央行周一开展1000亿逆回购 净投放200亿

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中国证券报(记者王娇)周一(11月20日)，央行连续7天开放700亿元人民币、14天开放200亿元人民币、63天开放100亿元人民币的反向回购市场。当日，800亿反向回购到期，每天净投资200亿元。

市场参与者指出，总体而言，央行增加了对公开市场操作的净投资，市场流动性趋于吃紧。自去年11月以来，央行已多次投资2018年到期的63天反向回购基金，这表明央行有意为稳定的除夕夜保护这些基金。预计年底前银行间流动性将是安全的。

上周(11月13日-11月17日)，央行实施了总额为11，500亿元人民币的反向回购操作，其中7天为5，400亿元人民币，14天为4，800亿元人民币，63天为1，300亿元人民币。考虑到3，400亿元的反向回购到期，累计净投资为8，100亿元，为近10个月来单周最高。此外，上周，央行返还了1，890亿元人民币的到期mlf，并没有推出mlf。

总体而言，央行上周大幅增加了资本投资，其保护流动性的意图显而易见。但是，由于月中税收等因素的影响，上周资本开始继续收紧，纳税高峰期有所缓解，总体保持了较紧的平衡。上周，银行间质押式回购利率涨跌互现，r001和r007分别下跌4.78个基点和12.08个基点，至2.7856%和3.2785%，而r014和r1m分别上涨32.43个基点和4.42个基点，至4.2919%和4.4250%。

风统计显示，本周(11月18日-11月24日)，央行公开市场共有6400亿元人民币的反向回购到期，周一至周五的到期金额分别为800亿元、1700亿元、1900亿元、1700亿元和300亿元。此外，周四，800亿元三个月期国债现金存款到期。

今天，银行间一日质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.7149%；银行间7天期质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.8805%。

值得注意的是，央行上周五公布了第三季度货币政策执行情况报告，表示将继续实施稳健中性的货币政策，密切关注流动性状况和市场预期变化，加强预调微调和与市场沟通，为稳定增长、结构调整、推进改革、惠民、去杠杆化、抑制泡沫、防范风险创造合适的货币金融环境。

海通蒋超表示，央行第三季度货币政策报告显示，去杠杆化仍是主要方向，货币政策难以放松。然而，目前中美之间的利差处于较高水平，人民币币值稳定，资本外流压力不大。在中国，在中性紧缩的货币政策模式下，随着税收因素的消退，财政存款在下半年释放，资金可能会有所放松，r007中心的判断仍保持在3.3%。

沈万红元(000166，诊断股)表示，央行上周的大规模净投资缓解了市场的流动性紧张，表明维持基金稳定的意图没有改变。此外，第三季度货币政策报告还显示，央行对短期经济波动的容忍度有所提高。2018年推出大规模稳定增长政策的可能性很小；然而，央行也担心边际经济面临下行压力。与此同时，宏观经济政策需要在去杠杆化过程中保持基本稳定，这意味着没有进一步大幅收紧货币政策的基础。央行明确表示，要坚持“宏观政策要稳定，微观政策要活跃”的总体思路，要“实施好”稳定中性的货币政策。预计2018年的货币政策将保持稳定和中性。

中信证券(600030)明确认为，“削峰填谷”的流动性政策将长期存在。市场预期波动期、纳税期和支付期的大规模投资并不意味着央行货币政策的改变。预计2007年中央利率将保持在2.75%~3%的波动范围内。同时，定向RRR减持调整了信贷供给结构，丰富了反向回购操作的品种。