社科院发布世界经济黄皮书：世界经济提速 资产价格大涨

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黄皮书显示，2017年，世界经济增速明显加快，劳动力市场持续改善，全球价格水平适度上涨，大宗商品价格上涨，国际贸易增速加快。发达经济体的低利率和宽松的货币环境催生了资产价格的上涨。与此同时，国际直接投资增长缓慢，全球债务继续积累，金融市场泡沫出现。

上一次金融危机过去近10年后，全球经济正在好转。12月18日，中国社会科学院最新研究成果《世界经济黄皮书:2018年世界经济形势分析与预测》(以下简称《黄皮书》)在北京发布。黄皮书显示，2017年，世界经济增速明显加快，劳动力市场持续改善，全球价格水平适度上涨，大宗商品价格上涨，国际贸易增速加快。与此同时，国际直接投资增长缓慢，全球债务继续积累，金融市场泡沫出现。

黄皮书预测，以购买力平价计算，2018年世界国内生产总值的增长率约为3.5%，以市场汇率计算，增长率约为2.9%。这一预测低于国际货币基金组织和其他国际组织的预测。较低的预测主要反映了其对世界经济复苏基础不稳定、资产价格泡沫、全球债务水平高企、反全球化趋势、美国政策调整、英国退出欧盟进程和地缘政治冲突的担忧。

多年来，发达经济体的低利率和宽松的货币环境催生了资产价格的上涨。标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数的月收盘价格在2007年10月达到金融危机前的最高值，当时这三个指数分别为1549点、13930点和2859点。危机过后，三大指数大幅下跌，然后逐渐上升，并在2013年左右超过了危机前的峰值。截至2017年10月，三大指数的月收盘价分别达到2575点、23377点和6728点，分别是危机前峰值的1.66倍、1.68倍和2.35倍。

美国房地产市场的价格趋势与股票市场相似。美国20个大中城市的标准普尔/cs房价指数在2006年7月危机前达到最高点，即207点(2000年1月的房价是100)。2006年7月以后，房价逐渐下跌，导致了次贷危机和全球金融危机。2012年初，美国房价开始再次上涨。截至2017年8月，20个大中城市的标准普尔/cs房价指数已达到203点，即美国房价非常接近次贷危机前的最高水平。欧洲、日本和其他发达经济体也有类似的资产价格持续快速上涨的现象。新兴市场国家的股票市场和房地产市场也正在经历一个快速的价格上涨过程，尤其是2017年，新兴市场资本流入的增加伴随着美元的贬值，导致新兴市场的资产价格大幅上涨。

根据黄皮书，欧洲和日本的负利率和量化宽松政策将继续产生资产泡沫。美联储提高利率和收缩资产负债表的政策有刺破资产泡沫的风险。加息对资产价格的抑制作用往往具有滞后效应，通常需要连续几次大幅度加息才能突然导致资产价格暴跌。一旦美国资产泡沫破裂，刚刚复苏的世界经济可能再次陷入低迷。即使美国加息和收缩暂时没有导致其资产泡沫破裂，也可能导致美国利率(尤其是中长期利率)飙升，并导致资本流入和资本流出其他市场，从而刺破其他市场的资产价格泡沫。可见，当前世界各国的资产泡沫已经成为威胁世界经济稳定的重要因素。此外，资产价格上涨持续的时间越长，泡沫破裂造成的损害就越大。