9月13日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)9月13日，

沈天马a(000050，诊断股票):ltps在中国的先驱，厦门天马的业绩分析

研究机构:国信证券(002736，咨询单位)

厦门天马，国内ltps的先锋

根据全球显示面板企业公布的ltps投资计划，预计到2017年，随着厦门天马第六代ltps生产线的逐步投产，厦门天马将在全球ltps显示模块市场排名第三，在中国排名第一。本文对厦门天马的经营状况和业绩进行了分析，并对其未来盈利能力进行了预测。

厦门天马产能预测

从产能利用率的角度来看，产能利用率在满产前达到75%左右是合理的。满产后，综合产能利用率保持在85%以上是合理的，考虑了闲置生产线或产能损失等因素，如小修、季度维护、试运行等。我们预计厦门天马第六代生产线将在18年内的第一季度至第二季度达到满负荷生产。预计17至19年的总产量将为1.22/1.48/1.69亿片。

厦门天马业绩预测

假设在17~19年内，综合屏的价格将分别增长25%、20%和15%，成本将增长7%。我们预测厦门天马17~19年的总屏幕输出将分别为1219瓦、7419瓦和11824瓦。假设17~19年非经常性损益均为3亿元，预计17~19年公司净利润分别为13.64/21.97/23.58亿元，非净利润将扣除10.64/18.97/20.58亿元。

保持买入评级

综上所述，假设公司的资产重组进展顺利，公司的主要产品正处于明显的量和价上升阶段，综合屏带来的效益将充分体现在公司的业绩中。我们提高了公司的业绩。预计公司17 -19年的预计净利润分别为19.26/27.63/34.22亿元，考虑增发和稀释后的每股收益分别为0.90/1.30/1.61元，相应的市盈率分别为25.9/18.0/14.6倍。给PE 18年25次，合理估算32元，保持买入评级。

风险警告

资产注入未能达到预期，面板价格大幅下跌。

(证券时报新闻中心)