研报在欧洲要强制收费了 写报告的分析师可能会失业

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在一些西餐厅，给小费是一种普遍现象。如果餐费的20%的小费被提前包含在账单中，顾客可以在账单上签字后离开。如果餐馆要求顾客填写小费金额，顾客会想一会儿，回想一下服务员是否考虑周到，考虑是否给小费，以及给多少小费。

欧洲金融部门目前面临着类似的情况。将于2018年1月3日生效的欧盟金融工具市场指南(mifid ii)修订版规定，禁止投资银行向客户免费提供研究报告。以前，经纪公司向基金公司提供交易服务和投资研究分析报告的一揽子费用，作为基金公司向经纪公司支付的交易佣金，而“研究费”包括在“佣金”中，不单独收取。

新的mifid ii法规将打破这种局面，这种局面给投资银行带来了麻烦。如果实施支付，研究报告的价值将被重新评估，投资者将重新考虑研究报告的投资预算，这最终将对研究报告定价和分析师行业产生重大影响。

麦肯锡预测，欧盟30%的分析师可能会失业，机构投资和研究支出将大幅减少约12亿美元，与前10大投行每年40亿美元的投资和研究支出相比，下降30%-50%。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)董事长霍华德戴维斯(Howard davies)表示，卖家很难给研究报告定价，分析师行业将出现赢家通吃的现象。“mifid ii将减少投资研究部门的资金，而银行可能不会保留削减工资的负责人。相反，直接解雇员工，并向明星分析师支付更高的薪酬。”

欧盟加强行业监管

证券公司、基金管理公司和金融机构所有金融活动的最终买方消费者(即投资者)在扣除包括交易佣金和研究费用在内的各种费用后获得净投资回报。

由于缺乏透明度，投资者只知道投资的最终成本，却无法获得衡量每个环节金融服务质量的信息，也没有办法进行横向比较。适者生存的市场规则在这里失效了。

欧盟金融工具市场指南(mifid)是欧盟于2007年发布的规范金融公司行为的法律框架文件。2014年6月12日，欧盟发布了修订后的《欧盟金融工具市场指南》(mifid ii)，旨在进一步保护投资者的利益。

包括英国、法国和德国在内的27个欧盟国家已经加入了mifid法律体系。Mifid ii要求，任何提供“投资服务”的公司都将受到mifid ii的影响，无论其客户位于何处，只要投资服务公司本身位于属于欧洲经济区的成员国。因此，该法案的实施将极大地影响所有欧洲买方和卖方公司，也将影响美国和亚洲的金融机构与全球分销。

在研究报告的定价上没有任何可遵循的案例

在mifid ii框架下，基金公司需要向其客户提供购买研究报告的费用明细，即基金公司每年将在研究报告上花费多少预算，可以是固定金额，如100万美元，也可以是基金管理规模的一个百分比。

随着新规实施日期的临近，金融机构没有多少时间考虑如何给研究报告定价，各大投资银行也推出了不同的应对方式。瑞银的基础研究报告服务定价为4万美元，仅限五个用户，而摩根大通收取1万美元为用户提供在线平台只读服务。

由于没有单独定价研究报告的先例，市场认为行业巨头如摩根大通和美国银行美林的报价将成为重要的参考标准。早在今年年初，像施罗德和骏利亨德森这样的大型基金就决定启动收费模式。

然而，随着“最后期限”的临近，越来越多的基金公司选择内部消化。负责7110亿欧元的德意志银行(Deutsche Bank)的德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management Company)13日在一封泄露的员工信中表示，该公司将从其损益账户中“切肉”消化研究费用，“以确保保本基金的服务定价清晰易懂。”

英国基金公司赫尔墨斯、伍德福德和朱庇特也宣布，他们将“自掏腰包”，不允许投资者支付他们从卖方公司购买的研究和分析费用。

然而，市场认为投资者是金融活动链的最终支付者，这些吸收自己投资和研究费用的基金公司最终会以其他形式将这些费用转嫁给投资者。

研究报告测试得到加强

根据英国《金融时报》进行的一项调查，过去五年来，前五名的金融研究报告变化不大，摩根大通(JP Morgan Chase)和美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)等大型机构经常上榜。此前，由于研究报告的成本不透明，买方没有将投资和研究成本与中小卖方进行比较，而中小卖方是mifid ii下首当其冲的受害者。

战略咨询公司昆兰；根据assocaites的数据，每周，世界前15大投资银行发布4万份研究报告，但投资者的阅读率不到1%。一家欧洲买家基金的投资者告诉腾讯财经，即使公司不裁员，如果没人看你的研究报告，这些分析师也站不住脚。

欧洲金融界对米菲德二世感到头疼。“卖方必须证明其研究报告的价值”，一位买方金融机构的负责人告诉腾讯财经，“将来，买方将测试内部使用的研究报告，最常用和最有效的研究报告将被计算在内，优胜劣汰将被留下。”几个玩家。”

Mifid ii也可能给一些市场玩家在弯道超车的机会。例如，一位纽约市场人士告诉腾讯财经，彭博一直希望在投资和研究业务上取得突破。如果彭博抓住这个机会，它将挖掘华尔街的一些明星分析师来制作高质量的研究报告，并将这项服务纳入终端的服务包中，这将对所有其他竞争对手构成巨大威胁。