内，公司三大白色家电产品持续强劲增长。冰箱、洗衣机和空监管器的收入同比分别增长35%、41%和63%，市场份额分别增长3.3、2和0.5倍，其中冰洗涤产品的份额是第二个的2.5倍和1.7倍，优势明显。此外，得益于合并和收购gea带来的协同效应，该公司的厨房和浴室产品在前三个季度实现了76%的同比增长，远远超过了行业平均水平。全线各类产品推高了公司的业绩，强于预期，凸显了家电巨头的风格。结构优化效果明显，盈利能力逆势而行。在前三个季度，该公司实现了29.9%的毛利率，同比增长0.8个百分点。在今年原材料价格上涨的背景下，公司产品结构的不断优化和智能制造推动的生产效率的不断提高，使得公司高端品牌casarte的收入同比增长41%，继续保持在国内高端市场的领先地位。考虑到gea整合因素和公司市场扩张力度加大，销售费用同比增长57.3%，总费用比同比增长0.8个百分点。然而，该公司在此期间获得的投资收入和政府补贴也对利润略有贡献。综上所述，公司整体净利率同比增长0.11个百分点。

前瞻性布局引领IOT时代，全球化战略稳步推进。公司拥有三大平台:u+智能生活+工业互联网+OSO顺购物平台，在产品制造、渠道物流和用户体验方面形成了物联网生态系统，提高了整个产业链的运营效率。报告期内，公司经营现金流达到142亿元，同比增长186%。收购gea后，公司的全球化战略开始了新的征程，多个品牌在海外市场一起推广。公司海外收入达到507.4亿元，各细分市场均呈现良好增长态势。

利润预测和投资建议:考虑到公司作为全球白色家电企业的良好前景，我们预测2017年至2019年公司每股收益分别为1.16元、1.37元和1.60元，相应的市盈率分别为15倍、12倍和11倍。参照可比公司，它将在18年内获得14倍的市盈率，相当于19.18元的目标价，第一次覆盖将被评为超重。

中国再投资环(600217，诊断单元):业绩低于预期，政策是最好解散领导者

单位:沈万红源(000166，临床单位)

拆解量和销售量增加，业务增长率相对较高。报告期内，得益于渠道优势，公司拆解量和销售量均有所增加，收入同比增长75.32%。同时，商品价格上涨，在上游原材料采购成本稳定的前提下，公司毛利率提高0.6个百分点。同时，规模效应出现，销售、管理和财务费用比分别下降0.04、1.27和0.99个百分点，公司净利润增长率提高135.24%。但由于拆解业务的扩大，公司存货跌价较多，报告期资产减值损失比上年增加2126万元，最终业绩低于预期。

该公司未来的亮点之一是:全国范围的网络布局和回收渠道的优势显而易见。公司在湖北、黑龙江、河南、山东、四川、江西、河北、广东等省拥有8家废旧电器电子产品拆解企业，在全国建立了7个区域性回收网络和11个大型国家级再生资源产业基地。它基本涵盖了中国经济相对活跃的主要领域。合理的网络布局降低了物流成本，提高了协同效应。与此同时，废料回收行业的许多从业者来自供销系统。由于行业的自然联系和个人资源，公司相对容易与大型废物资源回收者保持长期良好的合作关系。一些子公司被选定为公共机构回收系统的中标者，为稳定的回收货物供应提供了有力保障。

公司未来的第二方面:行业发展空空间广阔，循环经济方向的政策支持明显，行业规范主导市场份额集中。未来拆解废弃电气和电子产品的市场广阔，预计到2020年将达到每年328亿英镑。同时，废弃电器电子产品补贴基金有望将补贴范围从原来的四机一脑扩大到14种。2016年7月22日，公司宣布全资子公司江西中胜将收购山东中路电子拆解公司44%的股份。

未来，公司有望通过延伸并购继续扩大收入规模和区域分布。

未来3:母公司唯一的上市平台，资金雄厚，有望注入资产。中国回收环(600217)是中国回收供销集团唯一的上市平台。中国回收集团的业务涵盖废旧汽车、废钢、废纸、废塑料、废有色金属和废旧家电的资源化再利用。目前，上市资产为废旧家电，公司于2016年9月20日更名为华润环境有限公司。其主要业务的战略重点十分明确，我们预计集团未来将继续注入高质量的资产。

投资评级和估值:我们保持17-19年的预计净利润为2933.75439亿元，相当于17年和18年的市盈率分别为31倍和24倍。但是，我们相信，作为weee行业细分的领导者，公司将通过集团的渠道优势和扩大工业产品补贴以及熟练使用abs和其他工具来优化其财务结构，从而进入一个业绩快速释放的时期。

此外，公司背后的集团资产覆盖面广，蓝海产业，如汽车拆解等循环经济板块，已逐步进入上升阶段。作为集团唯一的上市平台，公司拥有庞大的空未来资产运营，并保持增持评级。

振华科技(000733，诊断学):从第四季度的运营情况来看，高科技电子业务的长期增长仍然值得乐观

单位:中国银河(601881，门诊部)

该公司披露了2017年第三季度报告。前三季度，公司实现收入62.14亿元，同比增长25.93%；归属于母亲的净利润为1.74亿元，同比增长6.82%；每股收益为0.37元；第三季度和第一季度，公司实现收入18.02亿元，同比下降14.40%；归属于母亲的净利润为3100万元，同比下降33%；每股收益为0.07元。

(1)第三季度业绩低于预期，关注第四季度运营。

2017年上半年，整体运营状况良好。由于高科技电子业务和通信机业务的发展，公司的收入和利润均同比大幅增长。然而，在第三季度和第一季度，公司的收入和归母净利润逐月下降。我们判断这与特定客户的收入确认方法有关。此外，管理成本的大幅增加也侵蚀了部分利润。但总体而言，与去年同期相比，公司第三季度的毛利率大幅提高。建议关注公司第四季度的经营情况。公司应收账款大幅增加，部分应收账款应主要在第四季度由客户结算。我们判断公司的经营状况将在第四季度得到改善。展望未来，特种机器业务将继续为公司的收入增长做出很大贡献，但该业务的毛利率较低，公司已逐渐将重点放在高科技电子业务上。公司高科技电子元件的主要客户主要在国防和航天领域。在本地化替代和信息化不断发展的背景下，行业的增长是值得乐观的。公司通过固定增长不断加强高科技电子业务，预计业务将继续快速增长，值得长期乐观。

(2)公司有望在未来继续整合优质资产。

公司大股东为中国振华，实际控制人为中国电子信息产业集团。近年来，公司及其控股股东不断交换资产以提高盈利能力。除了高科技电子产品，中国振华还进入了信息安全领域。作为大股东下唯一的上市公司，公司未来有望持续整合大股东的优质资产，并有望通过资产整合进一步提升公司的投资价值。

3.投资建议。将公司2017年至2019年的每股收益分别下调至0.48元、0.62元和0.80元。目前的股价相当于2018年市盈率的26倍。公司高科技电子业务发展前景良好，并将保持快速增长；作为中国电子旗下重要的军用电子平台，公司有潜力持续整合集团的优质资产，其投资价值在空得到了极大提升，保持了推荐评级。

万科a(000002，诊断):未来可期待高性能

代理机构:中国银河

该公司发布了2017年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入1171亿元，同比增长0.04%；母公司净利润111亿元，同比增长34.23%；基本每股收益1005元，同比增长34.36%。

(1)毛利率增加，盈利能力提高。

公司业绩的大幅增长主要得益于毛利率的大幅增长，前三季度毛利率约为23.7%，同比增长近6个百分点。公司前三季度完成面积1136万平方米，占年度计划的46%。竣工结算金额主要集中在第四季度，预计公司年度业绩增长率将超过30%。

(2)销量增长51%，市场份额加快。

前三季度，公司实现销售额2665万平方米，3961亿元，同比分别增长33.8%和50.7%，市场份额约为4.3%，同比增长约1个百分点。在政策抑制下，加快提高龙头企业集中度的效果是明显的。截至9月底，公司销售的未偿商品价值约为4321亿元，同比增长41%。优秀的资源是丰富的，这为公司未来的业绩提供了有力的保证。

(3)第三季度积极补货。

第三季度，公司新增征地权约1116万平方米，征地权金额约746亿元。与同期销售相比，计算投资达到60%。自6月份以来，该公司的土地收购情况有了显著改善。前三个季度，公司新增股本建设2100万平方米，投资约48%，明显高于去年水平。公司积极补充库存，这与库存的快速减少是一致的。从布局上看，一二线城市占总投资的90%以上。

(4)负债率上升，整体金融稳定。

第三季度末，该公司的净负债率为38.2%，与中期末相比几乎翻了一番，但仍处于行业的较低水平。其中，短期计息负债较中期末增长8%，货币覆盖率为1.74；长期计息负债较中期末增长17%，主要是由于长期贷款大幅增加，整体财务状况保持相对稳定。

(5)新业务稳步扩大。

物流地产方面，前三季度，公司新增物流项目23个，总产能约190万平方米，超过2016年全年水平；此外，该公司参与潜在的ProLogis私有化仍在进行中。至于长期租赁公寓，截至9月底，公司的集中长期租赁公寓品牌已覆盖24个城市，预计2017年获得的客房总数将超过10万间。商业地产方面，以印度电力集团为平台，截至2017年年中，共持有和管理商业面积850万平方米，并于10月推出首个商业地产抵押贷款资产证券化产品。此外，公司继续推进房地产、冰雪假期、养老金和教育。

3.投资建议。

公司过去两年的销售业绩一直很好，行业集中度加快，为未来业绩提供支撑；此外，麦德龙集团已成为支持公司混合所有制结构、业务伙伴机制和城市配套服务提供商战略的基石股东，有利于公司长期稳定健康发展。我们将公司17-19年的每股收益分别提高到2.43元、3.07元和3.68元。根据当前股价pe，估值约为11.1倍、9.0倍和7.5倍，估值处于相对较低水平。我们维持公司的推荐评级。

4.风险警告。监管超出预期，新业务发展缓慢。

紫金矿业(601899，诊断):产量和价格的增长帮助主要矿业业务稳步增长

组织:银河证券

紫金矿业(601899)发布了2017年第三季度报告。2017年前三季度，公司实现营业收入619.77亿元，同比增长8.18%；归属于母公司股东的净利润为22.14亿元，同比增长55.44%；每股收益为0.10元，同比增长51.52%。公司2017年第一季度实现营业收入244.54亿元，同比增长32.89%；归属于母公司股东的净利润为7.09亿元，同比下降20.02%。

(1)金属价格的上涨提高了公司的盈利能力，外汇和投资损失影响了利润。

在本报告所述期间，全球宏观经济复苏促使大多数有色金属价格上涨。与2016年前三季度的平均价格相比，2017年前三季度lme铜的平均价格上涨了26.50%；lme锌的平均价格同比上涨42.26%；仅伦敦金价同比下跌0.71%。金属价格的大幅上涨也导致2017年前三季度主要金属产品的单价较去年有所上涨(矿物金、矿物铜和矿物锌的单价分别上涨4.73%、32.06%和87.13%)。同时，公司继续加强采矿成本控制。2017年前三个季度，矿物金、矿物铜和矿物锌的单位成本仅分别增加了11.52%和4.14%(因为在金属价格上涨的情况下，公司战略性地增加了低品位矿产资源的利用率)。这提高了公司的盈利能力。公司2017年前三季度毛利率同比增长6.43个百分点，达到46.06%，综合毛利率同比增长3.2个百分点，达到14.75%。但由于2017年第三季度汇率波动和人民币升值，2017年第三季度公司汇兑损益为-3.64亿元，2017年第三季度公司投资收益为-3.21亿元，导致公司2017年第三季度业绩受到非经常性因素影响，同比下降20.02%，低于市场预期。

(2)生产和销售规模的持续增长是保证稳定业绩的关键，而矿铜产能的释放是最大的吸引力。

报告期内，公司主要有色金属产品的生产和销售基本保持稳定增长趋势。2017年前三季度，公司矿物铜产量为15.28万吨，同比增长33.93%，销量为15.24万吨，同比增长34.02%；矿物锌产量20.36万吨，同比增长9.30%，销售量21.25万吨，同比增长12.16%；仅黄金产量为28，287公斤，同比下降10.03%，销量为27，994公斤，同比下降8.46%。然而，该公司有很大的潜力增加铜产量。刚果民主共和国的科卢韦齐铜矿项目(2017年7月投产，年产量6万吨)、紫金山金铜矿技术改造项目和多宝山铜矿二期项目(二期建设和一期技术改造后，铜产能扩大到8万吨)正在稳步推进，而秘鲁的白河铜矿项目和刚果民主共和国的卡莫阿铜矿也已做好开发准备。预计未来公司的矿物铜产量将大幅增加，并有望与矿物金并列，这将成为2017年铜价进入新一轮上涨周期后公司业绩弹性的新动力。

3.投资建议。作为中国有色金属综合巨头，公司有望通过内生发展和海外并购，提高金属产能，加强优质资源和资产储备，壮大内部力量，从而提升为国际矿业巨头。该公司拥有多个铜矿储备项目。随着这些铜矿项目未来的投产，2017年全球经济复苏后，叠加铜价将继续走强，这将使公司未来的业绩有足够的弹性。我们估计该公司2017年和2018年的每股收益分别为0.14元和0.23元，与2017年和2018年的每股收益分别为28倍和17倍相对应，保持推荐评级。

中国卫星(600118，诊断):性能符合预期，行业地位稳步提升

组织:银河证券

公司发布了2017年第三季度报告，实现收入39.98亿元，同比增长22.34%，归属于母亲的净利润2.56亿元，同比增长9.65%，每股收益0.22元。

(一)业绩基本达到预期，市场地位稳步提升。公司以转型升级和创新发展为核心，不断提升核心竞争力。在报告所述期间，卫星开发和卫星应用这两项主要业务实现了快速增长。公司前三季度收入为39.98亿元，同比大幅增长22.34%，市场地位更加稳定，呈现稳定、积极的态势。归属于公司的净利润同比增长9.65%，低于收入的增长。原因是公司业务毛利率下降幅度大于当期费用率下降幅度，应收账款坏账准备大幅增加。由于行业的特点，公司的合同付款大多在第四季度确认，所以应收账款的增加不足为虑。

(2)卫星应用领域已经开花结果。公司的卫星应用业务分为卫星通信、卫星导航、卫星遥感、卫星运营等。报告期内，公司完成了多种机载移动通信产品的开发和交付。随着后期产品进入批量加载阶段，公司的卫星通信业务有望上升到一个更高的水平。公司继续开展三沙渔业指挥系统项目建设，大力推进林业无人机防火监控系统项目的实施，完成浙江省县级海域动态监管能力建设项目的验收和移交，形成了空天地海一体化的省级海域动态监控系统，进一步巩固和提升了行业地位。此外，公司的产品还参与制造了国内第一架大型飞机。随着大型飞机的商业化逐渐临近，该公司有望分享万亿商用飞机市场。

(3)公司将受益于第五医院资产证券化比率的提高。集团副总裁强调，2017年是航天技术应用行业实施“十三五”规划的关键一年。作为五大研究所中最大的上市平台，公司将明显受益于航天技术应用行业的快速转型。此外，这五家医院的收入和利润都很大，目前的资产证券化率只有20%左右，预计未来几年将大幅增长。该公司还将受益于第五研究院卫星相关资产的开发和整合。

3.投资建议。预计公司2017年、2018年和2019年的净利润分别为4.42亿元、5.10亿元和6亿元，每股收益分别为0.37元、0.43元和0.51元，相应的市盈率分别为74倍、64倍和54倍。该公司是国内卫星研究和应用行业的绝对领导者，国防和民用技术发展的一体化空空间巨大，保持着推荐的评级。

风险警告:卫星应用市场竞争加剧的风险。

(证券时报新闻中心)