中航电测：应变电测龙头 关注航空军品与智能交通业务发展

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2017年10月10日晚，公司发布了2017年第三季度业绩预测，其中第三季度归属于母亲的净利润预计为2677-3527万元，同比增长13%-49%，第一季度归属于母亲的净利润预计为9767-10671万元，同比增长15%-25%。此外，前三个季度也有记录

前期损益的非经常性损益影响净利润300-450万元。

2017年，公司稳步推进R&D体制改革，不断加强市场开发和协调。其中，航空空军用产品中的机载电气测量产品和非航空空民用产品中的传感器和应变仪保持了良好的增长趋势，支撑了前三季度的业绩增长。

航空空军事业务:机械参数的测量保持快速增长，并且乐观地认为机载配电系统将受益于未来新型号的安装。公司的航空/军品业务包括军品事业部的测控业务和汉中101的机载配电业务。在军品部，产品主要用于测量飞机的机械参数。近年来，随着公司新产品的不断开发，产品已经应用到新的车型上，同时也增加了一些修改的要求，所以这个区块的业务发展很快。一方面，汉中101拥有较高的毛利率和领先的市场份额。下游应用模型包括直升机、运输机和教练机。上半年，由于客户原因，汉中101的部分订单被推迟至下半年，导致业绩下滑。我们相信，随着新一代国家车型的定型、生产和安装，该公司的军事业务预计将迅速发展。

机器检测和智能驾驶培训业务:不断分享国家标准年度升级奖金。公司子公司石家庄华研是国内机动车检测行业的龙头企业之一，是机动车检测和驾驶考试行业标准的制定者，产品指标先进，国内市场占有率高。随着机动车检测和驾驶员培训考试业务的国家标准逐年升级，公司在标准制定方面具有先发优势，对可持续效益持乐观态度。

紧急电气测量和控制业务:改造和升级以开拓新市场。应变电测产品是公司的传统和基础产品，包括应变仪、传感器和称重仪器。在应变仪和传感器方面，公司在行业激烈的整体竞争下，不断转型升级，开拓新市场，保持较快的增长速度。在衡器方面，上海华钥作为中国最大的衡器研发和制造商，于2016年推出物联网仪器，市场效果良好。

利润预测和投资建议。2017-19年的每股收益预计分别为0.21元、0.24元和0.31元。结合2017年可比公司的平均市盈率，该公司2017年的市盈率为70倍，相当于14.70元的目标价和“买入”评级。