刚刚 央行变相加息！

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昨晚，今天上午，在美联储宣布今年第三次加息后，包括鲍革在内的许多人已经表示，我们可能不会跟随美联储加息。

然而，出乎意料的是，今天上午9点47分，在央行官方网站上，我们发现央行"悄悄地"提高了反向回购和mlf的操作利率！

也就是说，央行今年第三次跟随美联储变相加息！

目前，7天反向回购利率为2.5%，此前为2.45%；28天期限为2.8%，之前为2.75%，1年最低贷款利率为3.25%，之前为3.2%

这一次，加息幅度没有前两次高，可以说是减半操作。

7天和28天反向回购利率和1年期多边基金利率在前两次分别上升了10个基点，但这次只上升了5个基点。

反向回购利率变化

关于美联储为何选择在此时变相加息，央行也在官方网站上做了解释:

12月14日，中国人民银行实施的反向回购和mlf操作利率小幅上升5个基点。《金融时报》记者采访了中国人民银行公开市场操作室负责人。

该负责人表示，公开市场操作利率是由央行的竞价和交易对手的竞价产生的，这本身就是一种市场化的利率。年末和年初，银行体系流动性需求旺盛，公开市场操作有较高的买入价倍数。利率随市场上升的趋势反映了市场供求的结果，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。央行反向回购和多边基金利率上调幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度杠杆化和扩大一般信贷，对宏观杠杆率起到一定的控制作用。事实上，无论是美联储的公开市场操作，还是中国人民银行过去20年的公开市场操作，中标利率大部分时间都在动态变化。如果公开市场操作利率不能反映市场供求的起伏，就会造成市场套利和定价扭曲。目前，货币市场利率明显高于公开市场操作利率。公开市场操作利率的小幅提高可以适度缩小两者之间的差距，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

该负责人还表示，鉴于年末和年初银行系统流动性需求增加，中国人民银行将灵活开展公开市场操作，确保银行系统合理的季节性流动性需求。自10月底以来，中国人民银行通过28天反向回购和2个月反向回购提供了8700亿元的跨年度资金。随着年底的临近，它将继续为跨年度基金提供7天反向回购和14天反向回购。同时，在12月6日继续1，880亿元人民币的融资基础上，12月14日又启动了1年期2，880亿元人民币的融资操作，以对冲当月到期后1，010亿元人民币的流动性，明显高于11月增加的80亿元人民币。此外，由于金融因素，预计12月份净供应流动性将超过1万亿元，长期流动性将在明年初释放约3000亿元。由于大量现金注入，中国人民银行也在2018年春节前对主要商业银行的流动性需求进行了安排。总的来说，银行系统在新年和春节期间的流动性供应是有保证的。

对于央行的解释，鲍哥会为大家翻译并补充一些理解:

首先，根据央行的说法，此次加息是在已经很高的市场利率之后，因为央行认为目前的公开市场操作利率(政策利率)滞后于市场利率的变化。

我们可以看到，无论是7天期shibor、1个月期shibor还是1年期shibor，它都明显高于反向回购等现行政策利率。

7天、28天和1年期shibor利率趋势

其次，央行表示，此次加息是对美联储加息的正常回应，这可能意味着我们明年仍将与美联储保持同步。将双方的利差保持在相对平衡的水平；

第三，央行提到年末年初银行体系流动性需求旺盛，公开市场操作买入价高，这意味着央行清楚地认识到流动性处于紧平衡状态，但央行仍采取跟随市场的态度，这表明货币政策具有连续性，去杠杆化和货币限制的过程在2018年不会放松。

第四，央行提到金融部门将在12月花费1万亿元来提供流动性，这在之前的文章中已经提到过。当我们判断市场流动性时，我们应该更完美地看待问题，而不是只关注公开市场的经营者。更多的财政支出可以让货币政策有一个更大的空操作，这当然是一个相对紧缩的空.操作

这也意味着明年货币政策的总体财政和货币方向将相对收紧。

第五，央行在小幅上调公开市场操作利率的同时，本月第二次推出了mlf，这是一种对冲。但是，我们也应该看到，总的来说，今天反向回购的净收益是1900亿元，传销2880亿元，并购后的净收益不到1000亿元。效果是一个小的对冲。

第六，央行将明确明年RRR减排目标的规模，仅为3000亿元。此前，包括《证券时报》在内，都认为定向RRR减息和加息的组合相互对冲，但就规模而言，3000亿元可能不足以对冲加息的作用。央行表示，流动性将在春节前后得到保证，因此央行是否会在公开市场操作中采取进一步行动值得关注。

对市场的影响:

在房地产市场方面，从货币政策的角度来看，2018年可能会比我们现在想象的更紧，但是房地产市场的整体利率已经处于一个相对较高的历史水平，而鲍哥认为空没有太大的上行空间。然而，由于货币环境保持紧张，这是对房地产市场整体氛围的考验，成交量和价格都很有可能下跌。在这种情况下，一些地区可能会放松一些短期控制政策，以对冲整体货币环境。

在股票市场中，当前的资本偏好是最重要的。这并不是说加息肯定会让空.股市受益从今年的趋势来看，我们已经两次提高利率，但是股票市场从股票指数的表现来看正在上升。

明年，随着msci6在6月份正式纳入a股，国内回报率相对高于美国等发达国家，我们的a股市场可能会得到大量外部资金的支持。在增量基金和现有股票基金的作用下，以及少量投资基金在楼市的进一步寒冬进入股市，股市应该说是相对稳定的。然而，风格可能会发生变化。

明年，人民币汇率和人民汇率将整体承压。从我们这次只提高了校服的利率，将利率减半的事实，我们可以看到利率的急剧上升对经济表现是不利的。从汇率的角度来看，国内经济的这种约束可能会缩小中美之间的价差，从而加大贬值的趋势。