养老金“入市”获绿色通道  可优先配售新股

本篇文章2393字，读完约6分钟

视觉中国(000681，诊所单元)

养老金可以优先配售新股，旨在为养老金进入市场开辟一条“绿色通道”，确保养老金长期稳定的收入。养老金入市将有助于改善a股市场的投资者结构，意义重大。

养老金进入市场是一件大事，备受关注。最近，国务院法制办公室发布的一份文件使得对养老金投资的关注更加热烈。

10月10日，国务院法制办公室发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》(以下简称《办法》)。修正案涉及多项内容，其中两项最重要的修正案包括:增加甲级投资者。基本养老保险基金的种类(以下简称“养老金”)；调整可转换债券和可交换债券的发行方式，避免冻结大量资金。

增加甲类投资者的养老金无疑是养老金进入市场的巨大支持。上海一家国有背景基金公司的基金经理告诉《国际金融新闻》(International Finance News)记者:“此举旨在为养老金进入市场开辟一条‘绿色通道’，确保养老金收入长期稳定。养老金入市将有助于改善a股市场的投资者结构，这具有重大的长远意义。”

养老金加速进入市场

此次修订最重要的一点是，在新股的线下认购过程中，养老金已被添加到a股投资者中。

此前，线下投资者分为甲类公共基金和社会保障基金(国家社会保障基金)、乙类保险和企业年金，以及丙类其他投资者。在养老金进入市场的背景下，《办法》为甲类投资者增加了养老金种类。甲类40%的优先安置率没有变化。

华创证券非银行团队洪进平指出，《办法》的修订表明，养老金进入市场是大势所趋，速度将会加快。

最近，中国科学技术基金会养老金专业委员会委员、田弘基金首席经济学家熊俊也公开表示，虽然养老金的投资和运营有很多限制，但空的灵活性也很大。“如果投资过程被视为射击，投资经理就是扣动扳机的人，但目标在哪里以及如何设定目标，则由委托人和受托人决定。”

因此，熊俊建议委托人应制定养老基金投资运营的投资指引，明确回答投资政策中的长期重要问题，并稳定回答。

事实上，长期以来，各行各业都在为养老金进入市场做准备。9月6日，中国基金业协会养老专业委员会成立，华夏基金公司总经理唐晓东担任主席。唐晓东提出养老金投资应倡导长期稳定回报的投资理念，并高度重视合规和风险控制管理。

2017年发布的半年度报告显示了养老金的痕迹。养老金首次出现在上市公司十大流通股股东名单中。例如，基本养老保险基金802持有正海磁性材料(300224，诊断股)392.92万股，占流通股的0.53%，成为第九大流通股股东；持有久阳股份(002242)286.7万股，占流通股的0.37%，是第十大流通股股东。此外，基本养老保险基金801持有首上180万股(600，723股，咨询股)，占流通股的0.27%。

养老金“新”的努力有所增加

市场十分关注养老金投资的方向，在《办法》修订后，如何创造新的养老金也引起了市场的关注。

虽然以“创新”为主，但实际上，从今年开始，养老金已经开始参与新股的线下创新和上市公司可转换债券的配售。

据choice统计，自2017年以来，已有25只基本养老保险基金组合积极参与网下新股初始配售900多次。其中，25个养老金组合使用总额687.07亿元，分配总额1717.45万元。

此外，根据choice数据，截至2017年10月12日，养老金组合今年已申请上市公司可转换债券42次。其中，6家组合参与配售光大可转换债券，总投资10.2亿元，总投资5096.9万元；19家组合参与配售郭俊可转换债券，总投资899.75万元，总投资848.2万元；八家组合参与发行骆驼可转换债券，总投资3800万元，总投资60.1万元；九家组合参与配售可转换债券，总投资为人民币4500万元，总配置投资为人民币229.4万元。

然而，《办法》的这一修订为养老金网络下的“创新”提供了便利。

“养老金是监管机构高度重视的机构投资者，也是长期价值投资的重要力量。监管部门已通过修订安置管理办法，将养老金纳入线下优先安置范围，这不仅是为了鼓励养老金进入市场，也是为了提高养老金的收入。”上面的基金经理说。

需要注意的是，甲类投资者的养老金有所增加，而配售比例保持在40%不变。市场分析师表示，这将影响公共基金和社保基金的配售份额。“目前，养老金进入市场的数量不是很大。如果进入市场的养老金数量增加，对公共基金和社会保障基金的影响将不可避免地增加。”上述公共基金人士表示。

然而，CICC认为，新的发行和承销规定对新股票市场的影响在短期内是有限的，这取决于发行人是否在中长期内动态调整a股投资者的配置比例。

养老金投资是“稳定的”

养老金进入市场后的投资理念是什么？

据《国际金融新闻》记者称，养老金投资是“基于稳定”。原《基本养老保险基金投资管理办法》规定，股票、股票型基金、混合基金和股票型养老产品的投资比例不得超过养老基金净资产值的30%。

除了新股和可转换债券的线下配售，基金公司管理的养老金投资组合主要投资于债券等固定收益产品。

从海外经验来看，私募股权基金在维持和增加养老金价值方面也发挥着重要作用。根据证券及期货委员会(sec)的报告，截至2016年底，美国私募股权基金管理的资产总额为11.01万亿美元，其中26.56%来自养老金计划。

随着指数投资模式的兴起，一些基金经理指出指数投资对养老金的发展也有积极意义。

“养老金对整个公共基金行业意义重大。许多公司在跟进、研究和布局方面投入了大量资源。例如，惠天富基金去年年底获得基本养老金管理人资格。”汇天府基金指数与量化投资部副主任楚天舒指出，与国外相比，从资产规模来看，养老金投资现在占了国外公募基金管理资产的一半；就投资风格而言，养老基金作为一种长期基金，为了追求稳定的收益，会长期配置，所以指数基金大多是配置的。一些风格独特、成本低廉、市场代表性好的指数基金是养老金分配的重点。