供给侧改革促钢铁行业景气度有所回暖

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钢铁工业已经变亏为盈。重点统计显示，钢铁企业销售收入2.8万亿元，同比下降1.8%，累计实现利润303.78亿元，同比亏损779.38亿元，实现利润增长1000多亿元。

根据国家发展和改革委员会提供的数据，截至2017年5月底，国家已削减粗钢产能4239万吨，完成年度5000万吨任务的84.8%；到6月底，“带钢”已按计划清理完毕，监管工作即将展开。总体而言，供应方改革取得了显著成效。

从信用评级数据来看，联合信贷也为我们提供了一个观察钢铁行业供应方结构改革的窗口。其研究报告还指出，由于供应方结构改革的实施，钢铁价格大幅反弹，行业整体繁荣有所回升。大多数钢铁债券发行者在2016年将亏损转化为利润，他们的信用质量也有所改善。

与此同时，由于供应方结构改革的实施，钢铁行业的繁荣已经回暖。自2016年以来，特别是下半年以来，钢债发行方的财务状况较2015年有了很大改善。2016年，40家钢债发行商营业收入同比增长5.90%，营业利润率同比增长7.67个百分点，利润总额254.24亿元，较2015年有明显改善；在利润方面，在上述40家样本企业中，32家实现了利润总额，38家企业显示了经营活动产生的现金流量净流入。2016年，40家样本企业经营活动净现金流量同比增长41.53%，经营现金能力大幅提升。

从债务负担来看，上述40家样本企业的总债务规模同比略有增加，但由于利润的提高，利润增加了所有者权益，企业债务负担下降。

从债券发行的角度来看，2016年钢铁行业共有22家发行机构，它们都是存续主体。自2017年以来，钢铁行业已有12家债券发行商，钢铁行业债券发行商数量有所下降，这是由于债券市场融资成本上升，另一方面，市场对债券发行商信用质量的需求有所提高，钢铁企业债券融资环境趋紧。

关于债转股，2016年10月，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。但是，从目前的实际实施效果来看，大部分债转股都是“清股实债”，并没有真正达到转股和减轻企业债务负担的目的，后期的配套政策和退出机制仍需完善。

总体而言，供应方结构改革实施成效显著，钢铁行业景气回升，钢价止跌回升，钢铁企业盈利能力大幅提升。然而，钢铁企业沉重的债务负担和高杠杆水平依然严峻，供给侧结构改革中存在的问题仍有待解决。仍需加大努力，通过政策手段淘汰落后产能，降低钢铁企业融资成本。此外，应尽快完善债转股的相关配套政策和退出机制，真正减轻企业债务负担，鼓励行业内优胜劣汰和并购，改善钢铁行业整体经营环境。