这只最具“中国特色”的股票，估值秒杀新东方，股东却都是美帝的……

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“在美国股市，哪只中国股票最有价值？让我们猜测一下，事实上，我们调出了一份中国私募股权股票的名单，不包括那些市值在净资产附近徘徊的大型国有企业，我们发现有两家市值为100亿美元的公司占据了这份名单，是私募股权公司的100多倍。在这两家公司中，有一家叫做微博，另一家叫做好未来。”

你可能不熟悉“美好未来”这个词，但当我们说它的子公司学习和思考时，你一定听说过。顺便说一下，这家公司从数学辅导开始，擅长研究考试方法。近年来，该公司完成了美股上市，其创始人张邦信很快超越新东方的俞敏洪，成为中国教育界首富。

然而，有趣的是，从2016年底开始，国内媒体突然开始对该研究进行批评和疯狂思考，称该公司从事饥饿营销和扭转素质教育。然而，这是一个美好的未来，但它仍然像一个明星谁成为流行的负面炒作。股价从66元涨到138元，静态估值一度超过1万倍。

让我们看看是谁举起了这只股票。我们是中国投机者吗？实际上，我们没有必要看投资这家公司的股东。第一个投资者是瑞银资产(UBS Assets)，持有9.91%的股份，第二个是摩根士丹利(002588)，9.08%，第三个是贝利吉福德(baillie gifford)，一家老牌英国投资机构，曾经是阿里巴巴的主要投资者，这个家族把它拿走了。我们有前十大机构投资者。只有林静资产是中国的一家本地资产管理公司，持股比例为3.11%。其他机构是外国人，这不包括大量海外公共基金。

新东方与学习和思考

当谈到课程指导和教育时，我们都想到另一个众所周知的名字，那就是新东方。在过去，新东方是老师于和大家眼中的“红宝书”，但现在支持新东方表现的不是语言教育，而是年轻一代的k12教育。什么是青少年k12教育，也就是从小学到高中的12年，是新东方10年前成立后逐渐培养起来的一门生意，但现在它几乎占了收入的一半，约占55%。然而，学习和思考的人是非常专业的，也就是说，他们专注于做k12业务。市场上甚至流传着这样一种说法:不学习、不思考的人可以学习新东方。这不应该是真的，但这只是一个玩笑。

今年第一季度，两家的财务报告让我们来看看，新东方的净利润同比增长了44%，在美好的未来增长率达到了112%。这似乎是一个很高的判断。那么这两个家族的商业模式有什么不同呢？

新东方的管理模式有点像合伙人制度。当地校长有很大的管理权，他可以负责人事、财务甚至课程设置。此外，新东方绩效管理模式的最大标准是保留率。我们知道锤子手机的负责人罗永好先生曾经是新东方的老师。当时，他自称是新东方的第一任老师，在中国有一万多名学生。正是因为这一辉煌的成就，新东方带来了一种以笑话来争取保持率的文化。然而，在k12教育的年轻阶段，真正决定保留率的是父母。毕竟，孩子很小，所以不是这些孩子决定保留率。那么在学习和思考的时候如何解决同样的问题呢？也就是说，关注更年轻的年龄和父母的听力模式，然后配合什么。工厂教师培训使大多数教师的教学质量保持在相对一致的水平。

相比之下，我们仍在交谈。学习和思维教育的保留率在小学最高，其次是初中，然后是高中。另一方面，从高到低的保留率是数学、语文、英语、物理和化学。这个订单代表什么？课程越年轻，保留率越高。为什么年轻一代的保留率很高？因为，衰老会导致一系列饥饿营销惯例。而这种常规恰恰是学习和思考的主要方式。