郑州商品交易所白糖“保险+期货”试点运行情况调研

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收获季节过后，临沧的甘蔗农正忙着在地里收割甘蔗。

在“保险+期货”的有力保障下，内蒙古自治区赤峰钟毅糖业有限公司糖厂成功地从农民手中收购甘蔗，用于生产白糖等产品。图为糖厂生产白糖。

正商研究所农产品(000061，临床单位)部相关人员正在调查糖厂的经营情况。

核心提示

两年来，“保险+期货”不断写入中央一号文件。去年以来，为贯彻落实中央一号文件精神，提高服务三农的能力和水平，保险公司、期货交易所、期货公司选择糖、棉花、橡胶等农产品进行“保险+期货”试点建设。“保险+期货”试点目前运行情况如何？农民的生产和经营是由产品价格来保证的吗？近日，记者来到中国重要的食糖产地临沧，调查郑尚支持的食糖“保险+期货”试点运作情况。

保险创新是价格的“底部”

随着农产品产量的增加，农民对农产品价格的波动非常敏感。“保险+期货”试点为农民提供价格支持，并保证他们的种植收入

11月初，位于中国西南边陲的临沧依然气候温暖。当记者和他的一行人沿着蜿蜒的山路开车时，当他们环顾四周时，一片片甘蔗地散落在山坡和山谷中，非常茂盛。临沧是云南省最大的糖料产地。截至今年上半年，当地已经种植了120多万亩甘蔗。

然而，自去年底以来，中国白糖价格逐渐波动和下降，并保持了弱盘整趋势。从郑州商品交易所糖期货主合约开始，价格从年初的7000元/吨下降到目前的6400元/吨左右，期间一度跌破6000元/吨的关口。中国糖价的下行压力和波动不断加大，不仅影响了甘蔗种植户的收入和财富，也使得糖厂的生产经营风险急剧增加。

耿马县的甘蔗种植大户罗红军种植了3600亩甘蔗，年产量为2.1万吨。“过去，种植甘蔗只有自然灾害保险。例如，我每吨甘蔗支付1.4元的保险费，如果发生泥石流等灾害，我可以得到赔偿，但这不能避免甘蔗价格波动的风险。如果中国的白糖价格大幅下跌，糖厂将相应降低甘蔗的收购价格。即使甘蔗收割了，我也可能赔钱。”罗红军说。

PICC云南分公司副总经理李德龙表示，随着农产品产量的不断提高，农民对农产品价格波动变得非常敏感，他们迫切希望建立农产品价格保险保障机制。从去年开始，临沧在白糖品种上试点“保险+期货”项目，通过市场化运作，有效分散风险，保护农民利益。

以临湘南华糖业有限公司为例，该糖厂每年压榨甘蔗约22万吨，并从当地数万名甘蔗农手中收购甘蔗。该公司总经理李表示:“今年，我们与上海分公司签署了一个3000吨糖的‘保险+期货’试点项目。甘蔗种植者每亩支付我们18元的甘蔗保险费，然后我们把它转移到PICC P&C保险公司购买它的白糖价格保险产品。10月和11月，当唐铮1805合同平均收盘价低于8000元/吨时，PICC·P&C提出索赔40元/吨；12月份，当唐铮1805合同的平均收盘价低于5930元/吨时，PICC P&C将补偿我们低于5930元/吨的部分，然后我们将此补偿转给甘蔗农。这样，甘蔗农通过购买保险产品有效地分散了甘蔗的价格风险，并将风险转移给保险公司。”

对于这种新的价格保险产品，甘蔗种植者也有一个接受的过程。“我对保险了解一点，但对期货一点也不了解，但我相信这个试点项目是由政府、保险公司和糖厂共同实施的。”以前，临沧有种植橡胶的农民得到补偿的案例。因此，我更有信心。”罗红军说。

据悉，今年5月，上海期货交易所启动了覆盖云南临沧的天然橡胶“保险+期货”精准扶贫工作。前两个补偿试点项目分别位于市耿马县和永德县。

以永德县橡胶农蒋为例，他是一个有着固定卡的贫困家庭，家庭的主要收入来源是种植橡胶，去年的净收入只有6000元。“保险+期货”试点项目在临沧实施后，后期江所在的临沧市橡胶期货价格起伏跌宕，保险公司向江赔付了9700元。“在橡胶价格得到保证后，我只需要努力削减橡胶，对未来的收入有更多的信心。”江对说道。

可以说，“保险+期货”试点项目将普通农民容易理解的保险产品与专业期货相结合，为农民提供价格支持，确保农民的种植收入，给他们一把“保护伞”。

期货市场对冲波动风险

“保险+期货”通过引入期货市场和期权工具作为“再保险市场”来对冲价格波动风险，实现农业风险防范模式的升级

农民通过购买保险公司销售的保险产品将农产品价格波动风险转移给保险公司，但保险公司如何进一步分散风险？答案是购买期货公司的白糖看跌期权，对冲期货市场的风险。

PICC P&C北京分公司副总经理卢燕表示:“我们与期货公司合作，开展跨行业、跨地区的‘保险+期货’金融合作模式试点。通过引入期货市场和期权工具作为“再保险市场”，将价格波动的风险冲进期货市场，可以解放保险公司的承保能力，提升农业风险的保障模式，探索农产品价格改革的新思路和新方法。”

以该市沧源县食糖“保险+期货”试点项目为例，沧源县人民政府、PICC京华分公司和银河期货签订了惠及农民的食糖价格“保险+期货”战略合作协议。与此同时，银河期货风险管理子公司银河德瑞资本管理有限公司也正式与PICC京华分行签署了场外期权交易协议。

PICC京华支行集团客户销售部王镇表示:“该项目覆盖当地甘蔗种植面积约6000亩，惠及全县88个贫困农户，总保费收入为50.22万元，但农户只承担10%，即5.022万元，其余部分由正商所“保险+期货”专项资金支持。”

据银河德瑞资本管理有限公司总经理吴建华介绍，8月下旬，他们与PICC P&C保险一起前往沧源县进行调查，9月初，他们对相关预付款协议、保险单和交易确认书进行了合规性审查，并确认了最终目标价格、投保农户名单和开票日期。“这次包销的目标价格是6000元/吨到5400元/吨。赔偿金额基于承销期内所有交易日唐铮1805合约收盘价的算术平均价格和目标价格，而不是6000元/吨。将支付多少元，但赔偿上限为600元/吨。”吴建华说道。

据吴建华介绍，PICC P&C保险收取的保费主要用于购买银河德瑞资本的场外期权，以对冲自身风险，而银河德瑞资本则通过正商研究所的白糖期货和白糖场内期权对冲自身风险。“银河德睿资本出售场外期权合约后，就相当于持有空期权的头把交椅。为了对冲期权头寸的市场风险，我们采用delta动态套期保值方法，根据delta值的变化调整头寸。保险到期后，我们将与PICC P&C保险公司结算场外期权，然后PICC P&C保险公司将向被保险人支付赔偿。”。

正商研究所农产品部执行经理牛云路表示，简单来说，“保险+期货”的核心是价格保险，期货市场扮演再保险的角色。在正商研究所专项资金的支持下，农民可以获得保险公司提供的保价保险，不需要或只需少量保费，保险公司承担的保价保险由专业期货公司通过期货市场进行对冲和分散。从试点情况看，“保险+期货”是我国农产品价格机制改革的有益探索，对保障农民收入、探索和推广农产品价格保险起到了积极作用。

试点模式仍需改进

目前，保费主要由交易所的专项基金支持，未来还需要各种基金的支持。与此同时，业界也期待着相应的税收政策的完善

据记者了解，从去年开始，国内三大商品交易所在扩大范围、增加数量方面加大了对“保险+期货”试点的支持力度。例如，去年大连商品交易所在黑龙江和吉林开展了12个试点项目，共支持资金2000万元，为4000多名农民提供价格保险服务，涉及大豆3.45万吨，玉米16.66万吨。今年，正商研究所开展了24个试点项目，包括16个白糖项目和8个棉花项目，覆盖了5个省和14个国家级贫困县，财政支持总额约为2000万元。

需要指出的是，在实施过程中，“保险+期货”模式也有其自身的局限性，第一个问题就是如何分摊保费。王镇表示，目前，保费收入基本上由交易所的专项资金支持，不足农民支出的20%，但今后，他们需要各种资金支持，探索市场化的保费解决方案。

临湘区甘蔗种植户李华龙告诉记者，目前他已经种植了300亩甘蔗，每亩“保险+期货”试点保费为18元，大部分由交易所专项资金支持。如果保费由农民自己支付，生产成本有点高，所以他不会参与试点项目。

“今后，我们可以考虑尝试用‘保险+期货’模式补贴财政部每年发放的生产者补贴。同时，在业务发展过程中，我们也可以从降低种子、化肥等材料成本的角度考虑，结合农民和合作社最关心的贷款问题，探索市场化的途径，调动种子、化肥等农业企业、银行和食品加工企业的积极性。企业和其他有关方面共同提高保险费。”王镇说。

此外，还有“保险+期货”项目的税收问题。据报道，农产品保险本身享受免税政策。在“保险+期货”模式下，期货公司在收到补贴后向保险公司支付保费。保险费对保险公司是免税的，但对期货公司来说，它们仍需缴纳占补贴总额6%-7%的税款。更高的税率将降低补贴的利用效率和参与这一模式的各方的积极性。因此，期货公司的一些人士建议，有关部门今后可以进一步完善税收政策，使补贴能够充分用于项目的各个方面。

期货公司需要在出售场外期权合约后对冲期权头寸的市场风险。但是，由于目前白糖期权交易的保证金和手续费较高，仓位限制较低，可以避免期权市场的大幅波动，限制市场投机，同时也使得市场流动性相对不足，影响了期权市场风险对冲功能的发挥。

吴建华建议，“不仅如此，目前市场上只有两种选择，即白糖和豆粕。期货公司在橡胶和玉米试点项目中进行风险对冲时，只能使用期货来复制场外期权。这项操作的成本相对较高。同时，期货市场的总容量和交割月份附近合约的流动性也对复制场外期权有一定的不利影响。因此，未来的交易所可能会考虑上市更多的期权。”。(《经济日报》？中国经济网记者何川)